最近忙著為我們即將推出的第一只QDII基金———南方全球精選配置基金做宣傳，最怕投資者問的一個問題是：“你們這個基金的收益率比得過A股嗎？”

　　如果單從收益率的角度看，肯定比不過。中國的A股市場正在經歷前所未有的大牛市，從1000點到5000點，花了短短不到兩年時間。中國的老百姓也被寵壞了，面對動輒翻番的股票，對收益率的要求也越來越高。他們似乎早就忘了之前A股市場長達五年的大熊市，也不愿意相信，在5000點/50倍市盈率這樣一個高位，A股未來的收益率存在很大的不確定性。

　　其實收益和風險永遠是成正比的，你要求的回報越高，你需要承擔的風險也越大。不管中國的老百姓承不承認，A股市場的系統性風險是越來越大了。雖然我們無法對A股市場未來的走勢做出一個正確的判斷，但可以肯定的是，隨著指數的日益走高，A股市場未來的振蕩會加劇，投資者蒙受損失的風險會加大。國際上有一個常用的指標叫信息比率，是用收益去比風險，衡量的是經風險調整后的收益情況。舉例來說，我們這只QDII基金的預期年收益率是30%，而收益率的預期年波動率(衡量風險的指標)是10%，那么這只基金的信息比率就是3；而如果A股市場的預期年收益率是50%，但收益率的預期年波動率達到25%，則A股市場的信息比率只有2。從這個計算中可以看出，雖然我們的QDII基金在絕對收益上可能比不過A股市場，但因其風險度相對A股市場要小得多，從單位風險的收益來看，是可以給投資者帶來更好的相對回報的。

　　所以，對那些只追求短期收益而不計風險的投資者來說，這個QDII基金顯然是不能滿足他們的需求的；但對大多數希望做長期投資、追求穩定回報的投資者來說，我們的QDII基金為他們提供了一個非常好的分散A股風險、提高經風險調整后的投資回報的機會。(南方基金管理有限公司國際業務部執行總監 郭雁鳴)