2008年是中國股市的“全流通元年”，人們對股權分置改革后的市場制度建設充滿期待。但因遭遇國際金融危機和國內經濟困難，股市改革進程出現變數，諸多預期的改革難以推出。另一方面，由于市場跌落和制度缺陷進一步顯露，人們對改革的方略也有了新的認識。可以說，2008年是劫難也是機遇，留下遺憾也留下了經驗。

　　本期財經大盤點推出的《2008年股市八大“望眼欲穿”》，是對人們預期已久和新近預期的重大改革事項進行梳理，為投資者提供一個全景參照。

　　總策劃：董少鵬

　　主撰稿：張志偉 美術設計：張 云

　　最后的沖刺為什么如此漫長？

　　“望眼欲穿”之融資融券

　　融資融券有助于改變券商“靠天吃飯”的局面，增強券商的抗風險能力，一直被作為弱市中的利好，受到券商和普通投資者的“寵愛”。

　　2008年融資融券在做最后的沖刺，2009年應是其終點。

　　對中國資本市場而言，“融資融券”這個概念并不陌生。2006年6月，證監會就發布《證券公司融資融券試點管理辦法》。2008年4月證監會就《證券公司風險控制指標管理辦法》、《關于進一步規范證券營業網點若干問題的通知》(征求意見稿)、《證券公司分公司監管規定(試行)》三項文件公開征求意見。2008年4月國務院正式出臺《證券公司監督管理條例》、《證券公司風險處置條例》等規范，為融資融券做好法規準備。

　　2008年10月初，經國務院同意，證監會宣布啟動證券公司融資融券業務試點工作。10月25日，11家證券公司啟動了融資融券業務試點工作的全網測試。融資融券進入倒計時。

　　12月1日，根據之前發布的《證券公司業務范圍審批暫行規定》，證券公司在這一天可以申請開展融資融券業務。但由于試點證券公司的資質條件和標準尚未最終明確，融資融券試點申請暫緩步伐。

　　也許融資融券還有一些環節需要完善，但融資融券不會“只聞腳步聲”了。

　　“望眼欲穿”之平準基金

　　民間高溫101度，官方溫度不可測

　　2008年，中國股市遭遇連續暴跌，市場信心嚴重不足。不少專家提出建立平準基金，吸納減持的大小非，穩定股市。廣大普通投資者對此十分歡迎和期盼。

　　對于建立平準基金，以第三任證監會主席周正慶的呼聲最為突出，其表態被理解為半官方的聲音。以周正慶為代表的人士認為，政府采取必要措施干預市場是世界各國的通用做法。當前應抓緊建立股市平準基金，對股市出現的異常波動及時干預。

　　以北大教授曹鳳岐等為代表的學者方隊支持政府設立平準基金救市。外資機構以龔方雄為代表，他們也認為平準基金會推出。

　　平準基金推出呼聲一浪高過一浪，但官方仍未正式表態。是在醞釀還是在擱置，懸念頗多。

　　“望眼欲穿”之B股出路

　　歷史問題要遺留到何時？

　　B股市場改革勢在必行，早已喪失融資能力的B股市場依然會像遺棄的孩子一樣縮在角落里，讓中國金融改革的藍圖失色。

　　歷史上，B股市場曾發揮過很大作用，早年外匯緊張，以此募集美元或港幣，到國外進口設備是必要的。

　　B股改革是制度變革，也是解決歷史遺留問題，其意義無異于股權分置改革。設想中的B股改革方案有不少，主要有三：一是并到A股；二是并到H股；三是個案解決。討論了多年，至今沒有結果。

　　10月15日，麗珠集團在深交所發布了關于回購部分B股事項進展公告，麗珠集團的動作是連續的。12月2日，麗珠集團在深交所繼續發布回購B股的公告。據悉，11月28日國家外匯管理局珠海市中心支局批準了麗珠集團的回購方案。

　　根據《上市公司回購股份補充規定》的規定，股份回購后要在10日內注銷，也就是說，證監會已經為B股公司及市場的走向提供了一個路徑選擇：通過回購并注銷股份，實現B股的市場化消亡。

　　回購注銷也只是個案，更大范圍的解決B股問題，遺留給了2009年。

　　“望眼欲穿”之二次發售

　　十月懷胎盼順產

　　股指創調整新低、大小非減持淪為眾矢之的。2008年4月21日，證監會推出大小非大宗交易平臺市場，一定程度上緩解了大小非的減持壓力，但對大小非的恐慌情緒并未消解。

　　2008年8月，隨著解禁高峰期的來臨，監管層向市場傳遞出信息：要進一步通過制度來緩解大小非減持壓力。具體包括，研究通過券商中介達成交易，引入二次發售機制等。

　　被稱為大小非“減震器”的二次發售浮出水面。

　　“二次發售”走上前臺，受到了市場人士的歡迎。“二次發售”將會放緩大小非解禁的節奏，有利于股市的健康發展，利于提振市場信心。

　　“二次發售”的主要含義是，將解禁大小非委托給券商管理，二者利益將捆綁一致，從而達到大小非并非減持才能實現保值增值和滿足資金需求；減少對二級市場沖擊；實現券商新的盈利渠道，幫助券商戰略轉型。

　　8月20日的股市，受到“二次發售”擬出臺利好提振的券商股，先引領股市走出這波絕地反擊，滬指氣勢如虹，接連收2400點、2500點大關，以7.63%年內第三大單日漲幅完美收官。

　　“二次發售”雖“胎動”，但未胎生，也許管理層正在評估各環節的風險，更加穩妥推出。