去年以來的一系列宏觀調控政策都是為了預防經濟增長由偏快轉向過熱，但目前市場開始擔心，將于周四公布的上半年數據有可能被貼上“過熱”的標簽，繼而引發下半年更多的緊縮政策出臺。

　　CPI居高不下

　　高盛經濟學家梁紅預測二季度實際GDP同比將達到11.0%的強勁水平，“而且6月份經濟數據有望顯示出格外強勁的勢頭”，她認為工業增加值和固定資產投資均可能呈現顯著的加速增長。雷曼經濟學家孫明春也表示，由于數據火熱，已將全年GDP預測由10.2%上調至10.6%。

　　在依舊“高增長”的增長模式下，此前的“低通脹”今年發生了逆轉。繼5月CPI突破3.4%之后，有市場分析人士指出，6月CPI將達到4.4%，創下33個月的新高。此前的高點出現在2004年9月，CPI曾一度摸高至5.2%，隨后央行加息，當年10月CPI滑落至4.3%。

　　德意志銀行經濟學家馬駿認為，最近南方的洪澇災害將推高糧食價格，再加上成品油價格有上調的可能，下半年CPI走勢依然不容樂觀。德意志銀行目前預測全年CPI為3.3%，不過馬駿表示有上調的可能。

　　加息可能性大

　　自2004年10月到現在，央行已經加息6次，不過專家認為之前在低通脹環境下加息，央行主要著眼于對抗流動性過剩。馬駿表示，從近期公布的6月份豬肉、牛奶、農產品等的批發價格來看，6月CPI數據出臺后，外界對于負利率的壓力很可能促使監管層下調或者取消利息稅，“或者短期內再度加息”。

　　廣發證券研究員劉朝暉也認為，從已公布的6月份數據看，新增貸款增長繼續偏快，貿易順差創下單月新高，雙順差推動外匯儲備持續高速增長，流動性過剩壓力繼續加大。他表示，鑒于當前貸款需求仍十分旺盛，通脹已階段性上升至3%警戒線以上，再加上全國房價呈加速上漲趨勢，城鎮固定資產投資增速偏快。“為防止經濟增長由偏快轉向過熱，央行仍需小幅加息以抑制貸款需求過快擴張，同時將進一步加大流動性回收力度。”

　　梁紅也表示，近來經濟增長和通貨膨脹勢頭很清楚地表明，“經濟面臨著上行風險，我們仍然認為央行將進一步采取加息等緊縮貨幣政策”。她還指出，如果貸款在三季度繼續加速增長的話，央行可能加大抑制放貸的行政措施力度，“如加強對商業銀行的窗口指導，以及加大發行定向央行票據”。

　　市場穩步走高契機

　　不過，對于市場目前籠罩的悲觀情緒，招商證券的研究員趙建興則認為，這顯示中國經濟正在進入最為繁榮時期。他表示，上半年數據顯示出的是中國的經濟持續擴張。“我們更愿意將這些數據看作是在消費升級加速、城市化加速、重工業化加速等幾大趨勢的共同作用之下中國經濟正在進入最為繁榮時期的證據。”

　　他表示，這種繁榮將具有極強的內生性和可持續性，雖然需要調控和緊縮政策來壓制總需求特別是投資的增長，以防止經濟增長向過熱轉化，但“同時這也意味著中國經濟具備足夠強的內生動力，能夠承受緊縮政策的影響而不至于出現劇烈波動”。

　　對于市場的機會，趙建興還認為，強勁的內生動力使中國經濟能夠承受緊縮政策的影響，“下一階段政策陸續出臺，反而可望成為市場穩步走高的契機”。(禹剛）