投資港股資金多多益善嗎

　　正方：

　　奚君羊：香港市場與內地市場有很大的區別，內地投資者還需要有一個適應過程。從國際上的情況看，即使是資本項目交易完全放開的發達國家，證券投資主要還是集中在本地，這就是所謂的“本國偏向”。國外的一項研究表明，美國投資者持有94%本國股票，日本投資者持有98%本國股票，英國投資者持有82%本國股票。因此，內地資金流入香港是一個漸進的過程。內地投資者習慣于追隨“趨勢”，目前內地股票市場仍然處于上升趨勢，因而依然有強大的吸引力。我估計第一年流入香港的資金最多也就在5000億到1萬億人民幣的規模。

　　香港市場是一個國際化程度很高的市場，是全流通的市場，容量很大，對于吸納內地資金有充分的余地。香港市場可以做空，因此在同樣的流通股數情況下，可以與更多的資金相配比。而且，香港市場的工具創新能力很強，一個股票可以派生出許多交易品種，因此，用資金推動股價的難度大大高于內地市場。所以，港股直通車的開通雖然有助于香港股價的上升，但不至于產生根本性的影響。

　　反方：

　　潘正彥：用簡單的方法預測有多少資金會流入香港市場、香港市場又能夠承受多少資金似乎沒有太大的意義。現在大多數人認為，應該加強對內地投資者的風險教育。從香港股市的角度看，內地資金真的是多多益善嗎？香港的管理者、投資者也應該對內地的“投資者”多了解。

　　內地的一些資金的性質說不清楚、內地投資者的投資風格摸不清楚。市場“規則”也不一定起作用。打個比喻，中國內地的勞動力成本非常低，香港市場愿不愿意“市場規則”接受他們？答案是明確的。資金也是如此。

　　香港股市會否被同化

　　正方：

　　奚君羊：隨著內地資金的大量進入香港市場，內地投資者的操作理念、操作手法必然對香港市場產生越來越大的影響，因此，香港市場被內地股市同化在某種程度上是必然的。但與此同時，內地投資者在參與香港市場的操作過程中，必然會逐步適應香港市場固有的特性，所以也有被同化的一面。而且，隨著經濟開放度的提高，內地市場受香港市場的影響也會愈益顯著。前一時期，香港市場受美國次級債風波影響，出現下跌，內地市場也略有小挫。所以，兩地市場的互相同化和逐步趨同，將是基本趨勢。

　　反方：

　　潘正彥：這是一個非常有趣的問題。因為，如果香港市場的管理者認同這一點，他們會希望內地資金流入嗎？當然不會。同樣，如果我們認同這樣一點，我們還是在“國際化”嗎？我們可以比較一下20世紀90年代前后的香港市場、比較一下有了H股以后的香港股市的變化，同化的問題就應該有答案了。(記者 張燕)

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