此前股市已經(jīng)過(guò)較大幅度調(diào)整，因此市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行今年第10次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)股市影響不大，市場(chǎng)已提前對(duì)從緊的貨幣政策預(yù)期有所消化，總體將維持震蕩整理格局。

　　市場(chǎng)反應(yīng)不會(huì)太激烈

　　銀河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒表示，央行趕在11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之前采取動(dòng)作，可能是11月我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)速度仍然較快，需要采取進(jìn)一步緊縮措施來(lái)對(duì)沖因外貿(mào)順差過(guò)大而引起的輸入性流動(dòng)性過(guò)剩。

　　近期股市對(duì)于7500億元特別國(guó)債將發(fā)行以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出實(shí)施從緊貨幣政策等，均未做出激烈反應(yīng)。“市場(chǎng)對(duì)此次央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率估計(jì)也不會(huì)有太大反應(yīng)，因?yàn)榍捌谑袌?chǎng)經(jīng)過(guò)較大幅度調(diào)整，已提前消化政策預(yù)期。”李鋒說(shuō)。

　　今年央行已10次上調(diào)準(zhǔn)備金率，緊縮力度越來(lái)越大。尤其是此次調(diào)整幅度由以前的0.5%提高至1%，將凍結(jié)銀行資金3500億至4000億元。長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)認(rèn)為，這對(duì)銀行信貸擴(kuò)張能力抑制作用比較大，尤其是對(duì)中小銀行流動(dòng)性收緊效應(yīng)明顯，一些銀行已經(jīng)感受到流動(dòng)性緊張的壓力。“央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率，是貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的實(shí)施從緊貨幣政策的直接措施。”他說(shuō)。

　　不過(guò)，目前全社會(huì)固定投資中依靠銀行貸款比例逐年下降，而企業(yè)自籌資金占比逐年上升。“因此上調(diào)準(zhǔn)備金率等緊縮貨幣政策對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響，已不如以前那么明顯。”向威達(dá)表示。

　　維持震蕩格局

　　今年以來(lái)資本市場(chǎng)IPO規(guī)模比較龐大，企業(yè)直接融資比例不斷上升，這也部分抵消了緊縮信貸政策的影響。監(jiān)管部門已多次強(qiáng)調(diào)，通過(guò)大力發(fā)展公司債等多層次市場(chǎng)，進(jìn)一步提高直接融資比例。“上市公司可以通過(guò)增發(fā)等再融資或發(fā)行公司債實(shí)現(xiàn)再融資，所以從緊貨幣政策對(duì)其影響也會(huì)逐步降低。”向威達(dá)表示。

　　不過(guò)，目前銀行營(yíng)業(yè)收入中利差收入仍占很大比例，因此持續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率、收緊信貸，對(duì)其盈利將會(huì)產(chǎn)生不利影響，這對(duì)銀行股是負(fù)面因素。“再次上調(diào)準(zhǔn)備金率可能會(huì)加劇市場(chǎng)震蕩幅度，并會(huì)使股指反彈高度受限。股市震蕩格局還將維持一段時(shí)間，股指將圍繞5000點(diǎn)反復(fù)震蕩，短期內(nèi)難以再創(chuàng)新高。”向威達(dá)認(rèn)為。

　　李鋒則表示，現(xiàn)在大家普遍預(yù)期明年上市公司盈利增幅將達(dá)到30%-50%，仍將維持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)此分析，目前市場(chǎng)估值水平已比較合理。“如果上市公司業(yè)績(jī)?cè)诿髂暝鲩L(zhǎng)50%的基礎(chǔ)上，2009年增速仍能達(dá)到30%，那股指在5000點(diǎn)左右則是偏低水平。”

　　李鋒認(rèn)為，目前已臨近歲末，股指短期內(nèi)將會(huì)維持弱勢(shì)反彈格局。“等到明年1至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)之后，只要宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，不會(huì)出現(xiàn)大幅放緩，那么市場(chǎng)將會(huì)重樹(shù)信心，繼續(xù)演繹牛市行情。”(趙彤剛)