生存法則三:尋找股票的安全邊際

　　補倉補到破產(chǎn)

　　股民小陳一直自稱是價值投資者,尤其篤信“安全邊際”法則,“內(nèi)在價值大于價格,就有了安全邊際。”——這句話他一直掛在嘴邊。去年10月,聽了某分析師推薦煤炭股,自忖；“煤電的價格到了冬天還是要往上漲,現(xiàn)在的內(nèi)在價值肯定很高。”于是,68元入了當時走勢紅火的西山煤電。

　　由于有“安全邊際”作保障,小陳心中頗有底,于是遵循巴菲特的教導,在“安全邊際”以下就大膽操作。越跌越買,一路補倉,卻只能眼巴巴迎來了該股32元的“底部”,盡管他一再補倉,現(xiàn)在的平均價位也仍在50元左右,深套其中。

　　“它的內(nèi)在價值到底有多少?我是不是搞錯了?”小陳很是疑惑。

　　什么是安全邊際?

　　安全邊際這個概念聽起來很高深,其實很簡單,就是尋找價格大大低于內(nèi)在價值的質(zhì)優(yōu)價廉的便宜貨。

　　我們每個人都有這樣的經(jīng)歷:你看到一件名牌西服,過節(jié)促銷打5折,趕緊買下來,回家還直說:揀便宜了。

　　所謂安全邊際原則,其含義就是像購買價廉物美的商品一樣,用比實際價值更便宜的價格買入好股票。用巴菲特的話來說就是:用4毛錢的價格去購買價值1元錢的股票。其實就是用相當于實際價值4折的價格買入股票。

　　而一旦用4毛錢買到了價值1元錢的股票,你就有了“6毛錢”的“安全邊際”。有此后盾,如果股價繼續(xù)下跌到3毛、2毛,你也盡可以大膽買入。事實上,據(jù)統(tǒng)計,巴菲特投資的絕大部分股票都是“一買即套”的。

　　巴菲特的老師格雷厄姆喜歡作這樣的比喻:買股票不是到百貨公司買香水。你買奢侈品,目的是讓別人說你有錢,買得起貴的。買股票應當像是買日用品,只要能用、好用、管用,越便宜、越省錢越好。“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個字的座右銘:安全邊際。”格雷厄姆說。

　　巴菲特也有句名言:“付出的是價格,得到的是價值。”其實,價值投資者尋找的就是價值與價格之間的差異,這正是投資盈利的來源。

　　正因為這樣,格雷厄姆、巴菲特等人才更喜歡在“弱市”中生存,因為只有大幅下跌的市場里,才能淘到“便宜貨”。而在股價普遍高估的大牛市里,他們往往急著賣股票,或者什么事也不干。

　　“內(nèi)在價值”太虛了?

　　買便宜貨的道理我們誰都懂,但股票畢竟不同于衣服,普通投資者怎么能認定,它的價格到底是高估了還是低估了?明明價格已經(jīng)脫離價值了,還以為有“安全邊際”,那就糟了。

　　“可是我怎么算得出內(nèi)在價值啊?”這是很多投資者的內(nèi)心呼聲。特別對于喜歡追求精確“賣點”和“買點”的人,巴菲特可能真是個“大忽悠”。

　　巴菲特本人對于內(nèi)在價值的計算最為詳細的敘述出現(xiàn)在1996年致巴克夏公司股東的信中:“內(nèi)在價值是估計值,而不是精確值,而且它還是在利率變化或者對未來現(xiàn)金流的預測修正時必須相應改變的估計值。”

　　此外,巴菲特還坦承:“我們只是對于估計一小部分股票的內(nèi)在價值還有點自信。價值評估既是藝術,又是科學。”

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