昨天，國家統(tǒng)計局公布今年上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率上升至11.9%，第一季度增長率為11.1%，是自1995年第四季度以來的最快增速。上半年GDP同比增長11.5%，比上年同期增速加快了0.5個百分點。

　　對此，專家認為，遠超出市場預期的增長率歸因于宏觀經(jīng)濟三駕馬車——投資、消費和出口的“風馳電掣”。

　　 “經(jīng)濟增長明顯越線”

　　根據(jù)統(tǒng)計局7月19日公布的數(shù)據(jù)，上半年，固定資產(chǎn)投資同比增長25.9%，增幅比上年同期回落3.9個百分點；出口5467億美元，增長27.6%；進口4342億美元，增長18.2%,進出口相抵，順差達1125億美元，比上年同期增加511億美元；同期，社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增幅為1997年以來的新高。

　　“經(jīng)濟增長明顯越線”，申銀萬國宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇在接受本報記者采訪時表示，“根據(jù)有關(guān)部門和專家的測算，我國當前潛在經(jīng)濟增長率的上限為10%-11%，和這一標準相比，中國經(jīng)濟總體過熱的特征明顯。”

　　對于上半年投資增長出現(xiàn)反彈趨勢，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超在國務院新聞辦發(fā)布會上表示，主要是由于新開工項目計劃總投資增長、社會資金較為寬松、部分行業(yè)利潤空間較大和投資成本較低四大因素引起的。李曉超表示，隨著我國出口退稅等政策的出臺和落實，預計下半年出口將恢復到正常水平。

　　但雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學家孫明春卻看到了隱藏在數(shù)據(jù)背后令人鼓舞的信號。孫明春說，從昨日公布的數(shù)據(jù)中，看到更多的是令人歡喜的跡象，而不是經(jīng)濟過熱的隱憂。

　　GDP增長數(shù)據(jù)隱含著政府調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的努力正在發(fā)揮作用。

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資，中部省份同比增長了35.6%，西部省份同比增長30.2%，遠高于東部沿海地區(qū)22.3%的增長率。孫明春認為，這說明政府正在增加對欠發(fā)達地區(qū)中西部地區(qū)的投資。

　　6月份CPI同比上漲4.4%

　　另一個出乎許多宏觀經(jīng)濟學家意料的數(shù)據(jù)是通脹率。

　　今年6月份我國居民消費物價指數(shù)同比上漲4.4%，上半年漲幅達到3.2%，比去年同期增加1.9個百分點。

　　“從3月份開始連續(xù)四個月超過3%的物價上漲率表明通貨膨脹正在我國成為現(xiàn)實。由于食品在我國居民消費價格中占比超過1/3，目前通貨膨脹帶有明顯的食品推動型特征。”李慧勇說：“但值得注意的是，從居民消費價格和商品零售價格的分類指數(shù)來看，越來越多的商品和服務價格開始上漲，這表明物價上漲正在成為一種普遍現(xiàn)象。”

　　李慧勇認為，從金融指標看，6月份M1(狹義貨幣供應量)增長率再次回到20%的平臺上，意味著后續(xù)通貨膨脹壓力仍在繼續(xù)上升。

　　不過，雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學家孫明春認為，不包括食品在內(nèi)的通脹率仍然保持在低位，大約在1.1%左右，暗示著潛在的通脹水平仍然可控。

　　李曉超昨日表示，當前我國面臨較大的居民消費價格上漲壓力，食品價格上漲增加了居民生活特別是低收入家庭的支出負擔，不能掉以輕心。

　　“一邊倒”的政策預期

　　對于紛繁復雜的經(jīng)濟數(shù)據(jù)對未來宏觀政策的預示，各路分析師“八仙過海”。在記者的采訪過程中，發(fā)現(xiàn)分析師的觀點有一邊倒的傾向，認為將會出臺包括行政政策在內(nèi)的全面緊縮政策，只有少數(shù)分析師比較保守。

　　李慧勇認為，在緊縮手段上，市場化手段優(yōu)先，但也不排除行政手段的可能。由于幾乎所有的手段都可能使用，從這個意義上講，宏觀緊縮可以說是全面緊縮。政策將在未來兩個月內(nèi)陸續(xù)出臺，其對證券市場的影響值得高度關(guān)注。昨日股市對公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反應冷淡。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學家龔方雄認為，預計短期政府將會取消20%的存款利息稅，以應對實際利率為負的環(huán)境。在1年期存款利率為3.06%的情況下，取消利息稅相當于升息60個基點。同時，由于固定資產(chǎn)投資增長勢頭迅猛，短期可能還會提高存貸款利率27個基點。龔方雄認為，央行也可能會轉(zhuǎn)而通過行政政策控制信貸，從而防止經(jīng)濟過熱。

　　龔方雄預計今年下半年還會將銀行存款準備金率上調(diào)50個基點。由于經(jīng)常賬戶盈余還在不斷增加，央行將通過發(fā)行央行票據(jù)增加公開市場操作力度，而不會頻繁調(diào)整存款準備金率。因為如果存款準備金率高于12%，再提升存款準備金率將傷害銀行業(yè)，那些規(guī)模較小但效率較高的銀行受到的影響尤其比較大，因為這些銀行吸收的存款少于那些規(guī)模較大的銀行。

　　孫明春認為，政府不會僅僅因為強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，就推出全方位的緊縮政策。當前亟需解決的問題是消除國際收支的不平衡，控制食品價格推動的通脹，減少污染以及提高能效。 (記者 張燕)