風(fēng)格轉(zhuǎn)換或引致短期調(diào)整

　　⊙光大證券

　　甲型流感疫情的發(fā)展成為上周最為關(guān)注的話題，與甲型流感相關(guān)的行業(yè)板塊表現(xiàn)較好。我們認(rèn)為疫情的發(fā)展將在未來(lái)主導(dǎo)相關(guān)板塊行情，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不可小視；上海“兩個(gè)中心”建設(shè)細(xì)則出臺(tái)，部分行業(yè)調(diào)整了項(xiàng)目資本金比例。局部政策出臺(tái)催化了相關(guān)板塊走強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)仍然有局部政策細(xì)則會(huì)逐步出臺(tái)，帶來(lái)不斷的局部熱點(diǎn)，建議投資者關(guān)注。這也符合我們之前的判斷，市場(chǎng)將從關(guān)注宏觀走向關(guān)注微觀，市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷，但不足以主導(dǎo)整體行情。

　　從行業(yè)和風(fēng)格特征來(lái)看，醫(yī)藥板塊獲得優(yōu)異表現(xiàn)，商業(yè)貿(mào)易表現(xiàn)仍然較好，而食品飲料有所調(diào)整，有色金屬表現(xiàn)仍然較差。前期表現(xiàn)較好的ST、軍工、新能源板塊開始進(jìn)入調(diào)整，我們認(rèn)為這意味著市場(chǎng)調(diào)整的開始，并且體現(xiàn)在風(fēng)格板塊變化之上。我們認(rèn)為需要持續(xù)關(guān)注前期領(lǐng)漲的新能源等板塊的相對(duì)表現(xiàn)，如果這些板塊持續(xù)進(jìn)入調(diào)整，這將意味著市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，未來(lái)行情調(diào)整將不斷深化。

　　短期內(nèi)我們建議投資者適度調(diào)整倉(cāng)位，增加百貨、醫(yī)藥、食品飲料的配置，相關(guān)個(gè)股包括：蘇寧電器，王府井，廣州友誼，新華百貨；康緣藥業(yè)、金陵藥業(yè)、天士力、東阿阿膠、青島啤酒、燕京啤酒、雙匯發(fā)展等。

　　高位震蕩突破需看成交量

　　⊙廣發(fā)證券

　　上周大盤在成功回補(bǔ)前期技術(shù)性缺口后多頭再度反撲，但在長(zhǎng)假壓力效應(yīng)下市場(chǎng)保持震蕩收盤。板塊方面，上周表現(xiàn)最為突出的莫過于受甲型流感刺激下的醫(yī)藥板塊，但從歷史上事件因素炒作步驟看，投機(jī)性質(zhì)意味較濃。而下半周多頭反撲的主要?jiǎng)恿υ谟阢y行地產(chǎn)的異軍突起，以及前期新能源板塊的再度活躍。在技術(shù)性支撐促發(fā)反彈后，市場(chǎng)對(duì)后市的分歧主要集中在對(duì)反彈的定位。但從板塊輪換速度過快以及成交量無(wú)法快速反彈來(lái)看，多頭的組織力度仍不足。考慮到下方均線仍維持較好的多頭排列，預(yù)計(jì)本周股指仍將維持高位震蕩為主，后期的突破焦點(diǎn)在于成交能否持續(xù)跟上以及板塊領(lǐng)漲的持續(xù)性，而甲型流感事件進(jìn)展也應(yīng)關(guān)注。

　　市場(chǎng)機(jī)會(huì)回歸地產(chǎn)和基建

　　⊙長(zhǎng)江證券

　　關(guān)于4月22日的高點(diǎn)，它的意義是，支撐中級(jí)反彈的三大基本面因素，即去庫(kù)存、剛性需求和美國(guó)觸底都已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)中級(jí)反彈的延續(xù)將來(lái)源于這些因素的匯集與迸發(fā)。大盤的大斜率上升波段已經(jīng)結(jié)束了，此后大盤將進(jìn)入一個(gè)震蕩期。這個(gè)震蕩期的走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)與程度，同時(shí)它與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的探底進(jìn)程以及美國(guó)股市的未來(lái)趨勢(shì)也密不可分。

　　未來(lái)可以驗(yàn)證的一點(diǎn)就是政府投資在短期會(huì)起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回升作用，但在經(jīng)濟(jì)底部波動(dòng)期，它的更大作用是消化產(chǎn)能。所以它可能對(duì)于拉動(dòng)市場(chǎng)化投資的作用有限，但它拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的程度是需要觀察的。與此相關(guān)的另一點(diǎn)就是房地產(chǎn)投資，在滯脹預(yù)期和流動(dòng)性過剩環(huán)境下，地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是資產(chǎn)泡沫的首要選擇。所以如果地產(chǎn)成交量延續(xù)并導(dǎo)致新開工，將成為延續(xù)基建主線的基本理由。上述推導(dǎo)想說(shuō)明的邏輯是，在驗(yàn)證預(yù)期行情中，如果有超額收益，大概率事件是出現(xiàn)在房地產(chǎn)和基建板塊。

　　中期向好關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　⊙招商證券

　　短期震蕩。短期壓力因素：由于甲型流感仍在擴(kuò)散，部分投資者變得謹(jǐn)慎，資金流入有所減少；部分小盤、題材股等需要時(shí)間消化高估值壓力；支撐因素：先導(dǎo)行業(yè)房地產(chǎn)、汽車等的銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)；以銀行為代表的藍(lán)籌股估值偏低，經(jīng)濟(jì)走出通縮預(yù)期使其有補(bǔ)漲可能。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖支撐中期向好。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)上周五公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，4月份PMI升至53.5，高于3月份的52.4，表明4月份制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)增長(zhǎng)，出我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。

　　重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們預(yù)測(cè)藍(lán)籌、重組、主題(世博、海西等)等是近期的熱點(diǎn)板塊。行業(yè)配置方面，超配先導(dǎo)性行業(yè)地產(chǎn)、汽車及其產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散效應(yīng)受益的行業(yè)，如家電、煤炭、有色、建材等。本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注：中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石化、廈門空港、三鋼閩光等。

　　地產(chǎn)和金融將是主要看點(diǎn)

　　⊙山西證券

　　我們認(rèn)為由突發(fā)性疫情事件帶來(lái)的機(jī)會(huì)不改變相關(guān)公司中長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r，不建議參與相關(guān)股票的炒作。同時(shí)若疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，有可能延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐，對(duì)部分已經(jīng)陷入衰退的經(jīng)濟(jì)體造成雙重打擊。目前我國(guó)還沒有發(fā)現(xiàn)感染病例，對(duì)我國(guó)的沖擊僅在于消費(fèi)信心層面。

　　上周的另一亮點(diǎn)是銀行和地產(chǎn)行業(yè)，一方面有風(fēng)格輪換因素，另外基本面的持續(xù)改善不容忽視。銀行一季度業(yè)績(jī)顯示，以量補(bǔ)價(jià)的經(jīng)營(yíng)策略開始發(fā)揮作用。相對(duì)其它行業(yè)來(lái)說(shuō)，有一定的估值優(yōu)勢(shì)；經(jīng)濟(jì)回暖之后，央行釋放的大量流動(dòng)性不可避免的推高資產(chǎn)價(jià)格，特別是地產(chǎn)價(jià)格，金融和地產(chǎn)可長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注。

　　從去年11月初市場(chǎng)反彈至今，已經(jīng)過去六個(gè)月了。從波浪運(yùn)動(dòng)角度看，從1664點(diǎn)到2579點(diǎn)已經(jīng)完成了三波反彈，超跌帶來(lái)的反彈動(dòng)能正在減弱。基本面雖然發(fā)生了一些積極轉(zhuǎn)變，但2009年A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在目前惡劣的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不能支持太高的PE值。從流通市值角度看，當(dāng)前的流通市值已經(jīng)處于去年上證指數(shù)4000點(diǎn)左右的水平。建議密切關(guān)注流動(dòng)性情況，對(duì)于本周和5月份的A股市場(chǎng)，我們持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。