讓人們翹首期盼的“港股直通車”仍然在等待管理層的發(fā)號施令。昨日記者從中國銀行天津分行獲悉，“目前仍在等待相關(guān)部門的最后批準”。據(jù)有關(guān)媒體報道，銀監(jiān)會有關(guān)人士表示，港股直通車不存在擱淺的問題，只是目前仍有一些技術(shù)問題尚需完善和推進。

　　“港股直通車的公布時間非常微妙，當(dāng)時全球股市都在暴跌，各國政府都紛紛向市場中注入流動性，個人境外證券投資的試點可能也有政府‘救市’的意圖。由于推出的時機可能有些倉促，相關(guān)的技術(shù)問題沒有處理好也是可以理解的。”國泰君安策略分析師翟鵬對本報記者說。

　　自8月20日國家外匯管理局允許個人直接投資港股以來，人們的心情就像香港股市一樣經(jīng)歷從狂喜、期待到失落的過程。

　　當(dāng)最初國家外匯局公布允許個人投資通過天津“出海”時，一直只能望洋興嘆的個人投資者躍躍欲試，中行接受的咨詢和預(yù)約電話不斷。香港股市猶如注入興奮劑，在公布當(dāng)日即大幅上揚5.93%。許多個人投資者都在迫不及待地等待著正式開戶的時刻。在港股直通車的引擎聲中，香港股市國企指數(shù)一周上漲了40%。

　　在市場一致預(yù)期港股直通車最快本周即可成行時，消息傳來決策層可能需要對港股直通車方案的風(fēng)險和操作程序進行重新評估和調(diào)整，香港股市應(yīng)聲回落。

　　香港市場會否消化不良

　　業(yè)內(nèi)把港股直通車遲遲不發(fā)歸于三點猜測。其一，內(nèi)地居民投資港股將面臨巨大風(fēng)險；其二，鑒于當(dāng)初開放B股市場的先例，一旦投資者蜂擁而入，港股可能掉頭大跌；其三，中行獨家壟斷直通車業(yè)務(wù)引起其他機構(gòu)紛紛跟進，管理層考慮向更多機構(gòu)開放該業(yè)務(wù)。

　　上海金融研究中心副主任潘正彥對本報記者說，雖然目前監(jiān)管機構(gòu)對外口徑都是還有一些操作細節(jié)問題沒有解決，需要等待審批，實際上港股直通車業(yè)務(wù)推出時間不確定應(yīng)該是因為兩方面風(fēng)險問題還沒有得到解決影響。

　　第一，內(nèi)地投資人將面臨風(fēng)險。由于信息不對稱，對操作不熟悉，內(nèi)地投資人進入港股市場將面臨困難。第二，香港市場本身也將承擔(dān)很大風(fēng)險，這一點還沒有得到重視。香港方面始終在對內(nèi)地資金進入表示歡迎，并且極力促成直通車盡快成行。然而必須考慮到，資金進入香港，并非多多益善。內(nèi)地資金大量涌入香港市場后，市場能否駕馭這些資金成為了香港股市能否從中受益的關(guān)鍵。摩根士丹利此前預(yù)計，港股直通車開通初期會有500億-1000億美元涌入香港。

　　從一些機構(gòu)已有的境外直接投資來看，投資海外市場并不只是打勝仗。例如，正在籌備中的中投公司對黑石集團的投資仍然被套牢，賬面浮虧約20%。如果遇上像次級抵押貸款這樣插上“蝴蝶效應(yīng)”翅膀的事件，投資相關(guān)產(chǎn)品的機構(gòu)也很難迅速脫身。

　　港股不會重蹈B股覆轍

　　對于港股是否將重蹈B股覆轍的擔(dān)憂也揮之不去。2001年2月9日，管理層宣布B股市場對內(nèi)地居民開放，但是直到當(dāng)年6月1日新增換匯資金才準許進場。2月19日到5月31日，在利好消息的刺激下，B股指數(shù)暴漲200%。等到內(nèi)地投資者進場之后卻一瀉千里，內(nèi)地投資者損失慘重，而外資投資者卻賺得盆滿缽滿。

　　不過，潘正彥認為，當(dāng)年的B股市場受資金限制很大，真正握有外匯的投資人很少，導(dǎo)致了B股市場后勁不足。而目前的內(nèi)地資金入香港與當(dāng)初B股的情況完全不同，內(nèi)地資金充足，將對港股形成支撐。

　　西南證券研究員周興政認為，香港市場和B股的市場結(jié)構(gòu)截然不同，B股的市場規(guī)模比較小，B股很容易被外資控制，而香港股市規(guī)模比較大，外資機構(gòu)難以主導(dǎo)市場。

　　“影響市場的關(guān)鍵是預(yù)期，稍遲推出并不會改變A股流動性向港股市場流動的趨勢。港股直通車分流A股流動性和增強兩市聯(lián)動的效果將會在中長期慢慢顯現(xiàn)。”翟鵬說。

　　QDII受冷落無關(guān)直通車

　　此前也有媒體猜測，銀監(jiān)會顧慮放行個人直接購買港股可能會影響銀行QDII。

　　目前18家外資銀行推出的50只QDII產(chǎn)品收益乏善可陳，并沒有贏得多少投資者的駐足。

　　翟鵬認為，QDII產(chǎn)品主要是針對持有外匯的個人，其沒有受到投資者的追捧可能受到美國次級債的影響，與港股直通車沒有什么直接的關(guān)系。如果基金公司推出明確投資港股的QDII產(chǎn)品可能會受到市場歡迎。

　　“實際上QDII業(yè)務(wù)量一直不佳，這主要是其操作存在問題，收益率較低引起的。如果QDII的收益率得到提升，港股直通車對其產(chǎn)生的影響相當(dāng)有限。”潘正彥說。

　　接受港股直通車開戶也絕不會是中國銀行的專利。目前工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行也正在摩拳擦掌，計劃分別在上海、深圳和北京展開試點。(張燕 劉洋)