不必期待2009年牛年牛市

　　招商證券

　　2008并非不堪回首：2008年全球經濟與股市經歷劇變——從繁榮到崩潰、從通脹到通縮、從加息到減息、從加薪到降薪、從民工荒到返鄉潮、從牛到熊…證券業的判斷多成笑談。究其原因，除了恐懼和貪婪之外，還有諸如猶豫、僥幸、顧忌、后悔等更多的復雜心理主導市場——包括投資者、研究者、監管者、觀察者。大變局之下，沒有勝者，只有剩者；沒有圣者，只有生者。每個人都從2008年獲得一生中再難獲得的體驗。每個人都值得肯定。

　　2009不期牛年牛市：牛年牛市，是投資者在經歷了2008年熊市苦痛之后，對2009年市場前景的一個美好期望。關于牛市的夢想最后定會成真，但不必執念于牛年牛市。以平常心看牛年，在巨大的經濟波動風險之前，我們不需要期盼牛市，而是需要為即將到來的各種挑戰做更多的準備。在市場的轉折點真正到來之前，我們并不知道還要經歷多少艱難；但是已經經歷的艱難磨煉了我們的心性，使我們可以坦然面對未來的艱難；這是2008年帶給我們的最大財富，甚至大過了真實意義上的財富損失。

　　板塊輪動 將維持高位震蕩

　　中金公司

　　政策頻出依然可能引致板塊輪動，但是熱點料難持久。元旦期間消息面以及轉入正式施行的政策非常頻繁，其中最引人矚目的莫過于溫家寶表示國家正在制定擴大內需和振興產業(具體行業指鋼鐵、有色金屬、石化、汽車、造船、裝備制造、輕工、紡織和電子信息等9個重點產業，再加上奶制品行業)的“雙十”規劃。其中鋼鐵和汽車兩個規劃已經制定出來，3G牌照發放程序啟動，A股市場通信相關板塊有望走出補漲行情。燃油稅改革和增值稅改革進入正式實施階段，細節將逐漸明朗。四大行關于存量房貸優惠利率措施終于松口，預示著2009年銀行貸款面臨的凈息差壓力正在加大。總體而言，單從政策面來看受益行業可謂精彩紛呈，但是這些政策真正開始落實實施后，哪些公司盈利能顯著獲益有待進一步研究。

　　盡管經濟數據和消息仍不斷惡化，但是市場似乎已經見怪不怪了，市場投資者都把主要希望寄托于美國當選總統奧巴馬上臺后有望推出的大規模經濟刺激計劃上，期待美國經濟有望半年內反彈。加上“美銀行業兩大并購完成，美國政府給予通用和克萊斯勒汽車公司貸款救助”等消息的推波助瀾，海外市場新年行情普遍上漲。

　　考慮到國內投資者新年關注熱點仍將集中在對“政府保增長政策”效果寄予厚望，特別是對具體行業的新政及實施細則上，因此，短期市場板塊輪動、股價維持高位震蕩的可能性較大。

　　沒有必要對年報過于擔心

　　長江證券

　　2009年宏觀經濟形勢是一個衰退中筑底和復蘇的前期階段，而股市對于經濟底部的反應應該提前。不過對于實體經濟，我們對上半年保持謹慎。在經歷了2008年的經濟快速衰退之后，雖然政府已經提出一連串刺激計劃，但是由于具體政策的落實及其執行的時滯性，效應的出現需要一個漫長過程。

　　2009年包括股改限售股、首發限售股等各類限售解禁股約為7124億股，而2008年解禁僅為1623億股，基本上翻了兩番。從時間分布來看，由于工行、中行、中石化等數千億股票解禁，2009年解禁壓力在下半年尤其突出。但我們預計規模如此之大的解禁股并不會造成市場單邊下跌局面，主要原因是解禁股的性質多為大股東，國有股基本上不會大規模減持，這是弱市中政府需要考慮的問題。相反，一些優質股票的解禁還可能會使股價上漲，主要原因是流通量增加，交易更為活躍。

　　今年一季度上市公司披露的年報數據會較差，但是我們認為這種情況并不會持續。根據長江證券策略部對宏觀經濟的判斷，今年一季度將迎來實際GDP的低點，因此投資者沒有必要對于年報過于擔心。反而今年較差的情況可能早已反應在股價中，利空出盡的時候要防止踏空。

　　前景仍然充滿了不確定性

　　中信建投

　　元旦假期的四天中，各方面傳遞出眾多利好，給2009年中國股市開門紅打下伏筆：一、國家領導人講話，堅定市場信心；二、國外股市暴漲，將助推A股飄紅；三、3G牌照發放獲準啟動，3G概念股進入收獲期；四、增值稅全面轉型，眾多行業將受益。此外，關于存量房貸優惠利率措施的實施、成品油稅費改革的正式實施也將會對相關行業產生影響，進而會對相關上市公司的估值水平進行重新定位。

　　綜上所述，元旦四日的假期雖然不長，但市場已積累了眾多利好消息。我們期待在新的一年里，市場能夠告別2008年單邊下行局面，迎來一個好的開始。但也要提醒投資者的是，這些消息更多傾向于短期影響。從宏觀經濟和市場走勢來看，前景仍然充滿了不確定性。就投資時機和投資品種選擇來說，我們建議投資者采取短線操作，把握結構性機會。