銀行業(yè)有這樣一個(gè)玩笑說：如果你欠銀行10萬元，那銀行逼債會(huì)逼死你；如果你欠銀行10個(gè)億，那當(dāng)你出了問題，銀行會(huì)派保鏢日夜陪伴你，生怕你死了、跑了、不還賬了，甚至還可能借給你更多的錢，幫你度過難關(guān)。

　　今天，這場(chǎng)正在席卷全球的危機(jī)正是如此：技術(shù)層面上早該破產(chǎn)的美國(guó)，由于欠下世界其他國(guó)家過多的債務(wù)，而債權(quán)國(guó)因不愿看到美國(guó)破產(chǎn)，不僅不能拋棄美國(guó)國(guó)債等，甚至必須繼續(xù)認(rèn)購(gòu)更多的美國(guó)債務(wù)，以確保美國(guó)不破產(chǎn)。

　　當(dāng)然，除了金融層面的原因外，造成這一局面的根本原因還是過去60年間，美元在國(guó)際貿(mào)易與貨幣體系中一直扮演了一個(gè)“特殊角色”，并因此造成了如今看來令人匪夷所思的美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式。

　　不過，無論如何，正如索羅斯所說，美國(guó)60年的牛市結(jié)束了。

　　但是，人們依然困惑。這究竟是一場(chǎng)怎樣的危機(jī)？次貸危機(jī)？美國(guó)金融危機(jī)？美元危機(jī)？美國(guó)危機(jī)？全球金融危機(jī)？還有，為何發(fā)生在美國(guó)的一場(chǎng)危機(jī)會(huì)瞬間席卷全球？如果全球援手救助美國(guó)，結(jié)果將會(huì)是什么……

　　美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式為何害己更害人

　　資不抵債——從技術(shù)層面說，美國(guó)已經(jīng)破產(chǎn)了

　　美國(guó)到底欠了多少債？

　　按照美國(guó)公開數(shù)據(jù)，8500億美元的金融救援方案全部實(shí)施之后，美國(guó)國(guó)會(huì)所能接受的名義國(guó)家債務(wù)余額為11.2萬億美元，相對(duì)于美國(guó)13.8萬億美元的GDP而言，美國(guó)債務(wù)率為81.16%(負(fù)債總額與GDP之比為債務(wù)率)，高于60%——國(guó)際公認(rèn)的安全債務(wù)率。盡管，這與日本、英國(guó)等國(guó)超過100%的債務(wù)率相比好像并不算過分。但是，這并非美國(guó)的真實(shí)債務(wù)。

　　按照美國(guó)政府問責(zé)局(Government Accountability Office)前總審計(jì)長(zhǎng)、美國(guó)彼特·皮特森基金會(huì)總裁兼CEO大衛(wèi)·沃爾克的估計(jì)，如果把美國(guó)政府對(duì)國(guó)民的社保欠賬等所有隱性債務(wù)統(tǒng)統(tǒng)加在一起，那么，2007年美國(guó)的實(shí)際債務(wù)總額高達(dá)53萬億美元。

　　53萬億美元是什么概念？如果把100美元一張的鈔票摞起來，53萬億美元可繞地球兩周；2007年，全球的GDP是54.3萬億，這就是說，僅僅美國(guó)一個(gè)國(guó)家的債務(wù)，已經(jīng)使全球的債務(wù)率接近100%；這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于每個(gè)美國(guó)人承擔(dān)著17.5萬元美元的債務(wù)；如果平均分配給地球上所有的人，每人將分擔(dān)9000美元。

　　這還不算多。如果我們把諸如“兩房債券”那樣的抵押債券、美國(guó)各大財(cái)團(tuán)所發(fā)行的、說不清是公司債還是政府債務(wù)以及市政債券等——總計(jì)20萬億美元(2007年末美國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)SIFMA統(tǒng)計(jì))的債務(wù)再統(tǒng)計(jì)進(jìn)來，那美國(guó)債務(wù)更是高達(dá)73萬億美元。

　　按照2007年的市場(chǎng)公允價(jià)格計(jì)算，美國(guó)的全部資產(chǎn)的總市值約76萬億美元，而現(xiàn)在這個(gè)市值已經(jīng)縮水30%以上——最多還有50萬億美元。

　　由此可見，73萬億美元的債務(wù)，50萬億美元的資產(chǎn)，意味著美國(guó)已經(jīng)資不抵債；而這種財(cái)務(wù)狀況，放到其他任何一個(gè)國(guó)家，這個(gè)國(guó)家早該破產(chǎn)了。

　　但是，美國(guó)為什么沒有破產(chǎn)？

　　其中最重要的原因在于：美元在國(guó)際結(jié)算中的特殊地位，它使其他國(guó)家擁有了過多的美國(guó)債權(quán)。美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生后，債權(quán)國(guó)不能讓美國(guó)破產(chǎn)，否則某些債權(quán)國(guó)自己也會(huì)因此破產(chǎn)。換句話說，美元和美國(guó)的債務(wù)已經(jīng)綁架了世界。

　　所以，這場(chǎng)危機(jī)的本質(zhì)絕非一般意義上的金融危機(jī)，而是美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式(注：格林斯潘2004年第一次使用這個(gè)詞)走到了盡頭的危機(jī)，是美國(guó)“死不了又活不成”的信任危機(jī)，是第二次美元危機(jī)。“次貸危機(jī)”不過是使技術(shù)上早該破產(chǎn)的美國(guó)，遭遇了一個(gè)破產(chǎn)的契機(jī)、或者說導(dǎo)火索而已。

　　可以肯定地講，眼下這場(chǎng)規(guī)模空前的救援，與其說是在救金融市場(chǎng)，不如說是在拯救美元。美國(guó)需要世界恢復(fù)對(duì)美元的信心，否則，世界拋棄美元之時(shí)，就是美國(guó)破產(chǎn)之日。

　　債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式——“美國(guó)神話”是這樣創(chuàng)造的

　　“越戰(zhàn)”所導(dǎo)致的美國(guó)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字(注：美國(guó)歷史上第一次月度貿(mào)易赤字出現(xiàn)在1971年5月)，讓布雷頓森林體系解體。此前，美國(guó)的“雙赤字”使得歐洲國(guó)家不再信任美元，而大規(guī)模地用美元換回黃金，這迫使當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)尼克松廢除了布雷頓森林體系中35美元與1盎司黃金的自由兌換的約定。由此，引發(fā)了歷史上的第一次美元危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)曾讓世界苦不堪言。

　　美國(guó)之所以敢于如此“掀翻桌子賴帳”，而其他國(guó)家又拿它沒轍，原因是沒有哪個(gè)國(guó)家的貨幣有能力替代美元，在國(guó)際結(jié)算體系中扮演核心地位；更重要的是，基辛格博士成功游說“歐佩克”，將美元確定為國(guó)際石油市場(chǎng)唯一的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，這使得布雷頓森林體系中所確立的美元地位不僅未被撼動(dòng)，相反讓美元發(fā)行失去了黃金的約束而變得更加有恃無恐。

　　布雷頓森林體系解體之后的20世紀(jì)70年代，兩次石油危機(jī)摩肩接踵。在此過程中，石油價(jià)格的大幅上漲讓世界各國(guó)的美元需求大幅上升。也正是從這時(shí)開始，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅·沃爾克放棄了美元貨幣供應(yīng)量的管制，而改用利率作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣手段。從此，美國(guó)的印鈔機(jī)開始滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑄幣稅源源不斷地流入美國(guó)，美元債務(wù)也隨之驟然膨脹——美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式就此起步。

　　所謂債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式，概括來講就是，美國(guó)不再需要一般性實(shí)業(yè)企業(yè)，除食品以外的一般消費(fèi)品和一般性工業(yè)設(shè)備外，其它商品都從國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買，并借此向世界輸出美元；其他國(guó)家為了國(guó)際貿(mào)易結(jié)算順利進(jìn)行，不得不持有相當(dāng)數(shù)量的美元儲(chǔ)備；為了美元儲(chǔ)備保值增值，這些國(guó)家又不得不去購(gòu)買美國(guó)債券或其他所謂安全的美元資產(chǎn)。

　　因此，在世界上形成了這樣一個(gè)循環(huán)圈：美國(guó)所需要的商品，只需印刷鈔票去外國(guó)買就是了；美國(guó)買東西花掉的美元，通過出售美國(guó)債務(wù)(國(guó)債或公司債)重新回到美國(guó)本土，變成美國(guó)政府或公司可以任意支配的現(xiàn)金；這些現(xiàn)金被用在美國(guó)人身上，使他們有能力去消費(fèi)那些從外國(guó)買來的東西；美國(guó)的商人通過在本土出售外國(guó)商品而獲得收入，然后繼續(xù)購(gòu)買別國(guó)的商品。

　　如此循環(huán)往復(fù)，只要美元國(guó)際結(jié)算貨幣的地位永遠(yuǎn)不倒、外國(guó)政府永遠(yuǎn)需要美元儲(chǔ)備，美國(guó)欠下的債務(wù)就永遠(yuǎn)不必歸還。理論上說，是“只需付息、不必還本”的債務(wù)，但其實(shí)利息也不必付，因?yàn)橥�脹或美元貶值會(huì)自然蠶食掉利息率。

　　另外，只要國(guó)際貿(mào)易量不斷增加，美元債務(wù)也將隨之不斷增大，這將創(chuàng)造出美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　我們?cè)贀Q一個(gè)角度看，當(dāng)“主權(quán)貨幣”變?yōu)椤靶庞帽疚弧敝�后，“信用貨幣”本身就是“主�?quán)債務(wù)”符號(hào)。因此，美國(guó)無限度地發(fā)行美元貨幣，其實(shí)就是在無限度地發(fā)行債務(wù)。從這個(gè)角度上說，美元和美國(guó)國(guó)債之間的差別僅僅是流動(dòng)性的差別，用美元購(gòu)買美國(guó)國(guó)債所獲得的利息，僅僅是對(duì)放棄貨幣流動(dòng)性的補(bǔ)償。

　　格林斯潘曾經(jīng)兩次說破美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式：“美國(guó)增加債務(wù)能力是全球化的一種職能，因?yàn)樨?fù)債能力的顯著提高與成本的降低以及國(guó)際金融載體范圍的擴(kuò)大休戚相關(guān)。”

　　這當(dāng)然對(duì)美國(guó)有著巨大的好處：不用從事生產(chǎn)又可以獲得遠(yuǎn)高于他國(guó)的經(jīng)濟(jì)效率。比如貨幣使用效率，對(duì)美國(guó)而言，花錢買外國(guó)人的商品，這是一筆貨幣的第一次使用；發(fā)債又把這筆錢收回來變成政府或公司的債務(wù)收入，再花出去。這等于一筆錢被使用了兩次。但對(duì)貿(mào)易對(duì)手國(guó)而言，賺回的美元又借給美國(guó)，對(duì)自己除了一點(diǎn)點(diǎn)利息收入以外，別無它用，效率近乎為零。

　　可見，在經(jīng)濟(jì)全球化的條件之下，不斷增加負(fù)債能力居然已經(jīng)變成美國(guó)對(duì)世界的一種義務(wù)——一種可以不勞而獲的經(jīng)濟(jì)方式。從這一判斷來看，經(jīng)濟(jì)全球化的另一種解釋就是：美國(guó)以外的所有國(guó)家都需要通過付出資源和勞動(dòng)去賺美元，而美國(guó)只要印美元(發(fā)行債務(wù))就可以購(gòu)買世界。

　　經(jīng)濟(jì)空殼化——培育了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大氣泡

　　既然靠發(fā)行貨幣就可以換回所需要的一切，那美國(guó)還有必要自己生產(chǎn)一般性商品嗎？如果美國(guó)一般性商品完全自給自足，那美國(guó)又何需進(jìn)口？不進(jìn)口，美元又通過什么渠道變成其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣？美元不能成為其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)又如何從貨幣發(fā)行中獲得好處，其他國(guó)家又如何保證貿(mào)易的順利進(jìn)行？

　　正是基于這樣的道理，美國(guó)變成了世界上最特殊的經(jīng)濟(jì)體。它使得自己的貿(mào)易赤字變成了其他國(guó)家的必然需求——美國(guó)必須在國(guó)際市場(chǎng)上大量購(gòu)買，由此導(dǎo)致大量貿(mào)易赤字，滿足其他國(guó)家的美元儲(chǔ)備；同時(shí)，美國(guó)的財(cái)政赤字也變成了其他國(guó)家的必然需要——美國(guó)發(fā)行大量國(guó)債，供其他國(guó)家的美元儲(chǔ)備投資。

　　要完成這樣一個(gè)債務(wù)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)模式，美國(guó)必須把生產(chǎn)一般性商品的實(shí)業(yè)企業(yè)趕出美國(guó)本土，而這件事完成于1971年到1991年的20年間。

　　兩次石油危機(jī)過程中，由于石油價(jià)格的數(shù)倍上漲，使得美國(guó)一般性商品生產(chǎn)企業(yè)不堪重負(fù)，一方面是生產(chǎn)成本的大幅提高，另一方面通貨膨脹壓低了國(guó)民的消費(fèi)能力。雙向的擠壓，使得企業(yè)利潤(rùn)不斷萎縮。

　　這還不算，在第二次石油危機(jī)中，當(dāng)油價(jià)讓實(shí)業(yè)企業(yè)不堪重負(fù)之時(shí)，卡特接受了撒切爾一直倡導(dǎo)的“新自由主義”學(xué)說，將貨幣政策的四大職能簡(jiǎn)化為單一盯住通貨膨脹。

　　尤其是里根繼任總統(tǒng)之后，為壓制石油危機(jī)引發(fā)的通貨膨脹，在當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克主持下，1980年3月廢除了利率上限管制，此后在短短的數(shù)周之間，美元利率一舉攀高至20%，而且在高位運(yùn)行長(zhǎng)達(dá)五年之久。這正是國(guó)際金融史上著名的“金融休克療法”。

　　能源成本、財(cái)務(wù)成本大幅攀升，加之消費(fèi)萎縮，美國(guó)一般性商品生產(chǎn)企業(yè)有些倒閉了，有些便加入美國(guó)20世紀(jì)80年代上半期發(fā)生的一輪空前企業(yè)兼并、重組、收購(gòu)狂潮。那時(shí)，實(shí)業(yè)企業(yè)實(shí)際變成了華爾街金融家手中的玩偶和賺錢的工具。

　　當(dāng)年在華爾街流行著這樣一句話：小的總是美的。當(dāng)時(shí)大公司被金融家收購(gòu)之后，總會(huì)被拆解為若干個(gè)小公司，而每一個(gè)小公司都將被進(jìn)行“財(cái)務(wù)手術(shù)”，然后再把這些包裝漂亮的小公司出售給需要它們的人。

　　金融家通過這樣的財(cái)技賺了大錢，它們甚至發(fā)明了“垃圾債”等一系列杠桿性金融工具，使得兼并、收購(gòu)在美國(guó)1979年到1985年的6年間，達(dá)到了瘋狂的程度，同時(shí)也培育了博斯基(注：電影《華爾街》中的主角)那樣的金融大盜，以及說不清是英雄還是壞蛋的“垃圾債大王”麥克·米爾肯。

　　走過那個(gè)時(shí)代，美國(guó)的實(shí)業(yè)企業(yè)消失殆盡，只有諸如GE那樣的幾個(gè)巨無霸依然健在，但他們的業(yè)務(wù)也更多地傾向了金融。2007年，GE的汽車銷售利潤(rùn)50%來自汽車金融部門。

　　“金融休克療法”的另一個(gè)產(chǎn)物是美元的升值，它一方面阻礙了美國(guó)實(shí)業(yè)企業(yè)的商品出口，另一方面為美國(guó)企業(yè)對(duì)外投資創(chuàng)造了有利條件，從而推動(dòng)消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)開始向亞洲的大轉(zhuǎn)移，亞洲各國(guó)、尤其是中國(guó)和東南亞開始熱衷于加工貿(mào)易、出口導(dǎo)向性經(jīng)濟(jì)，而且變成了一種新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。全球經(jīng)濟(jì)一體化的說教由此甚囂塵上。

　　一輪大轉(zhuǎn)移完成之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力還剩下什么？

　　金融、高科技以及軍事工業(yè)變成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的立命之本。除此之外，幾乎所有一般性商品生產(chǎn)均讓位于歐洲和亞洲。今天，我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上，很難再找到標(biāo)有“MADE IN USA”的一般性商品了。其實(shí)，除了金融技術(shù)和難以馬上轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力或民眾消費(fèi)品的高科技以外，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)失去了競(jìng)爭(zhēng)力，取而代之的是不斷膨脹的貿(mào)易赤字。到2007年9月底，美國(guó)累計(jì)的貿(mào)易赤字總額已達(dá)6.44萬億美元。

　　這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀:從20世紀(jì)90年代到現(xiàn)在，美國(guó)GDP共計(jì)增加了4萬多億美元，其中制造業(yè)占比不到10%；制造業(yè)在GDP中占比，從1990年的24%下降到目前的18%。而說到制造業(yè)投資的增長(zhǎng)率就更是少得可憐，2006年僅為2.7%，投資額僅相當(dāng)于GDP的2.1%。就算是最讓美國(guó)驕傲的信息技術(shù)和計(jì)算機(jī)硬件生產(chǎn)，目前，每年的投入在GDP中的占比尚不足1%。與之相對(duì)，服務(wù)業(yè)在美國(guó)GDP中的占比高達(dá)80%

　　因此，美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式是一個(gè)地地道道的空殼經(jīng)濟(jì)，一個(gè)只能靠債務(wù)不斷膨脹來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大氣泡，一個(gè)所有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都難以適用和解釋的“經(jīng)濟(jì)怪物”。按美國(guó)著名學(xué)者安德森·維金的推算，美國(guó)每獲得1美元的GDP，必須借助5美元以上的新債務(wù)。