如果將2007年看成牛市的升溫之年，那么2008年將是牛市沸騰之年，還是牛市的冷卻之年？

　　“2008年是降低預(yù)期的一年，是修正的一年，速度會(huì)放慢，等待宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面的明朗，不要指望再重復(fù)2007年的上漲了，但長(zhǎng)期還是很樂(lè)觀。”東方證券研究所副所長(zhǎng)鄧宏光對(duì)記者表示。

　　估值疑問(wèn)

　　經(jīng)過(guò)整整兩年的牛市，中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入高估值區(qū)域,居全球最高端。現(xiàn)在的問(wèn)題是，股市的高估值能否持續(xù)下去？

　　2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入轉(zhuǎn)型之年。隨著人民幣的持續(xù)升值，國(guó)際上主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)放緩，以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力的不斷挖掘，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于由外向型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)生型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期。中國(guó)企業(yè)的盈利能力能否在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中得以保持甚至高速增長(zhǎng)，將關(guān)系到高估值能否持續(xù)。

　　宏觀調(diào)控政策的不確定性也將繼續(xù)困擾著2008年的股市。2008年國(guó)家將采取從緊的貨幣政策，加之與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策的配合，2008年股市能否承受政策之重還不得而知。

　　“還是在牛市里，股指還會(huì)創(chuàng)新高，至少上半年比較看好。牛市基礎(chǔ)沒(méi)有太大變化。”中原證券分析師張剛在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“如果是持有短線(xiàn)思維，可能操作難度會(huì)加大；如果持有中期思路，現(xiàn)在應(yīng)該是建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。”

　　跑步進(jìn)入全流通

　　不過(guò)，可以斷定的是，2008年股市將表現(xiàn)出兩大特征：全球化和全流通。2008年將是中國(guó)資本市場(chǎng)更加全球化的一年，資金的雙向流動(dòng)將會(huì)更洶涌，這一特征在2007年就已經(jīng)“小荷才露尖尖角”。

　　海通證券認(rèn)為，全球化將逐步降低乃至消除A股市場(chǎng)目前半開(kāi)放狀態(tài)帶來(lái)的溢價(jià)，加大A股市場(chǎng)和全球主要資本市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)，減弱我國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)波動(dòng)的劇烈程度。

　　目前，A股市場(chǎng)的全流通程度仍然有限，流通市值占總市值的比重僅為25%左右。但隨著“大非”的大規(guī)模解禁，A股市場(chǎng)將會(huì)跑步進(jìn)入全流通。據(jù)海通證券預(yù)測(cè)，2008年底，A股市場(chǎng)流通市值占總市值的比例將上升到35.84%。2009年底，A股市場(chǎng)的全流通程度將達(dá)到61.31%。

　　隨著更多“大非”的解禁，全流通將會(huì)消除A股市場(chǎng)大部分股票不能流通帶來(lái)的溢價(jià)，市場(chǎng)的供求關(guān)系將從供不應(yīng)求逐漸向供求平衡甚至供過(guò)于求轉(zhuǎn)移。

　　全流通和全球化都對(duì)2008年A股的估值施加了壓力，那就要看是否有足夠的流動(dòng)性發(fā)揮“定海神針”的作用。

　　三件“喜事”可期

　　2008年將有三件事件值得期待。首先是奧運(yùn)。奧運(yùn)與股市在人們的心目中有藕斷絲連的聯(lián)系。2007年上半年，投資大鱷索羅斯表示，中國(guó)股市在2008年奧運(yùn)會(huì)結(jié)束前肯定會(huì)保持平穩(wěn)運(yùn)行。全國(guó)人大常委副委員長(zhǎng)成思危2007年12月針對(duì)2008年奧運(yùn)會(huì)前后的股市走向表示，中國(guó)股市在2008年奧運(yùn)會(huì)前還會(huì)是慢牛市。大陸期貨股指期貨研究員劉炳宏對(duì)記者表示，“2008年最值得期待的是奧運(yùn)，奧運(yùn)會(huì)會(huì)影響人們的預(yù)期。”

　　另一件值得期待的事情是創(chuàng)業(yè)板。證監(jiān)會(huì)主席尚福林2007年12月初表示，當(dāng)前推進(jìn)以創(chuàng)業(yè)板為重點(diǎn)的多層次市場(chǎng)條件已經(jīng)比較成熟，尤其是一大批新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新能源，以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)茁壯成長(zhǎng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)提出了迫切的要求。

　　目前我國(guó)交易所市場(chǎng)包括滬深交易所的主板市場(chǎng)和深交所的中小企業(yè)板，增設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要組成部分，將滿(mǎn)足創(chuàng)業(yè)型企業(yè)投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理要求。

　　第三件值得期待的事件是股指期貨。股指期貨向來(lái)被認(rèn)為具有做空機(jī)制，因而股指期貨的推出，將會(huì)引起股市的劇烈波動(dòng)。“其實(shí)沒(méi)有多大影響，因?yàn)閮r(jià)值角度來(lái)看還是宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)本身。”劉炳宏認(rèn)為。目前，無(wú)論是金融期貨交易所，還是期貨公司，都在為股指期貨的推出抓緊準(zhǔn)備。作為當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸和補(bǔ)充，股指期貨為機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)沖、保值或者投機(jī)提供了便利。(張燕)