原油庫存依舊在增加

　　朱斌所指的“本質供求關系未好轉”，在原油上表現得十分明顯。

　　EIA的數據顯示，截至3月20日當周，美國原油庫存增加330萬桶，這大大超出分析師平均增加140萬桶的預估。而值得注意的是，美國原油庫存數據自2008年12月22日開始的13個星期內，除了2月27日當周略有減少外，其余時間均連續增加。

　　這也成為油價在攀升時幾次受阻的重要因素。比如，在EIA公布數據的3月26日，NYMEX近月合約下跌2.2%，收于52.77美元/桶。

　　許多分析人士認為，大宗商品的下游需求并沒有出現回升，尤其是在美國。

　　因此，盡管美國全國房地產經紀人協會23日發表的數據表明美國舊房銷售量2月份意外增加了5.1%，同時，消費支出數據顯示企穩和二月份新屋銷量較前月增長4.7%等利好消息不斷傳來，諸建芳依舊認為，“美國經濟回暖尚早。”

　　這一觀點得到了多數主流經濟學家的認同。即便是對中國經濟較為樂觀，認為“中國經濟刺激政策已經起作用，多個經濟復蘇的信號都發出了”的樊綱，也認為美國經濟很難迅速恢復。

　　“即使是最樂觀的經濟學家，也沒有人敢說經濟能在一季度就有所回暖。一個月的數據不能說明問題，此前也曾出現過類似的反復，關鍵是要看數據的可持續性�！敝T建芳認為。

　　鋼鐵煤炭持續低迷

　　值得注意的是，盡管本次期貨市場的所有資源類大宗商品均出現了大幅度上漲，但缺少成熟期貨品種的身影，資金無法介入的鋼材和煤炭價格依舊在低位徘徊。

　　蘭格鋼鐵監測的數據顯示，截至3月13日的一周內，國內鋼鐵指數繼續小幅下滑。LGMI國內綜合鋼鐵指數比上周下降0.7點，小幅下降0.5%，下降至134.1點；月同比下降12.0%，比去年同期下降34.7%。測算全國鋼材均價4224元，比上周均價4247元，下降23元。

　　中國工業和信息化部25日發布的數據則顯示，2009年1月至2月，中國煤炭需求仍顯不足，價格回落。

　　“這說明本次的價格上漲更多是資金過剩擔憂造成的，沒有連續性的根基，缺乏實體需求的配合�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的期貨業內人士表示。

　　“去庫存化”結束？　

　　一個值得注意的跡象是，早在原油價格回升之前，下游的一些石化產品的價格就出現了持續的回升。比如，大連商品交易所的LLDPE。數據顯示，LLDPE主力合約0905在去年11月中旬出現6100元/噸的階段性低價后，曾持續在底部震蕩。但自從2009年1月1日起，便出現了大幅度上漲。在2月10日至3月5日期間出現回調最低至7600元/噸后又重新上漲，截至3月26日，收于9335元/噸。而LLDPE現貨市場的主流價位也漲至9100-9400元/噸。

　　與之類似，鄭州商品交易所PTA合約與原油掛鉤緊密的同時，更早地出現價格的回升。

　　以下數據或許可以解釋出現這種現象的原因：3月16日中國石化協會發布的行業數據快報顯示，石化行業工業總產值1月達到最低值(同比下降21.4%)，2月回升(同比下降12.4%，環比上升7.4%)。子行業中，肥料制造、橡膠制造業、化學農藥制造、涂料顏料等制造、合成材料制造、專用化學產品制造等行業景氣回暖，工業總產值環比上升10%以上。

　　國都證券認為，這說明石化企業原材料和產品“去庫存化”結束，隨著化工行業3月傳統旺季到來，石化行業將開始回暖。

　　“大宗商品價格上漲的另一個支撐是，隨著企業的去庫存化結束，企業擁有重新補充低價庫存的需求。”長江證券高級策略分析師張凡告訴記者。

　　張凡認為，在有色金屬上，這種“去庫存化”表現得更為明顯。

　　這不由得使人想起3月3日國內外的期銅價格上漲，其背后的原因就是倫敦的庫存連續5天下降，共下降2萬多噸。當時下降的主要倉庫均位于亞洲，市場認為，這是中國的收儲或需求因素造成。

　　但“去庫存化”支持銅價的說法卻被一位不愿透露姓名的金屬分析師糾正。他認為，國內有色金屬的行情主要是受到前期國儲收儲的利好支持。國儲30多萬噸的收儲不僅改變了供需情況，還在底部給銅價以支持�！安贿^這也算是補充庫存，畢竟2003年、2004年、2006年國儲賣了很多銅。未來這些銅不會很快流向市場的。”他補充。

　　“銅有電網改造作為支撐，市場已經提前反應這種預期。而鋁的產能依舊過剩，庫存較多，且盡管下游汽車、房產的交易量都有所上升，但開工率沒有上升，需求支持有限�！彼�認為。

　　對鋼鐵來說，盡管社會庫存水平依舊處于高位，但數據顯示，中國鋼鐵社會庫存最近結束近3個月以來的攀升，全國庫存下降2.2%，板材、長材庫存分別下降3.6%、0.9%。