本周股市走勢可謂驚心動魄，周一大漲之際放出一年來的天量，成交手數更是成為中國股市史上之最。其后兩個交易日大盤暴跌，一時間好似烏云壓頂，好在周四周五以兩根小陽線止跌。面對如此走勢，看空者認為天量交易及換手表明獲利盤大舉出貨、大小非奪路而逃，行情已經結束；看多者則認為成交量大增、大幅換手證明增量資金踴躍進場，行情仍可看高一線。市場各方見仁見智，多空分歧加劇，大盤何去何從取決于宏觀經濟的走向以及周邊市場的強弱。

　　罕見的天量震蕩

　　牛年股市只經歷了15個短短交易日，多空雙方就展開了激烈的多空大搏殺，在15個交易日中，大盤漲幅竟達20%，這樣的行情即便在大牛市中亦屬罕見。本周二、周三大盤低位跳水，指數抹去了200點，這樣的行情在大熊市中并不鮮見，而這一切卻發生在短短的15個交易日中。

　　這段行情最可圈可點的是關于天量的話題。本周一，滬深股市創下近一年來的“天量”2736億元，而在牛年前，日成交量一般都低于1000億元，進入牛年后出現了瞬間的放量。歷史上真正的天量出現在2007年5月，那時創下了日成交3800億元的天量，但那天成交的手數只有32166萬手，本周一滬深股市成交手數竟高達34664萬手，可以說本周一中國股市創下了成交手數的天量，這是有史以來股票換手最多的一天。這樣的行情在空頭的眼里，是解套盤、獲利盤和大小非、大小限出逃最多的一天；而在多頭的眼中，看出來的是有增量資金介入市場的一天。從2400點出現大跳水來看，空方暫時占了上風。

　　牛年股市震蕩的幅度可能會超出人們的想象，從目前的盤面看，每創出一個新高都會引發市場的大震蕩。如今半年線已經開始在2030點左右的位置上走平，年線則繼續下滑，其速率也開始降低，目前的位置在2714點，且每天以10點的速度下移。也許多空雙方在這個不斷靠攏的區間需要拉鋸一段時間，以選擇突破的方向，看來艱巨的戰斗還在后頭。

　　在這種巨量寬幅震蕩的市場中，短線客有了用武之地，手中的股票和資金都是博弈的載體，找到市場感覺并踏準節奏，在這種市道中沖浪，盈利會非常豐厚；一旦踏錯節奏，則會被市場搞得暈頭轉向。因此，當下操作策略顯得極為重要。筆者認為：第一，手中有套牢籌碼的人別干等著解套，如果一味等下去，會在市場的起伏中享受“上上下下”的快樂與痛苦。忘掉籌碼的買入價，可以去做空頭回補，籌碼倒過來也是能做差價的，只要向下有差價，就堅決買回來，不能流失籌碼；第二，倉位輕者見暴跌就可分批建倉，不管怎么說，現在的點位從長期趨勢看畢竟在低位，更何況現在的股價比一年前打了三折，如今暴漲暴跌成了市場的常態之后，在暴跌中買股票，贏面較大；第三，有市場感覺且踏對節奏的要堅決做下去，發覺自己踏錯節奏，最好的方法是就地歇下來，否則的話，容易犯一步錯則步步錯的錯誤，等慢慢找到節奏之后重新入市；第四，甭管它現在是牛市還是熊市，也甭管它是反彈還是反轉，人在股市中不是來爭是非的，有行情就做，沒行情就歇。歷史的經驗告訴我們，往往等大家搞清楚是牛市了，進去的又被套住了；而當大家認為這市場已經熊得不成樣子，一刀將股票割出去，哎，全割在地板上啦！(應健中)

　　從單邊突進轉為慢牛爬升

　　李志林(忠言)

　　本周二周三兩根長陰使不少人產生了對本輪行情結束的擔憂，更有人認為2200點僅是下跌中繼，至少要調整三個月。我的觀點則相異。

　　2402點的下跌僅是波段調整，論漲幅，從1814點—2402點已達32.4%，超越了正常波段30%的極限；論上升斜率，春節前是沿45度緩慢爬升，節后則改為沿60度急速攀升；論成交量，周一放出巨量，成交手數創歷史新高，周二上午前一小時已量能不濟；論獲利盤，30%的個股漲幅超過1倍，80%的個股漲幅超過50%，隨時有兌現的要求；論市場走勢，本周一因大盤權重股大力拉升，已由先前的結構性牛市變成“全面性牛市”，周一2330點收盤，一天后便急攻2400點，調整遂以暴跌來體現。

　　盡管尚不能確定2190點就是波段調整的結束點，但我認為，這種調整不能表明1664點以來上升行情的結束，而是在探明波段底部后由高舉高打轉為新一輪的“慢牛”式爬升。

　　第一、我曾多次將本輪行情比擬為2007年1至5月2541點—4335點的那段行情，即權重股滯漲、指數小漲而中小盤股大漲、成交劇增、人氣高昂、指數進二退一、賺錢效應明顯的結構性牛市。眼下指數比當時還低近一半，2—6元股比比皆是(當時幾乎消滅了10元以下股)，平均市盈率僅17倍(當時是40多倍)，市場遠未到過熱的狀態。

　　第二、2402點暴跌之后的兩天內，國務院又批準了電子信息、輕工、石化等產業振興規劃。產業振興規劃的利好不限于公布，而在于實施過程中長期累積的實在利好效應，上市公司受惠面十分廣泛，必然會改變股市的基本面。2月份有14只股票型基金發行，券商100億集合理財資金入市，這與6000點時停發基金、加快超大盤股發行上市等舉措形成鮮明的對比。

　　第三、在出口下降的情況下，唯有靠股市的上升來大力拉動包括房市、車市和日常消費品市場在內的內需來彌補，而目前房市、車市依然低迷，股市行情就不可能在2400點熄火。

　　第四、本輪行情中，社保基金是在1月份1800點—1900點大量建倉的，而公募基金、QFII、保險資金是在2月4日突破2100點后以及2月10日突破2245點“牛熊分界線”后才全面翻多的，周三暴跌時QFII瑞銀更是在2200點以上狂掃23只股票。僅100點—200點的上漲空間是絕不夠大資金運轉的，尤其是匯金公司“9·18”后1800點以上買入三大銀行股和中石化集團增持的中石油至今仍然套牢，這些市場最大機構的利益決定了行情不可能就此結束。

　　第五、本周二周三兩天200點的暴跌是石化雙雄、銀行股的打壓所導致的，若是主力為了出貨不計成本地打壓大盤股，豈非自封逃路？唯一的解釋是強力震蕩洗籌，目的是輕裝上陣、抬高市場持股成本、重新往上做。即便2402點是頭部，也至少會有一次反抽(或不到2402點，或超過2402點)來確認。

　　總之，退守2200點平臺不是壞事而是好事，在2200點—2250點區域震蕩整理的時間越長，個股的機會就越多，指數的風險就越小。人們應習慣于“慢牛”式的結構性牛市，堅決摒棄靠權重股拉升的“全面性牛市”的幻想。

　　(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)