政策出臺，行情暴漲，由于過于謹慎，機構資金卻在此輪反彈啟動時只充當了配角。大智慧數據顯示，不少基金在印花稅政策出臺后一周內趁反彈繼續拋售，四月的最后三個交易日才出現空翻多跡象。

　　多數基金錯失時機

　　管理層先后推出《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》以及印花稅下調至1‰兩項具備決定性意義的政策后，市場演繹了迅猛反彈的行情。不過，從當周基金的表現看，主動型股票方面基金遠遠落后于市場漲幅。銀河證券基金研究中心分析師魏慧君介紹，截至4月25日，一周內中上證指數上漲14.96%，深證綜指上漲13.73%，滬深300指數上漲16.21%，其中大盤藍籌集中的中證100指數上漲17.97%，中小板指數上漲10.01%，各個指數均表現出創記錄的漲幅。而股票型基金凈值增長率僅為10.34%，偏股型基金凈值增長率為9.97%.魏慧君認為，主動型基金表現遠落后市場，表明基金在前期過度謹慎的操作阻滯其業績的提升。其中，前期倉位低的基金品種相對業績下滑，而對后市較為看好的基金迎來轉機。

　　4月份成立的新基金也因謹慎錯失了大底行情。4月3日成立的中銀策略動態基金、4月16日成立的浦銀安盛價值這兩只基金正值建倉期即遇到市場大底部。可謂天賜良機，然而當周表現也落后大勢幾個節拍。中銀策略動態凈值周漲幅2.10%，浦銀安盛價值凈值周漲幅3.81%，還遠不及股票型基金當周10.82%的平均水平。

　　魏慧君表示，這種情況說明我國的基金業在這一輪漲幅接近20%的行情中未能做到對市場趨勢的有效把握，如果在后續基金的這種縮手縮腳的心態仍不能迅速糾正，則本輪行情中基金前期保持的主導性優勢地位岌岌可及。

　　大漲當日做空

　　事實上，在市場的不斷下跌中，多數基金選擇謹慎小心。大智慧topview顯示，近期大盤機構資金總體先抑后揚，截至4月23日前的5個交易日大盤機構資金累計小幅凈流出2億，機構持倉從18.036%，降至17.971%.TOP席位追蹤顯示，其間基金總成交846億，買入393億，凈賣出79億；而保險資金5個交易日成交65億，資金凈流出13億，此外，QFII資金繼續凈流入43億。不過，近期的機構資金進出情況應分成兩個時段統計，其中，4月17日、18日、21日三個交易日機構凈流出86億，而22、23日機構資金凈流入84億。但4月24日當天機構資金凈流出高達103.8億，機構持倉比例也降至17.827%，機構趁反彈減倉的謹慎心態不容忽視。

　　topview顯示，印花稅調整當日即24日，機構在各大板塊競相出逃，多數呈現凈流出狀態：銀行3.526億，房地產4.697億，鋼鐵0.087億，電力8.755億，煤炭石油5.467億。大智慧topview研究所綜合分析發現，印花稅調整前期除QFII資金持續凈買入合計180億外，基金、保險兩大主力均無異常舉動，總體保持了做空風格。

　　增倉較為滯后

　　事實上，也有部分基金在印花稅調整之前已經開始建倉。上投摩根、中郵、光大保德信等基金公司旗下基金表現與市場行情較相符。嘉實基金總經理助理邵健在二季度投資策略報告會上坦言，在3000點附近進行了加倉布局，未來將進行結構性調倉。嘉實基金對A股市場給予樂觀預期，認為股市的下跌已經在很大程度反映出了中國經濟在當前所面臨的挑戰，雖然股市在利好推動下出現大幅反彈后可能還會出現反復，但總體風險已經不大，作為價值投資者已經可以進行投資。

　　大智慧topview資金流向報告認為，因為前期一直做空，所以在此次反彈中，基金并不急于搶籌，表現比較滯后。4月的最后三個交易日基金們似乎已經開始行動，資金流向方面出現了搶籌跡象，不過有基金經理私底下仍表示以謹慎操作為主。

　　事實上，基金經理們前期謹慎的原因總結起來，多是美國經濟衰退的影響、宏觀經濟政策、通貨膨脹、大小非減持等因素。多數基金經理對未來市場的一些不確定性仍心存疑慮，不過，目前看來，一些有利的消息正緩解這種憂慮。例如美國50%以上的投資者看多股市并準備追加投資、國際大宗商品市場的價格(除石油外)開始下降，通脹問題似有緩解跡象、香港市場連續上漲似已企穩。上投摩根基金投資總監孫延群認為，經過前期的下跌，現在無論從整體估值水平、宏觀經濟的發展趨勢還是政策面的改變來看，接下去的行情要好得多。

　　節前最后一個交易日，兩市以接近5%的漲幅結束4月的交易，認為紅五月行情出現概率大的基金正在增多。(記者 林崢)