物價預(yù)期：近期繼續(xù)回落，未來上漲壓力大

　　對于物價未來走勢，唐建偉表示，近期食品和非食品價格仍處下降通道，上半年物價負(fù)增長將延續(xù)。首先，由于豬肉價格在我國CPI中占有較大權(quán)重，近期豬肉價格下降主導(dǎo)的食品價格回落仍將持續(xù)。其次，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的恢復(fù)仍需要時間，短期內(nèi)非食品價格仍將處于負(fù)增長階段。

　　不過，隨著CPI翹尾因素逐步減弱以及下半年國內(nèi)需求的逐步回升，物價降幅將趨緩。同時，由于近期國際原油價格出現(xiàn)了明顯的上漲，國內(nèi)成品油價格仍有上調(diào)的空間。另外，國內(nèi)投資增長也可能推動部分生產(chǎn)資料及原材料價格的上漲。在這些新增因素的共同作用下，下半年國內(nèi)物價可能重回正增長，全年物價將呈現(xiàn)前低后高的走勢。

　　唐建偉還提醒道，按照經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，貨幣供應(yīng)量的高增長對物價的推動作用有一年左右的時滯，因此明年通貨膨脹重新抬頭的可能性也在增加。其次，近期豬肉的持續(xù)下跌已經(jīng)出現(xiàn)“豬賤傷農(nóng)”，而豬肉供應(yīng)量的減少將導(dǎo)致我國物價的“豬周期”再次出現(xiàn)(2006年上半年全國豬肉均價跌至每公斤10元，豬賤傷農(nóng)讓不少養(yǎng)殖戶揮淚大量宰殺母豬，而到2007年上半年，由于供應(yīng)減少，豬肉價格開始瘋漲，并推動國內(nèi)CPI的持續(xù)上升，這就是中國經(jīng)濟(jì)中的“豬周期”)。

　　花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程預(yù)期PPI將在未來幾個月里穩(wěn)定下來，因為政策刺激導(dǎo)致的需求將限制通縮的下滑。不久前公布的4月采購經(jīng)理人指數(shù)，已經(jīng)顯示出工業(yè)投入價格的上漲趨勢。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄表示，雖然接下來的幾個月內(nèi)CPI還會繼續(xù)下調(diào)，但通縮的最嚴(yán)重時刻已經(jīng)遠(yuǎn)離市場。投資者已預(yù)計通脹時代很快又會回來。

　　野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春博士指出，CPI通縮是暫時性的。“經(jīng)濟(jì)刺激計劃和貸款的強(qiáng)勁增長應(yīng)該會逐漸推高生產(chǎn)者價格并對CPI造成上行壓力。”

　　政策預(yù)期：放松性貨幣政策仍將繼續(xù)

　　花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程分析稱，目前的通縮給寬松的貨幣政策提供了空間，然而，鑒于流動性的激增，進(jìn)一步的寬松是有限的。花旗認(rèn)為，14%～15%的存款準(zhǔn)備金率仍然太高，可能會下調(diào)。

　　唐建偉也表示，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有根本好轉(zhuǎn)之前，適度寬松貨幣政策的基調(diào)應(yīng)該保持。考慮到加息是應(yīng)對物價上漲的主要工具，所以在近期流動性比較充裕的背景下，央行不宜再將利率水平調(diào)得太低，以免將來通脹預(yù)期再起之時加息步伐恐難及時跟上。唐建偉還建議，當(dāng)前要穩(wěn)定國內(nèi)豬肉等食品價格，急需建立和完善敏銳的調(diào)控和防控機(jī)制。

　　是否降息有爭議

　　美林銀行預(yù)計今年不會有超過54個基點(diǎn)的降幅，因為在信貸快速增長及積極的財政政策作用下中國的通縮壓力很小。

　　不過，摩根斯丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶預(yù)計今年第二季度還會有27個基點(diǎn)的降息。而貨幣政策還會保持放松狀態(tài)，直至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)確切的恢復(fù)。但快速增長的貸款及股市的復(fù)蘇令立即進(jìn)一步放松貨幣政策的緊迫性減弱。

　　龔方雄也認(rèn)為利率仍有下降的空間，因為降息能降低儲蓄率并刺激消費(fèi)。而存款準(zhǔn)備金率會在下半年新增貸款冷卻時進(jìn)一步下調(diào)。

　　基金觀點(diǎn)：數(shù)據(jù)對股市的影響屬中性

　　基金公司普遍認(rèn)為翹尾因素是導(dǎo)致4月CPI和PPI同比降幅較大的主要原因，因此，通縮正在緩解，未來通脹可能性正在加大。

　　交銀施羅德固定收益部總經(jīng)理項廷鋒指出，去年4月物價基數(shù)較高，導(dǎo)致4月翹尾因素的負(fù)面影響較3月增加了10個基點(diǎn)；其次，由于去年同期豬肉價格的大幅上漲，加上今年突然暴發(fā)的甲型流感，4月豬肉價格同比大幅下跌28.6%。而5月份這兩個因素延續(xù)的可能性不大。

　　不過，對于未來的貨幣政策，基金公司看法不一。項廷鋒表示，由于央行開始警惕可能存在的通脹隱患，以及宏觀經(jīng)濟(jì)回暖因素明顯增多，央行還需要進(jìn)一步地觀察，不會出臺實(shí)質(zhì)性政策，比如降息。匯豐晉信也認(rèn)為，近期不會出臺降息措施。

　　而富國基金表示，由于經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)反彈仍存在不確定性，因此，年內(nèi)貨幣政策仍可能保持寬松態(tài)勢，未來并不能排除降息的可能。

　　就股市來說，匯豐晉信指出，這次數(shù)據(jù)對股市的影響是中性的，通縮緩解的趨勢將有助于政策導(dǎo)向受益板塊、周期復(fù)蘇受益板塊以及通脹受益板塊的表現(xiàn)。信誠基金研究副總監(jiān)胡喆認(rèn)為，如果通脹預(yù)期走強(qiáng)，未來消費(fèi)類主題或存在投資機(jī)會。(吳倩)