政策如何應用

　　□專家認為，針對一些偶發因素，有必要通過適當政策安排加以引導

　　面對股市大跌，政策是否應該“救市”。對這一當前市場最為關注的問題，各方還是有頗多爭議。

　　賀強認為，理論上講，監管者應該管什么，不應該管什么，是很清楚的。監管者應該管股市里的違法違規行為，但是對股指的高低不應該管，因為股指高低有市場自己的運行規律，沒有必要過多干預。但是，從另一方面講，我國的證券市場建立時間不長，發展很不完善，在發展過程中還存在著許多問題。在這種情況下，我們證券市場發展的每一步，可能都需要政策來引導。

　　即使在成熟資本市場，也有過政策“救市”之舉。最為典型的是，美國“9•11”事件后，為防止恐慌性崩盤，美國證交會宣布緊急休市4天，美聯儲則在4天內向市場注入1080億美元，以保證金融市場的流動性。這些措施促使股市在較短時間內重回正常軌道。

　　就此次滬深股市的下跌而言，的確存在過度炒作后價值回歸的因素。但也應看到，年初的雪災、上市公司大量再融資、大小非集中解禁等事件性原因也加劇了投資者的恐慌心理。有專家認為，股市是經濟的晴雨表，起起落落都很正常，但對一些短期內可能造成市場供求過度失衡的偶發因素，則有必要通過適當的政策安排，緩解其對市場的壓力，以實現市場平穩過渡。

　　而從長遠來看，政策與市場的關系則應是，適當放松管制措施，進一步推進市場化改革，讓市場機制真正發揮作用，為每位投資者提供公平、公正、透明的市場環境。

　　股市需要理性投資氛圍

　　□最根本的還是要不斷提高上市公司質量

　　在股市的起落中，大量喜好追漲殺跌的個人投資者無疑也起了推波助瀾的作用。

　　統計數據顯示，2005年底，A股賬戶數剛過7000萬，而到2007年底則達到1.12億，兩年的牛市帶來大量新入市的投資者。新股民大多沒有經歷過熊市，對股市風險缺少足夠認識，在賺錢效應的吸引下不斷進入股市。一旦市場轉勢，缺乏風險承受能力的投資者又會大量流出。

　　內幕交易、違規操縱股價的不時出現，也是市場投機之風的“催化劑”。近兩年，從杭蕭鋼構到“神秘”散戶劉芳，一個個暴富神話的出現，使不少股民對上市公司的投資價值不感興趣，而是熱衷于探詢主力動向、內幕消息。

　　營造股市的理性投資氛圍，責任不僅在投資者自身。賀強認為，目前，上市公司重融資輕回報，對投資者的分紅太少，甚至可以忽略不計。由此投資者只能重視股票差價，投機氛圍自然較重。另外，前期新股發行采取高溢價，有些甚至以市盈率100倍發行股票。在這種情況下，誰也不敢長期投資。要改變這種局面，最根本的還是要不斷提高上市公司質量，真正為投資者提供豐厚回報。(許志峰 李濱彬)

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