“五月到底是紅還是綠，這不是最值得關注的因素，從整體上把握住對CPI的認識和分析才是最關鍵的。”在國際油價高企、糧價飆升以及地震災害的影響下，通貨膨脹成為壓在基金經理身上的一塊大石，從對抗通貨膨脹出發成為很多基金投資的主要思路。

　　通脹走向分歧較大

　　根據上周公布的數據，美國能源署前周原油庫存大幅減少540萬桶，為近四個月最大減少幅度，推升國際原油價格連續創出新高，并一度突破至135美元/桶。同時，國際二級大米批發價格從年初的359美元/噸，漲至目前的900美元/噸，上漲了150%，能源和糧食價格的不斷上漲，導致投資者對全球性通貨膨脹的擔憂越來越明顯，全球股市上周應聲而落。

　　“今年的投資還是要看CPI，雖然受到很多外部的沖擊，但如果CPI能夠順利下降的話，那么對于行情的展開、對于確認是反彈還是反轉都是一個很重要的信號。”博時特許價值基金擬任基金經理陳亮表示。他認為，總體來看，今年以來市場的壓力主要來自于三個方面，第一是市場整體估值的壓力，第二是CPI高漲導致的通貨膨脹的壓力，第三是來自于經濟體系之外的壓力，比如雪災、地震等。“從目前的市場狀態來看，估值壓力已得到了很大程度的消化。到目前為止，最讓人擔心的指標就是CPI，因為其他的經濟指標都已進入了比較良性的狀態。”

　　陳亮認為，國內CPI水平由于食品價格的平緩下降、核心CPI的波動，已經處于高位盤整的狀態，而且由于去年5月起CPI開始快速上升，如果現在CPI持平，會導致同比數據未來兩三個月逐漸好轉。

　　建信穩定增利債券型基金擬任基金經理汪沛也認為，由于翹尾因素和春節期間雨雪災害的原因，加上近期國內PPI和國際糧價持續上漲，上半年CPI很可能居高不下。但隨著緊縮貨幣政策效果不斷顯現、經濟的總需求回落及翹尾因素逐漸消失，下半年通脹壓力有望有所緩解。

　　但也有基金經理對通貨膨脹走勢持悲觀態度。“同比數據可能會下來，5月份CPI可能會掉到8%以下，但通貨膨脹壓力并未隨之消失。現在國際油價居高不下，國內價格管制能維持多長時間還很難說，一旦油、電價格上漲傳導到中下游行業，對上市公司的業績壓力將是非常大的。”

　　抗通脹品種長線看好

　　“目前市場上很難找到特別大的機會，在通貨膨脹壓力和需求放緩的情況下，很難找到讓人眼前一亮的行業機會。基金在這時候只能采取降低倉位，繼續觀望的策略。”一位基金經理表示。“如果非要說機會，在這種環境下，能夠對抗通脹的行業，比如說新能源、農業、醫藥等行業在中長期還是存在一定機會的，至少比較抗跌。”

　　天治基金也長期看好能夠抵御通脹與經濟周期、國家政策支持導向明確的行業，包括商業零售、生物醫藥、食品飲料、替代能源、節能環保等。

　　而上投摩根基金公司則認為，目前市場做多心態還未穩定，近期還將維持震蕩。但是底部區域已經探明，市場較低的估值也決定指數下跌的空間有限，若不斷有投資熱點涌現，加之宏觀數據特別是CPI數據的好轉、政策面的不斷向好，市場信心將受到極大激發。(記者 余喆)