沒有任何懸念，央行第五次加息在周五如期而至。央行稱，此次加息是為了加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長，穩定通貨膨脹預期。但是經過了五次加息后，老百姓的實際存款利率仍然為負,有關專家認為還會再次加息。

　　央行重視長期趨勢而非短期波動

　　讓市場對本次加息堅信不疑的是近幾天央行行長周小川有關通貨膨脹和利率的言論。上周五周小川明確表示，央行正在密切關注實際貸款利率為負的問題，并希望見到實際利率轉為正值。

　　一般來說，實際利率等于稅后存款利率減去通脹率。但通脹率如何衡量呢？最簡單粗略的辦法就是直接拿統計局每月公布的CPI數據。今年年初一年期存款基準利率為2.52%，稅后約為2%，1月份的CPI是2.2%，所以實際利率為-0.2%。

　　當然這種算法有很不科學合理的地方。央行行長周小川在接受媒體采訪時曾表示，衡量實際利率的方法很多。但不能只以單個月份的通脹率來計算。一般以前6個月或12個月均值來衡量。這表明，央行重視長期趨勢而非短期波動。

　　多種計算方法結果多為“負”

　　記者根據統計局公布的月度CPI數據計算，2007年3月至8月這半年的平均通脹率約為4.37%，以此計算,本次加息后實際利率仍為-0.69%。但去年9月至今年8月這過去一年的平均CPI為3.12%，以這個數據計算，本次加息后實際利率為0.56%。還有一些學者以今年前8個月的平均CPI3.89%作為通脹率,這也要高于本次加息后的稅后利率3.6765%,實際利率為-0.21%。

　　也有人指出，名義利率和通脹率的時間度量應保持一致。因此，既然通脹率采用的是“過去一年”的CPI漲幅，名義利率也應采用“一年前”銀行掛牌執行的利率。本次加息前，9月份之前6個月的平均實際利率為-2.35%，之前12個月的平均實際利率為-1.21%，均為嚴重的負利率狀態。即使這次加息后，稅后利率只上調0.2565%，對實際利率提高并不明顯。

　　綜合這些算法,只有以過去12個月的平均CPI計算時,本次加息后的實際利率才為正值。其他各種方法測算的實際利率都為負數。

　　今年可能還會再次加息

　　中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，未來央行可能還會有進一步加息的舉措。這一觀點為不少業內人士贊同。高盛報告指出,貨幣監管部門將出臺進一步的緊縮措施，如再次加息27個基點。渣打銀行資深經濟學家王志浩也認為，今年年底前還將有一次0.27個百分點的加息。國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良預計，今年全年通脹水平會是4.3%，還可能再加息一到兩次。

　　財經一點通

　　加息幅度為何每次都是0.27%？

　　從2004年10月29日那次加息開始，直到今天已經9次加息，但每次的幅度無一例外都是0.27%，而非國際上通常的0.25%。這究竟是怎么回事？

　　有關專家告訴記者，我國是按一年360天來計息。為避免日利率附有循環小數及由四舍五入引起的復雜計算，年利率必須可以被360整除。但由于任何數字都可以用40整除(只要小數字不限)，年利率實際上只要是被9整除便可。這就要求每次加息的幅度也要能被9除凈。相對于0.09、0.18或0.36等幅度，可能央行認為0.27的調控力度最合適。還有人指出，強調被9整除是因為中國還有一些不發達地區的農村金融網點沒有使用計算機，可以被9整除的利率會使計算利息更方便。雖然計算機肯定會逐漸普及，但這個習慣保存了下來。

　　　無論如何，加息27個基點，已經成為央行的慣例，被國際社會所認可。現在外資機構對中國加息的預測，基本都是按照27個基點來計算。有關人士指出，27個基點和25個基點對宏觀經濟的影響基本差不多。瑞信中國經濟學家陶冬稱，中國在利率方面獨樹一幟，就像美國用英里和華氏等計量單位，英國車子靠左開，日本的手機制式與眾不同一樣。因為其市場規模和影響足夠大，可以堅持自己的標準，讓別人來適應自己。(程婕)