歐洲不是肇事者，但歐洲出了大問題。

　　諸多策略研究者將之稱為“歐洲末路”。

　　它所對應的情況是：

　　東歐正在發生的危機正是一個標準的貨幣危機的模板：外部沖擊導致經濟增長停滯時，債務違約開始上升，一部分外資開始撤出，導致本幣開始貶值。本幣的貶值進一步增加了債務人以折合本幣的外債負擔，從而導致違約情況惡化，進而形成貶值的惡性循環。

　　愛沙尼亞、拉脫維亞、匈牙利、保加利亞、立陶宛、哈薩克斯坦的外債占GDP的比例已經超過70%。

　　俄羅斯是外債占GDP比例最小的一個。不過，俄羅斯過去5個月耗盡了35%的外匯儲備。它之前是全球第三大外匯儲備國。

　　東歐銀行幾乎被西歐銀行控制。而當前，外部銀行對歐洲發展中國家債權占總的銀行債權的比例超過了90%。

　　還有衰退的德國。它的15%出口流向中東歐，而出口占了德國GDP的50%還多。

　　歐洲問題真的來了。東歐危機極可能撕裂歐元區。

　　理財周報緊急向你建議，盡早清理歐元賬戶，以免損失擴大。

　　“垃圾級”的拉脫維亞

　　拉脫維亞、立陶宛和愛沙尼亞在內的波羅的海三國，被認為是本次全球金融危機中最脆弱的新興市場國家。2008年開始，拉脫維亞經濟嚴重下滑，第三季度GDP同比下降4.6%，在歐盟成員國中表現最差。標普2月24日更宣布，將拉脫維亞的信用評級降至“垃圾級”。

　　不僅僅是拉脫維亞。在過去的幾個月中，東歐國家幣值出現了大幅貶值。

　　標普報告指出，西歐銀行業可能緊縮對東歐貸款，東歐國家目前已具備所有構成“區域危機”的條件。波羅的海三國，以及保加利亞、匈牙利和羅馬尼亞等國家，因外債和經常賬赤字偏高，狀態相當不樂觀。

　　上周一，包括羅馬尼亞、波蘭、捷克、匈牙利在內的東歐多國央行同時對本國貨幣發表聲明自救。IMF已經開始對東歐政府進行援助，為匈牙利、烏克蘭、拉脫維亞、塞爾維亞和白俄羅斯提供了超過350億美元的援助。

　　東歐何以岌岌可危？

　　國泰君安證券題為《歐洲末路》的全球宏觀策略報告說，東歐正在發生的危機正是一個標準的貨幣危機的模板：當外部沖擊導致經濟增長停滯時，債務違約開始上升，一部分外資開始撤出，導致本幣開始貶值。本幣的貶值進一步增加了債務人以折合本幣的外債負擔，從而導致違約情況惡化，進而形成貶值的惡性循環。

　　截至2008年6月，海外銀行對歐洲發展中國家總共有17449億美元的債權，其中15879億美元屬于歐洲的銀行，占總的銀行債權的比例超過90%。

　　此外，東歐的經濟高度依賴于對歐洲的出口加工貿易。而他們高度參與的產業鏈——電子產品和汽車零配件——也正是在這次的經濟危機中受創最嚴重的行業。

　　在金融危機的沖擊下，東歐經濟面臨資金大量外流、外債比率居高不下、匯率波動劇烈、失業率驟增等沖擊，這些給歐洲經濟前景蒙上了厚厚的陰影。

　　穆迪日前發表報告警示，東歐金融體系風險正在加劇，并可能向西歐擴散。這一警告引發歐洲市場投資者的普遍擔憂，受銀行股大跌的拖累，當日歐洲三大股市的跌幅均超過2.4%。