中新網(wǎng)9月12日電 據(jù)最新一期美國(guó)《新聞周刊 中文月刊》報(bào)道，美國(guó)當(dāng)前股市的狀況與從1987年5月中旬開(kāi)始的行情非常相似。每次恐慌之后都會(huì)伴隨一次股市的新高。然后，人們?cè)俅慰礉q股票市場(chǎng)，股市有可能再次面臨泡沫的破滅及一次危機(jī)。文章摘要如下：

　　1987年的美國(guó)股市，10月的大崩盤(pán)震驚了整個(gè)世界。隨后，正如現(xiàn)在一樣，美國(guó)股市的動(dòng)蕩波及到全球，引發(fā)了各地的股市危機(jī)。

　　盡管如此，歷史上的驚人相似令人不安。到了1986年和1987年，美國(guó)股市擺脫了通貨滯脹和1970年代到1982年漫長(zhǎng)而痛苦的熊市陰影，股價(jià)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇。當(dāng)時(shí)，美國(guó)牛市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)上漲了五年，但開(kāi)始顯得后勁不足，而通脹率和利率一直都在下降，市盈率卻有增無(wú)減。

　　另外，人們都在議論美國(guó)儲(chǔ)蓄貸款業(yè)的潛在困境，這好比今天人們對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的擔(dān)心。而當(dāng)時(shí)，日本出現(xiàn)了瘋狂的投機(jī)泡沫，與當(dāng)今中國(guó)發(fā)生的一切非常相似。日本股市的市盈率高達(dá)近 70 倍，當(dāng)公司回購(gòu)和私人股本的介入減少了已售股的數(shù)量時(shí)，人們談?wù)摳�多的是股票供�?yīng)的不足，而人們更擔(dān)心的是資金流動(dòng)的增加會(huì)抬高股市。一切都太相似了吧？

　　到了 1986 年和 1987 年年初，許多仍為熊市感到不安的投資商似乎都患上了嚴(yán)重的恐高癥，不勝憂(yōu)慮。令人尊重的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和股市權(quán)威提出了警告，他們表示，股票的價(jià)格會(huì)走高，通脹率及利率不久可能上漲，而且金融市場(chǎng)存在嚴(yán)重的不可靠的投機(jī)行為。他們紛紛指責(zé)程序交易、期權(quán)、新生的對(duì)沖基金和某種稱(chēng)為投資組合保險(xiǎn)的東西。他們的抱怨是正確的，但來(lái)得太早，從投資上講，這可能是相同的錯(cuò)誤。換句話(huà)說(shuō)，當(dāng)時(shí)普遍存在的陰沉的情緒與今天的非常類(lèi)似。

　　如今，許多對(duì)沖基金都自動(dòng)在價(jià)格下跌期間出售了手中的股票，以保證他們不會(huì)出現(xiàn)重大的“水位下降”現(xiàn)象，但事實(shí)上這只是虧損的一個(gè)較中聽(tīng)的代名詞。對(duì)沖基金客戶(hù)討厭水位下降，因?yàn)閷?duì)沖基金絕不應(yīng)該在跌市中呈現(xiàn)虧損。同時(shí)，各大銀行和其他機(jī)構(gòu)推出了一些“結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品”，即出售對(duì)沖基金投資組合，以確保投資商有6%至8%的實(shí)際回報(bào)率。如果客戶(hù)要求更高的回報(bào)，銀行則向他貸款，他可以借此加大投資。這與投資組合保險(xiǎn)非常類(lèi)似，風(fēng)險(xiǎn)較大，即如果價(jià)格的下跌開(kāi)始累積了動(dòng)力，標(biāo)的頭寸就會(huì)因擔(dān)保的因素而必須變現(xiàn)。換句話(huà)說(shuō)，無(wú)論其價(jià)值如何，股票只有以低價(jià)出售，別無(wú)選擇。

　　1986年4月初，由于大批出售，股市突然下跌7%，這與今年2月27日發(fā)生的一幕非常相似。那些長(zhǎng)期看跌的人拍打著自己的胸膛叫道，好日子一去不復(fù)返了。而那些看漲的人卻感到害怕，紛紛拋出了自己的股票。

　　在隨后的五周內(nèi)，還有兩件類(lèi)似的事件，每次事件中，投資商都迅速做出了反應(yīng)，減少他們手中持有的多頭股票。而在每個(gè)情況中，股票幾天后就反彈。漸漸地，那些看跌的人認(rèn)輸了，大批投資商也開(kāi)始認(rèn)識(shí)到，在跌市中因惶恐而拋出了自己的股票沒(méi)有好處，因?yàn)殡S后他們總要以較高價(jià)買(mǎi)回股票。

　　從1987年5月中旬開(kāi)始，美國(guó)及其他大多數(shù)國(guó)家的股市回升，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從5月底剛超過(guò)2,200攀升到8月份的2,700以上(收益率超過(guò)了20%)。大企業(yè)藍(lán)籌股帶動(dòng)升幅。這一模式與當(dāng)前股市的狀況非常相似。每次恐慌之后都會(huì)伴隨一次股市的新高。然后，人們?cè)俅慰礉q股票市場(chǎng)，而大企業(yè)的股票就繼續(xù)上漲。我們有可能再次面臨泡沫的破滅及一次危機(jī)。但在我看來(lái)，就時(shí)間而言，我們是在 1987 年的春天，前面可能有一次股價(jià)的大起大跌。因此，我們必須小心提防。