展望未來 經濟和盈利何時轉折才是關鍵

　　“我們對2009年市場偏向于樂觀。”南方基金研究部總監許榮表示，經過2008年經常的調整和市場的大幅下跌后，政策的轉折點已經出現，現在關鍵是等待經濟的轉折和上市公司盈利的轉折。

　　許榮分析指出，政策性轉折體現效果比較緩慢，但是股票市場一般會提前反映，從趨勢上看，經濟和上市公司的盈利出現恢復性增長的時間將有可能在2009年底前后出現，基于2008年底2009年初上市公司盈利很差，南方基金會作一些自下而上的研究，對一些公司做可確信度的預測。“今年盲目控制倉位的策略并不完美，資產配置、行業輪動、個股選擇都是投資所必須關注的。”他如此表示。

　　“市場強勢上行的主要支撐來自經濟刺激政策帶來經濟預期改善以及充裕的資金面推動估值修復，預計近期大盤將繼續震蕩上行。”國投瑞銀基金公司投資部副總監袁野向《上海證券報》稱。

　　他向記者表示，十大產業振興規劃的密集出臺及加緊落實、創業板和融資融券的推出預期、政府基建投資的逐步落實、行業并購重組和產業整合加快等主題將推動市場投資熱點頻出，在股市上漲過程中，估值相對偏低的周期性行業將繼續保持強勢。

　　與此同時，基金仍在冷靜看待這波快速上漲的行情，后市所面臨的回調風險也為基金管理者所關注。與大成基金投資執行總監楊建華的觀點相似，袁野認為，隨著大盤快速上漲，股票市場整體估值壓力將逐步加大，市場信心將逐漸轉向脆弱，而基本面反彈不可持續、內需萎靡、流動性投放放緩等預期都將導致市場大幅震蕩。

　　民生加銀基金公司投資總監黃欽來對《上海證券報》稱，政府穩定市場與提振經濟政策的累積效果給投資者帶來了交易性機會。

　　“短期機會來自于充裕的外匯儲備、穩定的政局、較高的居民儲蓄率以及強力的政府政策。”黃欽來表示，上半年市場存在修復走高的機會。

　　博時基金公司股票投資部總經理陳亮認為，目前需要觀察企業利潤見底反彈和經濟刺激政策的效果，如果前后條件都具備，股票市場會在2009年有一個不錯的表現。“投資策略的關注重點在于經濟向上轉折的概率到底有多大。”陳亮認為，經濟刺激政策的潛在空間還很大，財政和貨幣政策是2009年投資關注的兩條主線。

　　他透露，隨著經濟刺激計劃的一系列出臺和貨幣政策的放松，旗下次新基金也將隨之把股票倉位提高到較高位置，在組合內加大了對銀行、地產和基礎設施建設行業的配置。

　　債券投資 回避風險還是尋找機會

　　值得注意的是，就在A股市場在今年1月份以及2月第一周不斷上攻的時候，債券市場卻同步出現大幅度的回調，上證國債指數于上周二下跌0.40%，創下近39個月最大單日跌幅。最新數據還顯示，1月末基金的債券托管量較去年末減少878.02億元。

　　對于2009年的債券投資，基金大佬們是如何看待的？事實上，諸多基金公司投資負責人均向記者坦承對債券資產采取了不同程度的減持。

　　趙楓向《上海證券報》透露，“債券資產能賣的都賣了”。趙楓表示，與去年配置不少固定收益類資產的策略不同，其管理的專戶理財當下的策略是重配股票資產，“債市今年將面臨很大的困難，風險大，機會小。”

　　冀洪濤同樣認為，債券市場今年的風險將大于機會，債市走跌可能導致債券型基金面臨較大的贖回壓力。

　　“債券的主升浪已經過去，賺錢效應明顯減弱，投資風險增大。”何震亦如此看淡債券投資。2009年的債券市場是否喪失了投資價值？盡管民生加銀基金公司投資總監黃欽來對債券市場同樣持謹慎態度，但他顯然是希望尋找機會而非回避。

　　“較于去年，2009年我們對股市會相對樂觀些，而對債市則更謹慎些。”黃欽來表示，2009年的債市可能呈不對稱M型，供給的長期化和需求的短期化現象將造成債券市場的結構性機會較為突出。 “2009年的債券市場可能面臨一定程度的震蕩，債券市場的機會將小于2008年”。

　　這是否意味著今年債券機會的缺失？黃欽來分析認為，短期流動性的局部“過剩”現象將在一段時間內長期存在，短期利率的下降將直接拉動中短期收益率下行；央行有較大的再次降息的可能性，將直接推動市場利率的走低。

　　“在繼續降息和短期債券供不應求的雙重壓力下，中短期利率進一步下降仍有空間，因而2009年投資于中、短期高信用等級債券相對安全。”黃欽來向記者表示。 (記者 安仲文)