作者認為：面對已經進入啟動程序的“港股直通車”，在內地投資者作出投資港股的決策之前，應仔細掂量其中所存在的風險。這些風險主要包括以下幾個方面：匯率變動、市場的國際化、做空機制、無漲跌幅限制、估值差異、信息不對稱、新股跌破發行價等。

　　對于此前只投資過相對封閉的A股市場的內地投資者來說，只有對香港股市的風險有清醒的認識，同時在以后的投資過程中能控制和防范這些風險，才能真正獲得較好的收益。

　　備受關注的“港股直通車”已經進入了啟動程序，許多內地個人投資者早已在磨拳擦掌，躍躍欲試。但有必要提醒大家，A股與港股市場的“游戲”規則差異大，香港市場也并非遍地黃金，光憑一腔熱情很可能落個血本無歸的下場，投資者在決定投資港股前，特別要注意防范以下幾方面的風險：

　　一、匯率風險。

　　買賣港股都是用港幣，這自然就涉及到了匯率風險，特別是那些用人民幣購匯進行投資的人。由于香港的港幣與美元實行的是聯系匯率制度，而人民幣兌美元還有強烈的升值預期，所以人民幣兌港幣的升值短期也不會停止。個人投資港股的收益是港幣，換成人民幣是要承擔貶值風險的。另外，在前后幣值的兩次兌換中，有換匯成本與款項匯出匯入的成本，因此，通過購匯到香港進行投資需要承擔較大的機會成本。

　　二、國際化的市場風險。

　　與內地的自成體系、相對封閉運行不同，完全開放的香港股市國際資金可自由進出，交易十分活躍，國際關聯度高，其他國家的金融、經濟政策都會直接影響股市的漲跌，波動較大，可以說，國際金融市場的任何風吹草動都會引起香港股市或大或小的波動。近期美國次級債風波對港股就產生了非常大的影響。受歐美股市拖累，恒生指數從8月9日起開始連續下跌，幾天跌幅約10%，其中8月17日一天最深跌幅超過1000點，當天振幅超過6%，國企指數在8月17日當天振幅超過了10%，從8月15日起3天就跌去了11.25%，這種市場波動的風險是巨大的。數據顯示，有內地銀行不久前發行的一只QDII產品已跌破面值，機構面臨的市場風險尚且如此，個人投資者更需謹慎。

　　三、做空機制的風險。

　　香港市場早已推出指數期貨，有做空機制的香港股市，運行特征與A股市場有著很大的差異。從近日香港市場走勢可以看到，按理說美國股市在8月16日已經明顯企穩，但是17日的香港市場繼續大幅下跌，跌幅一度超過1000點，因為有指數期貨背景的香港市場資金不會放過這個機會價值，一定要把多頭徹底暴倉后，市場才會真正地反彈，所謂“多頭不死，空頭不止”。這也給我們上了一堂生動的風險教育課，即在有指數期貨產品的背景下，對于趨勢的把握和思維方式必須要有所改變。

　　四、無漲跌幅限制的風險。

　　對投資者直接影響最大的是香港市場不設漲跌幅限制，不像內地有10%或5%的漲跌停板，同時其交易采取T＋0方式，即當日買入當日就可以賣出，有點類似于目前A股市場權證的交易方式。H股股票一天跌15%也不新鮮。資金實力雄厚的對沖基金在這塊土地上呼風喚雨，得心應手，而境內絕大多數投資者在這方面是空白，很容易成為它們的“盤中餐”。 香港近幾年的牛市固然造就了一些幾年翻了十幾倍的大牛股，但同時也有短時間股價就跌去90%的個案。

　　五、估值差異的風險。

　　雖然H股市場相比A股市場尚存較大上漲空間，而且A+H股的兩地異價也為長期的中和性套利提供了機會，但由于市場分割和外匯管制這兩個制約因素的長期客觀存在，以及由于在機構、制度、投資者的基本構成、產品與工具等方面的差異將在較長一段時間繼續存在，使得A+H公司的估值差異也會長期存在。目前不少機構和個人看好香港股市，認為其20多倍的市盈率與內地A股40多倍的市盈率相比，存在很大的上升空間。事實上，作為成熟的市場，香港市場的估值一般較為合理，比如說，大唐發電H股也就值6港幣左右，再漲就是高估。你如果非得拿A股的比價去套H股，那好，盡管買就是了，國際資本手上的籌碼多的是，看你有多少錢可以往里面砸。港股泡沫愈盛，國際大鱷愈有機會狠沽大賺，泡沫爆破之后，最受傷的將是中小散戶。

　　六、信息不對稱的風險。

　　不同于A股市場，目前內地居民獲得香港市場的信息來源非常有限，信息缺乏使得投資者一旦沖動投入、選股不慎，比起國內市場，可能受到更大損失。對于香港經濟體系結構和經濟增長趨勢，香港股市內部市場交易規則，金融創新模式和金融監管風格，香港股市與世界證券市場的聯動性等等，短期內內地個人投資者不太可能迅速知根知底。因為市場隨信息波動，近日港股屢屢一日內走勢大起大落便是明證。內地投資者“耳目”不靈，難與國際同步接收信息，在投資港股上落入不利形勢。

　　七、新股跌破發行價的風險。

　　在新股認購方面，香港的券商可提供1∶9融資額度，投資者不用占用大量自有資金，而且一般中簽率高，但是要付出一定的融資成本，很多股票都能做到人手一份，而內地股票的中簽率比較低，券商不提供融資額度。但值得注意的是，新股上市并不一定保證申購到的新股必賺，也有虧損的可能，在香港市場新股跌破發行價是常有的事。

　　此外,由于目前內地個人對外證券試點業務暫時不涉及融資融券業務，申購新股也暫時不開放，因此對于大多數內地投資者而言，投資香港股市的獲利方式，主要是以買賣股票獲取價差，或者持股獲取派息，享受上市公司的成長收益。但從長期看，對內地投資者放開融資融券業務也是必然趨勢，這方面的風險必須嚴格控制與防范。(石建勛)