QFII在2005年A股破千點(diǎn)時(shí)和此次3000點(diǎn)附近的抄底中取得巨大成功。作為“外鄉(xiāng)人”，QFII抄底屢試不爽，或有偶然，但其獨(dú)特而成熟的投資眼光值得我們反思和借鑒。

　　2008年4月上證指數(shù)調(diào)整到3000點(diǎn)附近，在幾乎所有中國(guó)基金經(jīng)理、散戶都絕望的時(shí)候，QFII成功翻版了2005年“988”式的華麗戰(zhàn)績(jī)，再一次成功抄了A股的大底。2008年3月底至4月,與基金的持續(xù)減持截然相反，QFII有條不紊地增持A股。當(dāng)大盤逼近3500點(diǎn)附近時(shí)，QFII就已經(jīng)開(kāi)始謀劃著如何抄底了。本次抄底QFII表現(xiàn)果敢，在與空方的較量中顯得更加堅(jiān)決，尤其是在指數(shù)從3500點(diǎn)到3000點(diǎn)區(qū)間加速下跌的過(guò)程中也沒(méi)有絲毫動(dòng)搖其做多的意念。整個(gè)四月份，QFII的增倉(cāng)熱情不斷高漲。數(shù)據(jù)顯示，就在證監(jiān)會(huì)出臺(tái)救市措施次日，QFII云集的上海淮海中路營(yíng)業(yè)部再次成為滬市資金凈流入金額最大的席位，全天買入9.5億元，賣出2.7億元。與此形成對(duì)比的是，滬市機(jī)構(gòu)席位大舉賣出的情況絲毫沒(méi)有改變，尤其是基金仍舊做空，截至4月11日的最近11個(gè)交易日中，基金等機(jī)構(gòu)投資者在滬市中買入684億元，賣出881億元，合計(jì)凈賣出197億元。4月24日印花稅的下調(diào)奠定了指數(shù)的政策底，也等于再次宣告了QFII抄底的成功。

　　QFII抄底的第一個(gè)策略就是“攻城為下，攻心為上”，在資金進(jìn)場(chǎng)前就先發(fā)布了一系列的策略和行業(yè)報(bào)告。高盛是最早發(fā)布看多報(bào)告的投行之一，3月25日，其亞洲銀行業(yè)策略報(bào)告顯示，亞太金融股曾在美國(guó)股市出現(xiàn)下跌時(shí)以更慘烈的跌幅陪跌，當(dāng)美股企穩(wěn)后，亞太股市也隨之出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。之后不久，摩根大通也發(fā)布報(bào)告稱，買入MSCI中國(guó)指數(shù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。花旗、匯豐、摩根士丹利等國(guó)際知名投行一致認(rèn)為中國(guó)管理層將會(huì)宣布一連串救市措施，以改善A股的投資氣氛，整個(gè)A股市場(chǎng)在大跌之后已經(jīng)具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　QFII抄底的第二個(gè)策略就是“以靜制動(dòng)”，先行排兵布陣，而后伺機(jī)出擊。資料顯示，整個(gè)3月份，當(dāng)內(nèi)地機(jī)構(gòu)還在為大小非解禁、估值高低以及救市與否爭(zhēng)論不休時(shí)，QFII已經(jīng)準(zhǔn)確捕捉到了政策層面及市場(chǎng)層面的“風(fēng)向”，并且開(kāi)始靜悄悄地建倉(cāng)。3月6日，QFII審批開(kāi)閘，哥倫比亞大學(xué)投資基金成為2008年第一家獲批QFII資格的基金，而這家QFII在獲批后短短兩周的時(shí)間內(nèi)已完成A股開(kāi)戶手續(xù)，其抄底心切可見(jiàn)一斑。

　　QFII抄底的第三個(gè)策略就是“先入為主”，這也是整個(gè)策略的關(guān)鍵所在。因?yàn)镼FII在資金實(shí)力上難以和基金、券商等其他機(jī)構(gòu)想抗衡，QFII要想抄底成功必須 “先入為主”。3月底至4月初，QFII出現(xiàn)大規(guī)模建倉(cāng)行動(dòng)，而且建倉(cāng)速度異常迅速。QFII資金云集的申銀萬(wàn)國(guó)上海新昌路營(yíng)業(yè)部，從3月24日就已經(jīng)開(kāi)始試探性建倉(cāng)，而中登公司公布的3月份數(shù)據(jù)也顯示，QFII不斷向其托管賬戶追加資金。到3月底為止，渣打銀行、匯豐銀行、花旗銀行和中銀QFII的賬戶結(jié)算凈額分別為32.12億元、35.26億元、28.49億元和25.92億元，均高于2月份。4月8日，管制放松后QFII開(kāi)始唱多，而4月11日，QFII再獲批牌照，使得我國(guó)QFII數(shù)量增至54家。

　　QFII抄底的第四個(gè)策略是“先行輕騎試探，轉(zhuǎn)而重兵壓陣”，此次抄底QFII先出少量資金進(jìn)行試探，而主力資金在探底后快速入場(chǎng)。3月底，QFII在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)普遍看空時(shí)先撥出了少量資金進(jìn)場(chǎng)，并在4月初市場(chǎng)持續(xù)下跌中不斷加倉(cāng)，雖然QFII派出的先頭部隊(duì)并沒(méi)有改變市場(chǎng)做空的氣氛，但卻試探出了市場(chǎng)做空的量能，并在救市呼聲達(dá)到空前高漲時(shí)果斷殺出大規(guī)模的“重裝集團(tuán)軍”援軍壓陣。4月16日，外匯局悄然批出了3億美元的額度，這標(biāo)志著200億美元新增的額度開(kāi)始啟用，向外匯局申請(qǐng)等批的規(guī)模更是超過(guò)了200億美元。

　　從第一個(gè)策略中我們可以看到，投資必須遵循理性分析的原則，在投資中要保持好的心態(tài)；從第二個(gè)策略我們可以看出投資是尋找價(jià)值洼地的過(guò)程，價(jià)值低估帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，在此之前應(yīng)該做到謀定而后動(dòng)；從第三個(gè)策略我們可以看出投資要快速果斷的捕捉市場(chǎng)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)；從第四個(gè)策略我們可以看出成功的投資是建立在風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)之上的，在存在較大不確定性之前要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。

　　無(wú)論是在中國(guó)的抄底還是在其他海外市場(chǎng)的投資，QFII一直是堅(jiān)持著價(jià)值投資的原則，并在這一原則的指引下去尋找機(jī)會(huì)。(東吳證券)