熱錢哪里去了？

　　《環球》：對流入中國熱錢的規模歷來都是熱議的話題。今年3、4月份，中國外匯儲備猛增，一般認為其中有很多是“蒙混過關”的熱錢涌入。

　　莊健：現在對于熱錢的測算方法和資料獲取都有爭議。簡單的方法是用外匯儲備的增加刨去外貿順差和FDI(境外直接投資)，余下的就是熱錢。但這只是一個粗算公式，比如中國企業境外上市、境外經營收入的匯回也要經過外匯途徑，但這就不能算作熱錢。而FDI中有一些是打著辦企業的旗號進入中國的，這個錢要買廠房、租用土地、買設備、搞實體投資逐步地花，但究竟是不是最終這么做了，查起來就不大容易。由于信息的不透明，目前大家也只能估算熱錢的規模，不過我相信外匯管理局等監管部門是心中有數的。

　　《環球》：由于中國的資本賬戶尚未開放，這對于防范熱錢的突然撤離是不是提供了天然的保障？

　　莊健：是這樣。相比越南這樣的國家，在中國熱錢是進來容易出去難。盡管有人說中國尚未開放資本賬戶，中國對外匯的監管體系還比較傳統甚至原始，但至少在防范由于熱錢迅速撤離而引發金融危機這一條上，這是有好處的。發生在其他亞洲國家的金融動蕩實際上反復證明，在金融體系還比較脆弱的情況下，中國不能貿然開放資本賬戶，放松外匯監管力度。

　　《環球》：目前比較令人困惑的狀況是，人人都在說熱錢，但股市漸熊、樓市不旺、中小企業獲得貸款又困難，那么熱錢去哪里了呢？

　　莊健：熱錢的分布是很分散的，它一般不會整塊、巨額地出現，否則不是很容易被找到嗎？我覺得股市、樓市里面肯定是存在熱錢的，還有就是在一些FDI里面潛伏著。宏觀上要統計熱錢的規模確實不是一件容易的事情，但是落實在微觀上我覺得不是難事。那些基層政府的業務員、銀行分支機構的辦事員多走幾趟就能搞清楚賬目上錢的性質。關鍵的問題是他們愿不愿意去這么做。另外還有一個難題是，找到了熱錢你準備采取什么政策。中國現在已經開放了，融入了全球經濟，難道你要再關起門來把這些錢趕出去嗎？恐怕這樣也不行。

　　《環球》：您認為，是什么原因導致了目前中國面臨這一波的物價上漲？

　　莊健：目前的主要因素一是成本推動，二是由于原油、大豆等漲價輸入傳導所致，第三才是流動性過剩。當然，通貨膨脹最終來說是過多的貨幣追逐較少的商品，現在收縮流動性是預防流動性過剩的趨勢發展下去的預見性舉措。按照一般規律，一個經濟體高增長持續5年就面臨流動性過剩的局面，所以現在的舉措也是應該的，不過還需要輔助以其他更有效的政策抑制通膨。

　　《環球》：現在有人提出來一次性將人民幣升值到位，以斷絕升值預期從而防止熱錢涌入，對此您怎么看？

　　莊健：這樣是肯定不行的。首先是中國政府講過不再搞突然的升息舉動，這事關國家信譽，不能冒背棄國家信譽的風險一次性升值到位。另外，誰也不知道一次性升值升到什么位置才算合適，如果你升值“到位”后人家還要給你施壓進一步升值怎么辦呢？

　　《環球》：2008年已經過半，面對國際經濟形勢的不確定性，很多人看不清楚中國經濟的走向。作為亞行專職的中國宏觀經濟研究的專家，您是持一個什么判斷呢？

　　莊健：我的觀點是，即便沒有今年發生的種種內外不利因素，中國經濟也會減速。去年中國GDP增長達到了11%多，這是一個高峰了，以后的速度勢必要下來一些；而且在高增長下各種資源要素都已經繃得很緊了，這個速率是不可持續的。

　　中國目前正按照既定的調控路線進行，今年發生“硬著陸”，也就是經濟從熱猛然轉向冷的概率，我覺得不到30%。真要出現硬著陸得滿足三個條件：一是美國經濟出現衰退，事實上美國經濟并沒有預想的那么差，不僅沒有衰退還有些許增長，三、四季度可能企穩；二是調控過度，收得過緊；三是股市、樓市崩盤。

　　如果這三個情況同時發生，可能導致GDP增長率低于8%。但目前看，這個狀況不會發生，中國的宏觀調控也會保持靈活性，會注意防止調控過度。今年中國GDP增長達到10%，明年達到9%的可能性非常大，物價下降的速度則會慢一些。(記者/李曉明)

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