中1000股新股大約需多少資金？據申萬證券研究所的一份報告顯示，至少需要210萬元。而盡管一級市場新股認購“門檻”節節攀升，但是無風險的“打新”收益依然誘人：上半年網上新股認購年化收益處在8.4%至10.7%之間，而網下認購年化收益則更高，超過了50%�！　�

　　中簽率下降了三成

　　這份報告顯示，今年上半年A股市場一共發行了43只新股，而在去年下半年這一數據則為63家，環比下降三成。與此同時，新股籌資規模也降至1233億元，與去年下半年相比下降了12.57%。

　　就在新股發行節奏放緩的同時，轉戰一級市場的新股認購資金卻有增無減，導致了新股中簽率快速下降。統計顯示，2007年上半年網上新股認購中簽率由2006年的0.53%下降至0.33%，下降幅度達到了38%。分市場來看，滬市平均中簽1000股所需資金約210萬元，而深市平均中簽500股所需資金則要達到445萬元�！　�

　　網上認購收益略有下滑

　　而新股發行家數的減少，也使新股申購收益率受到影響。

　　以新股上市首日收盤價計，今年前6個月新股網上平均累計申購收益率為4.2%左右。相應的年化申購收益率為8.4%。如果投資者在每個申購時間段內，都能參與申購收益率最高的一只新股，則網上累計申購收益率達到5.35%，對應的年化收益率則為10.7%。而在2006年，網上平均累計申購收益率為6.25%，相應的年化收益率為10.71%，如果采取最佳申購策略，則年化收益率可以達到16.17%。

　　報告分析認為，今年上半年網上申購收益率出現下滑的主要原因是發行節奏的減緩，而不是認購新股資金的增長。雖然，在2007年上半年一級市場申購資金峰值比2006年大幅度上升，但同時新股首日上市的平均漲幅也出現增長：單個新股的申購收益率達到了0.322%，比2006年上升了13%。　　

　　網上、網下配售差距縮小

　　與去年相比，隨著網下申購資金量的增加，網下配售比例大幅度下降，使網上中簽率與網下配售之間的差距逐漸縮小。今年上半年，網下申購配售比例為1.04%，比去年下降62%。網下配售的獲配比例雖然仍然是網上的3.15倍，但是卻比去年下半年的5.3倍，出現大幅度下滑。

　　同時，與去年下半年相比，網下新股配售收益也出現大幅下降，但是其年化收益率仍然可以高達50%以上。今年上半年，新股的網下部分平均累計申購收益率約為26.81%，相應年化收益率為53.63%。在去年下半年，網下新股配售的年化收益率則為71.13%�！　�

　　下半年打新收益將升至12%

　　報告預測，隨著下半年新股供應速度上升，網上新股申購獲得的年化收益率將比上半年提升2個百分點，達到12%。報告認為，在牛市中新股供給量和發行節奏是影響新股認購收益的重要因素。歷史數據顯示，每當超級大盤股發行數量較多時，相應的整個IPO市場的整體加權平均中簽率就會明顯提高。另外在同一申購時段有多只新股同時發行，也將會提高潛在的中簽率水平。申萬預計，由于下半年新股發行速度通常會超過上半年，因此今年下半年的新股融資規模有望擴大。而優質H股、紅籌股的回歸將有助于提升IPO市場的申購收益�！　�

　　據其估算，如果今年下半年整個A股市場的估值水平仍能維持在去年下半年至今年上半年的水平。那么，滬市大盤股網上申購下半度累計收益約為5.4%；深市累計申購收益率則為3.75%左右，再綜合考慮多數滬深兩市新股的發行將會于同一申購段中“打包”發行，則下半年網上累計申購收益達到6%，對應的年化收益率則為12%。(豐和）