中國人民銀行進行的全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，今年第二季度證券投資首次超過居民儲蓄，成為居民理財的首選。老百姓金融資產開始大搬家，一個全民投資的新時代正在到來，而一個低調而神秘的群體也由此進入人們的視野，這就是私募基金。

　　目前，國內對私募基金還沒有非常準確的定義，一般就是指那些不公開宣傳的、私下向特定投資人募集資金的集合投資，由于沒有明確的法規和部門對他們進行監管，一直以來，大量私募基金游走在灰色地帶，不過，在深圳上海等地，也有一些私募基金逐漸回到陽光之下。

　　陽光私募跟投資者利益捆綁緊密

　　深圳市明達投資顧問有限公司，是深圳最早走向陽光化的私募基金之一，董事長劉明達在2005年就與深圳國際投資公司合作，推出了“明達證券信托投資基金”。投資者就像購買公募基金一樣購買信托產品，所有的錢集中到一個銀行賬戶，由信托公司和銀行來監管這筆資金的，令記者奇怪的是，已經陽光化的明達公司里，竟然找不到一個操盤手。

　　深圳明達資產管理有限公司劉明達：“我們發出交易指令，由信托公司有專門的人來操作�！�

　　在過去還處于地下狀態的時候，買賣股票完全由明達公司自行決定，現在，以這種發行私募信托產品的方式，明達公司成為了投資顧問，投資決策方案、交易決策指令和基礎研究由明達公司完成，而具體交易和風險控制都是由信托公司負責。信托公司才是產品的發行主體，劉明達做出買賣股票的決定后，必須由信托公司的操盤人執行。

　　劉明達：“我們提前要把我們股票池里的股票報送給信托公司，而且也有10%的持股比例的規定，對一家股票的持有不能超過5%，ST股票是嚴禁買賣的。”

　　這種證券信托投資基金，跟那些沒有任何監管方的地下私募相比，引入了監管方，并有相關規定的約束，透明度有所提高，被通俗地叫做陽光私募，與公募基金相比，它的發行要求不如公募基金嚴格，也不必像公募基金那樣定期披露詳細的投資組合，一般只需要半年或一年內私下公布投資組合就可以，所以它的投資仍然具有一定的靈活性隱蔽性。那么陽光化的私募基金，收益到底如何？

　　從2005年11月發行到2007年6月30日計算，明達一期的總回報率為232.57%，同期上證指數增幅為243.95%，而明達二期和三期都是接近同期指數，而這樣的業績，在已經發行產品的陽光私募里已經是表現出色的了，事實上，按照信托產品計劃，私募基金公司大約可以分享投資收益的20%，陽光私募和地下私募一樣都天然地追求絕對收益，那么，為什么陽光化的私募基金，并不像地下私募那樣能夠獲得超過市場平均收益好幾倍的暴利呢?

　　記者：“如果這里的某一筆資金，投資者掙了一百萬的話，其中有20萬是你們的�！�

　　劉明達：“基本上這樣的�！�

　　記者：“這樣就證明你們的利益是分半�！�

　　劉明達：“沒錯，你可以想這樣，難道我們不希望使得這個暴利嗎，但是這個暴利，它意味著風險，所以我們實際上，每做個投資都是如履薄冰的�！�

　　記者：“如履薄冰�！�

　　劉明達：“對，特別是在這個四千點上面�！�

　　跟地下私募基金不同的是，陽光私募基金中，私募基金公司所持有的投資份額必須占到總資金量的10%，而且如果出現一定程度虧損，信托公司會按規定來強行平倉，所以，陽光私募跟投資者的利益捆綁得更緊，大部分陽光私募的負責人在追求絕對收益和防范風險之間往往把風險放在了第一位。

　　劉明達：“2季度大幅減倉，從我們分析來說是做一個應該做的事情，收益率低也是理所當然的事情，不能因為短期收益率低覺得無法應對。”

　　在‘530’暴跌之前，明達公司的持倉量只有30%，這自然大大影響投資收益率，而跟一些表現突出公募基金相比，今年上半年以來陽光私募的收益水平明顯落后，對于市場種種有關陽光私募投資能力的質疑，劉明達并沒有感到太大壓力。

　　劉明達：“我想我們始終是把風險控制放在第一位的，所以我們才能夠弱視這個市場的短期的狂熱，經過我們長期的研究和工作，我們知道我們所持有的這些公司，一定會給投資者帶來穩健的回報，而不是說通過投機來獲取短期利益。”

　　從明達一期產品發售到現在，有的股票明達公司一直持有，從來就沒有賣出過，這種情況在公募基金里也是少見的，明達公司長期持有蘇寧電器，張裕和貴州茅臺等，的確為投資者帶來了穩定的收益，長期以來，劉明達的主要精力集中在對行業的研究和企業的調研，公司選擇的是能夠帶來持續穩定的現金流的企業，對于盤面的變化，劉明達很長時間都不會去看。

　　記者：“不看？不需要，只關注公司價值？”

　　劉明達：“我不是說我們完全做到了，這只是我們的理想和目標，很多人20買進，22賣出，或者更高，他沒有想到提供這樣一個增值的動力來自哪里，真正有效的內在動力是來自公司提供給你的內在價值，公司給你帶來的現金流，但是大部分的時候，大家只想到股票差價58.33當這個市場逐漸走向成熟，十幾萬億的市值通過短期的資金炒作是不可能持續的，實踐證明，這種差價為核心，必然進入一個巨大的風險陷阱，就好像一個空中樓閣，突然把梯子撤掉，你摔下去了，沒有人知道這一天什么時候來�！�

　　盡管沒有超額的利潤，明達三期產品不到兩個月就已經發售完畢，而且門檻從一期產品的每份50萬提高到了現在的300萬，顯然，陽光私募的投資者必須具備比較強的抗風險能力，那么在市場火熱的時候，他們為什么愿意長期持有并沒有暴利的投資產品呢？記者在明達公司見到一位投資者，他連續購買了明達的兩期產品。

　　投資人：“我不需要什么好幾倍的收益，我還有其他的收入來源，我的女兒將來到國外讀大學，我就希望這筆錢能夠保值增值，他們公司我們也做過很多了解，一直是很穩的。”

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