機構繼續看多但提醒注意個股風險

　　上周五晚間，新華社播發了中國證監會當日發出的通知，要求證監會各地方派出機構、交易所、相關協會和公司加強投資者教育，防范市場風險。通知還要求，嚴查利用內幕信息牟取不當利益行為。周末這兩天，看到通知的不少股民人心惶惶，擔心政策面會否由此出臺嚴厲措施來給過旺的股市降溫。

　　而在昨天由銀河證券與易方達基金聯合在廣州舉辦的一個股票投資策略論壇上，多位專家表示，在我國宏觀經濟持續向好、人民幣升值的背景下，目前的牛市格局有望得到持續，但是由于短期升勢過急，應該注意回避部分個股的風險。

　　政策調控或增加震蕩

　　“短期來看，股市已進入政策敏感期，政府的預期和調控措施可能增加市場的震蕩，但資金仍有能力繼續推高股指。”在論壇上，銀河證券研究中心高級經濟學家吳祖堯表示，目前資金已成為推動股指上漲的決定性力量，而且現有資金量足以進一步推高股指。目前，每天流入市場資金超過百億元，而儲蓄資金進入股市的潛力還相當大，而外匯儲備快速增長則助推流動性過剩。

　　據了解，今年1-3月份外匯儲備增加1357億美元，平均每月增加452億美元，而去年1-3月份平均每月增加187億美元，盡管3月份外貿順差只有68億美元，但外匯儲備卻增加447億美元。

　　吳祖堯認為，中長期來看，流動性過剩、宏觀經濟持續穩定增長、人民幣升值成為支持股市長期向好的基本動力，因此股市牛市格局并未改變。而目前階段，居民投資偏好改變、上市公司資產注入、股市財富效應放大以及上市公司業績超預期增長成為支持股市向好的新動力。“只不過由于指數上漲較快，牛市持續的時間有可能縮短。”

　　同時，他指出，股市估值水平已處在偏高位置，以2006年業績計算的平均市盈率為50倍，市盈率50倍以上的公司占到了73%，表現為大多數公司的靜態市盈率高企。30倍以下的公司占7.5%，主要集中在鋼鐵、交通運輸、石化等行業；而以2007年業績計算的平均市盈率為33倍，市盈率50倍以上的公司占到了總數的71%，因此，盡管總體市盈率不算太高，但大多數公司2007年的動態市盈率仍然很高，30倍以下的公司占10%，高于2006年年度。

　　“目前市場的整體估值水平已處于偏高水平，結構性泡沫的成分越來越多。”吳祖堯表示，這是因為上市公司估值水平的結構分布并不均衡，部分藍籌股由于業績較好，估值水平相對合理，而一些二三線股的市盈率水平已處在60倍以上，估值水平不合理。盡管一些上市公司存在資產注入和整體上市預期可望改善業績，但存在的不確定性也較大，有些公司在透支2008年和2009年的業績。

　　20%上市公司貢獻近90%利潤

　　易方達基金公司總裁助理兼基金投資部總經理肖堅認為，從前4個月的情況看來，A股市場繼續表現出普遍上漲和板塊輪動的行情，年報和一季報業績增長、資金面的支持，成為股市上行的最重要驅動力，而小幅度或階段性的宏觀調控政策對股票市場影響有限。“調控是必然的，但我們依然保持樂觀。從一季度的情況來看，貨幣投放和信貸都在減速，現在的宏觀調控是溫和的。”他預計未來貨幣政策將以公開市場操作、調整存款準備金率為主，也可能小幅調整利率，但對市場影響不大，而未來人民幣升值速度將加快，帶來的外部資金進入中國，資產品價格正在面臨膨脹的過程。

　　但吳祖堯認為上市公司業績增長喜中有憂。他認為，2006年和2007年一季度全體上市公司的業績均出現了超預期高速增長。據統計，2006年凈利潤同比增長45.38%，2007年一季度同比大幅增長了97.68%；并有分析預計2008年全部上市公司利潤可能增長30%以上，新的所得稅率從33%降至25%，將使利潤在原有基礎上增加約10%。

　　吳祖堯指出，盡管去年和今年一季度上市公司整體業績呈現快速增長，但是增長很不均衡，上市公司業績增長重要集中在少數藍籌股公司上，20%的上市公司貢獻了近90%的利潤。

　　繼續看多但防范大的調整

　　“牛市中沒有最高，只有更高。”銀河證券深圳總部研究中心高級研究員王百煉坦言，從目前來看，A股市場中百元以上的股票應該有30-40只，上證指數不到6000-7000點不言見頂。他表示，股市今年不會暴跌，但明年會有大調整。王百煉指出，短期趨勢是高位加速，可能在4200點至4300點高位附近出現大幅震蕩，然后進入較大級別、較長時間的調整。“在此過程中，如果大盤出現縮量上漲的話，很可能是將出現大的調整的信號。”

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰表示，2007年年底上證指數可望達5000點。“不積極參與證券市場才是最大的風險。”他認為，從證券市場不同投資品種的估值比較看，封閉式基金具有極大的投資價值，是市場中難得的價值洼地。

　　據統計，截至2007年5月11日，26只大盤封閉式基金凈值總額1532.53億元，市價總額1033.09億元，加權平均折價率32.59%，內在投資收益率48.34%。胡立峰表示，在32.59%高折價背景下，大盤封閉式基金是股指期貨較佳的對沖交易工具。大量的套利買盤和對沖交易買盤將推動封閉式基金價格向凈值靠攏。

　　王百煉則表示，股市投資中，建議長期重點介入房地產、券商期貨題材、科技網絡信息通訊三大主流板塊，同時關注航天軍工、中小企業板及有色金屬、資源等板塊。(駱海濤）