過去幾周，全球股市呈現(xiàn)集體小陽春。盡管在危機中教訓慘痛的投資者們不再敢輕言抄底，但從近期全球資金在股、債、金市的流動趨勢上看，投資者的風險偏好正在逐漸回升，集中表現(xiàn)在新興市場股票重回投資者視線。

　　進入今年以來，新興市場總體表現(xiàn)遠超發(fā)達國家市場。根據(jù)摩根士丹利MSCI指數(shù)，過去3個半月時間里，新興市場股價平均上揚了12%，而相比之下美國和加拿大以外的發(fā)達國家市場股價則下降了9%。即使是經(jīng)歷了最近的大幅上揚之后，美國道瓊斯工業(yè)均指今年截至目前的總跌幅也達到了7.9%，而以本幣計算的中國、俄羅斯和巴西的基準股票指數(shù)均暴漲20%以上，印度股指則上揚了12%。

　　那么，新興市場的這一波亮麗反彈究竟能否持續(xù)？未來的波動風險又在哪里？中國銀行全球金融市場部高級分析師方明在接受本報記者采訪時表示，伴隨全球經(jīng)濟衰退的減緩，股市回暖是長期趨勢，但反彈不可能一帆風順。由于新興市場固有的波動特點，這一地區(qū)在未來時間內(nèi)的表現(xiàn)能否繼續(xù)超越發(fā)達國家市場面臨較大不確定性，加強區(qū)域合作應是降低新興市場波動性的可行之舉。

　　中國經(jīng)濟回暖刺激新興市場快速反彈

　　作為本次危機的無辜受累者，新興市場出現(xiàn)的這一波強于發(fā)達國家市場的反彈并非偶然。方明認為主要原因有三方面：

　　首先，反彈的前提是暴跌。危機爆發(fā)以來，由于發(fā)達國家金融體系瀕臨崩潰，全球經(jīng)濟陷入衰退，新興市場因此遭受雙重沖擊。沖擊之一是大量國際資本流出，新興市場國家貨幣、股票和債券紛紛貶值；沖擊之二是出口嚴重受挫，實體經(jīng)濟受損，企業(yè)利潤大幅下降，進而拖累股價一路狂瀉。在這一過程中，新興市場股市下跌幅度要較發(fā)達國家市場慘烈得多。根據(jù)花旗集團最近的一份報告，亞洲新興市場2009年的市盈率預計為13.5倍，拉美和中東歐市場預計分別9.5倍和8倍。跌得越深，彈得越高。經(jīng)過去年的瘋狂拋售后，許多基金經(jīng)理借機進了不少過去因為價格過高而沒有買入的股票，也直接促成了這一市場的回暖情緒。

　　其次，以中國為代表的經(jīng)濟回暖跡象刺激新興市場快速反彈。方明認為，新興市場股市下跌與海外資金流出、出口受挫及經(jīng)濟增長的暫時放緩直接相關(guān)，不存在像以往的高債務或者現(xiàn)在發(fā)達國家市場的金融體系動蕩等深層次問題，因此對于目前歐美危機惡化減緩甚至隱隱露出的經(jīng)濟回暖跡象，新興市場更為敏感，較之發(fā)達市場也容易出現(xiàn)更快反彈。有分析人士認為，中國經(jīng)濟出現(xiàn)的明顯回暖跡象是催生投資者對新興市場希望的最主要因素之一。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份中國新增信貸及單月汽車銷量這兩大重要指標均創(chuàng)歷史新高，與此同時其他發(fā)展中國家的工業(yè)產(chǎn)出也初露企穩(wěn)跡象。

　　最后，20國集團倫敦金融峰會對發(fā)展中經(jīng)濟體的援助立場對于新興市場來說也是一大利好。峰會決定向國際貨幣基金組織(IMF)增資7500億美元，特別強調(diào)要加強對發(fā)展中國家的援助力度以規(guī)避在這些地區(qū)出現(xiàn)大規(guī)模危機的風險。此外，IMF和歐盟已經(jīng)對東歐各國伸出的援手也穩(wěn)定了投資者的恐慌情緒。