當(dāng)國(guó)人為股市瘋狂，已有15年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、如今掌控著20億元資金的私募基金經(jīng)理但斌，便常被人追問(wèn)：“你最近買(mǎi)了哪只股票？”

　　“貴州茅臺(tái)。”

　　“前年問(wèn)你你就這么說(shuō)，去年也這么說(shuō)。現(xiàn)在它差不多是最貴的股票了，你怎么還推薦它啊？”

　　事實(shí)上，從2003年買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票后，但斌不但沒(méi)有出售，反而持續(xù)買(mǎi)入，已有十幾倍的收益。他說(shuō)：“我要像巴菲特那樣，做一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值投資者。”

　　世界“股神”巴菲特，從100美元開(kāi)始投資，現(xiàn)在已是全球數(shù)一數(shù)二的富翁。他重倉(cāng)購(gòu)買(mǎi)過(guò)10余只股票，然后持有這些股票幾十年，從中獲取財(cái)富數(shù)百億美元。而在中國(guó)股市，信奉“長(zhǎng)期價(jià)值投資”，即使不被視為傻瓜，起碼也會(huì)被稱(chēng)作“書(shū)呆子”。股民們津津樂(lè)道的，是那些在短短幾天內(nèi)連續(xù)拉出漲停板的“神話”。

　　2006年，中國(guó)內(nèi)地股市走出多年熊市，上證指數(shù)從低潮時(shí)期不到1000點(diǎn)，突破2600點(diǎn)。到了2007年，更是沖上5500點(diǎn)高位。人們紛紛取出存款購(gòu)買(mǎi)股票。國(guó)家一系列調(diào)控措施，也未能抑制住全民炒股的熱情。他們熱衷于打探各種“內(nèi)幕消息”，一些證券業(yè)人士的博客，因此得到網(wǎng)民和股民的熱烈追捧，但斌的博客也出了名。

　　但是跟那些指導(dǎo)散戶(hù)“追擊漲停個(gè)股”、吹噓自己是“股神”的“帶頭大哥”不同，但斌直白地告訴別人：“我在過(guò)去10年、甚至12年的時(shí)間里，都不是什么成功者。”

　　1993年，但斌進(jìn)入投資行業(yè)。老板給了50萬(wàn)元讓他買(mǎi)股票。從2月到9月，股票市值升到70萬(wàn)元。加上老板一位朋友拿來(lái)的錢(qián)，連本金帶盈利，差不多250萬(wàn)元。這時(shí)牛市接近尾聲，但斌聽(tīng)到消息，說(shuō)深深房有大機(jī)會(huì)，就投入了所有資金。結(jié)果股市大跌，盈利全部回吐。為了彌補(bǔ)損失，但斌不斷地做短線，不斷虧損，最后只剩下不到90萬(wàn)元本金，連騎自行車(chē)也神情恍惚，經(jīng)歷了人生第一次失敗。

　　兩年后，很多機(jī)構(gòu)都做國(guó)債期貨。但斌也向所在營(yíng)業(yè)部老總建議做國(guó)債期貨。“我們跟著莊家一路做多，賺了很多。我本想退出市場(chǎng)，但臨時(shí)又決定多做一把，結(jié)果遇上萬(wàn)國(guó)證券總裁管金生砸盤(pán)的‘327事件’，我們被強(qiáng)行交割，協(xié)議平倉(cāng)，不管之前賺了多少錢(qián)，全部吐了回去。”

　　在君安證券研究所當(dāng)研究員期間，但斌學(xué)會(huì)了從行業(yè)、企業(yè)的角度分析股票，“我的投資習(xí)慣在這里第一次得以改變，開(kāi)始從技術(shù)分析轉(zhuǎn)向價(jià)值投資。”

　　價(jià)值投資是“股神”巴菲特的成功秘訣，也是量子基金創(chuàng)始人、國(guó)際投資大師羅杰斯的成功秘訣。今年9月中旬，羅杰斯訪華，東方港灣投資管理有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理但斌與華夏大盤(pán)精選基金經(jīng)理王亞偉一起，獲邀與羅杰斯進(jìn)行對(duì)話。

　　羅杰斯用自己在世界各地投資40年的經(jīng)驗(yàn)告訴中國(guó)股民：市場(chǎng)有很多內(nèi)幕消息，有的是壞的，有的是編出來(lái)的，有的是通過(guò)操作故意傳播到市場(chǎng)上的，聽(tīng)信這些消息就會(huì)賠錢(qián)。投資唯一的好方法，就是自己進(jìn)行研究和調(diào)查。

　　2001年之后，但斌已不再聽(tīng)信各種內(nèi)幕消息。他用分析行業(yè)和企業(yè)的方法，直接投資在香港市場(chǎng)上市的內(nèi)地上市公司，平均賺了四五倍。他更堅(jiān)定地相信巴菲特的價(jià)值投資理念：選最好的、像“王冠上的珍珠”一樣的企業(yè)投資。

　　他成了巴菲特的“粉絲”。為了見(jiàn)偶像，但斌購(gòu)買(mǎi)了巴菲特所擁有的伯克希爾公司的一股股票，然后去美國(guó)參加股東大會(huì)。他找尋巴菲特居住的小屋并在門(mén)前拍照留念。他拜訪巴菲特每周必去的牛排館，告訴侍者“巴菲特吃什么，我就吃什么”。

　　“巴菲特的偉大，不在于他賺了多少錢(qián)，而在于他很年輕的時(shí)候想明白了一個(gè)道理：把對(duì)世界和歷史發(fā)展認(rèn)識(shí)的觀點(diǎn)運(yùn)用到股票投資中去，然后用幾十年的時(shí)間去堅(jiān)持。”但斌總結(jié)。

　　他一位同學(xué)的投資個(gè)案，讓但斌更深刻地理解了時(shí)間的力量。這位同學(xué)1993年用2萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一只股票，2007年7月3日這些股票價(jià)值36萬(wàn)元，如果每次配股與股改的權(quán)證都要的話，這筆投資的總額接近150萬(wàn)元，按2007年9月25日計(jì)算市值約240萬(wàn)元。

　　但“中國(guó)的多數(shù)投資者、尤其是個(gè)人投資者太不成熟，股票是一種理性投資，而非賭博。”但斌常接到電話，詢(xún)問(wèn)“有什么內(nèi)幕消息”或者“聽(tīng)說(shuō)大盤(pán)要調(diào)整，你減倉(cāng)沒(méi)有？”

　　“我會(huì)告訴他們，我?guī)滋鞗](méi)看大盤(pán)了。這不是忽悠他們。在過(guò)去30年中，沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)漲了1343倍，中間經(jīng)歷了很多次回調(diào)整理。1987年股災(zāi)中，曾下跌22%，夠嚇人的吧？但是如果放在歷史長(zhǎng)河中看，這點(diǎn)跌幅是沒(méi)有意義的。”與其盯著花花綠綠的大盤(pán)，但斌寧愿多去上市公司做調(diào)研。過(guò)去3年中，他拜訪了50多家上市公司。

　　“我們這個(gè)時(shí)代充滿激情，在活力激情的下面，是浮躁的金錢(qián)至上的暗流，就像股市充斥著題材、概念，背后多的是一錘子買(mǎi)賣(mài)的套現(xiàn)。在投資界很多人幻想通過(guò)資本運(yùn)作獲得厚利，卻不愿意承受經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)背后的艱辛。”

　　國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)類(lèi)雜志《Value》想做一個(gè)華人杰出投資者系列訪談，主編張志雄為確定被訪者名單傷透腦筋。他對(duì)職業(yè)道德看得很重，回避曾“害過(guò)人”的投資者。為了使杰出投資者的名單產(chǎn)生具有獨(dú)立性，他拒絕任何性質(zhì)的贊助，同時(shí)也請(qǐng)同行品評(píng)人物，這樣一來(lái)二去，最后確定14名受訪者，其中4名來(lái)自?xún)?nèi)地，但斌榜上有名。

　　與其他眾多低調(diào)的基金經(jīng)理相比，但斌的曝光度高一些。“他樹(shù)立個(gè)人品牌也是正常的營(yíng)銷(xiāo)手段。”一位在深圳證券行業(yè)工作了10年的共同基金經(jīng)理說(shuō)，“但斌的長(zhǎng)期持有的理念很正確，但實(shí)際上能做到的人太少了。大多數(shù)投資者缺乏的是堅(jiān)持。”

　　相信“長(zhǎng)期價(jià)值投資”的人，才會(huì)成為但斌的客戶(hù)。但他們有時(shí)也很難抵御短期利益的誘惑，或者被短期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)左右情緒。幾年前，但斌為客戶(hù)買(mǎi)入一只股票，買(mǎi)入價(jià)8元，漲到16元后又跌到9元。客戶(hù)要求賣(mài)股票。但斌便帶著他去企業(yè)考察，告訴客戶(hù)，“我們投資的是實(shí)實(shí)在在的公司，市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)法改變公司的內(nèi)在價(jià)值。”他最終說(shuō)服了客戶(hù)。如今，這只多次送配后股票的市場(chǎng)價(jià)格在40元左右。

　　2003年，但斌買(mǎi)入貴州茅臺(tái)的股票，持有至今。當(dāng)今年5月貴州茅臺(tái)酒股份有限公司原總經(jīng)理喬洪被立案調(diào)查、并采取“兩規(guī)”措施時(shí)，市場(chǎng)有人拋售茅臺(tái)股票。但是但斌堅(jiān)信，這家企業(yè)不會(huì)因?yàn)楦吖軅�(gè)人去留而影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。半年來(lái)，這家公司的股票從當(dāng)時(shí)不到100元，上漲到150元左右。

　　但斌購(gòu)買(mǎi)的股票，都不是什么神秘公司，而是那些眾所周知的好企業(yè)，比如貴州茅臺(tái)、招商銀行。來(lái)自不同渠道的消息，證明但斌對(duì)此并未撒謊。有網(wǎng)友在他博客上發(fā)問(wèn)：“您把自己的觀點(diǎn)和您看好的股票坦誠(chéng)地公布出來(lái)。如果我是您的客戶(hù)，我為什么還要把資金交給您管理呢？我自己直接去購(gòu)買(mǎi)，豈不是省去了您的提成，同時(shí)也獲取了和你一樣的收益？”

　　馬上就有網(wǎng)友替但斌回答：即使巴菲特告訴你一只股票，你也未必賺錢(qián)。因?yàn)槟隳貌蛔。�大多�?shù)人半年都拿不住。一跌就跑，一漲就追。實(shí)際上客戶(hù)是在花錢(qián)雇人克制自己人性的弱點(diǎn)。

　　2004年，東方港灣公司全年的收益率是54.33%(上證綜指同期下跌了12.51%)；2005年全年的收益率是38.00%(上證綜指同期下跌8.34%)；2006年全年的收益率是233.35%(上證綜指同期上漲了130.43%)；2007年1~8月的收益率是104.15%(上證綜指同期上漲了83.34%)。2004年初至2007年8月，東方港灣3年半時(shí)間的復(fù)合回報(bào)率為1184.39%，而同期上證綜指僅上漲227.60%。這個(gè)成績(jī)雖然跑贏了大盤(pán)，但比一些共同基金還是有差距。有人因此瞧不上但斌：他做得也不咋地啊！

　　對(duì)這種意見(jiàn)，但斌倒是毫不在意，因?yàn)樗�的偶像巴菲特，在過(guò)去的幾十年里，從來(lái)沒(méi)有哪一個(gè)年份的收益是全世界最高的，可是總體算下來(lái)，他始終是冠軍。但斌因此把自己的信托基金命名為“馬拉松”。

　　他贊同來(lái)自臺(tái)灣的黃慶和先生的觀點(diǎn)：確立一位基金經(jīng)理人歷史地位需要10年,10年代表了市場(chǎng)的兩個(gè)多空周期。如果要給一位經(jīng)理人下定論，要看20年以上的業(yè)績(jī)，20年基本涵蓋了基金經(jīng)理人從當(dāng)上基金經(jīng)理到退休的工作經(jīng)歷。衡量大師級(jí)基金經(jīng)理的標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格，要用30年，因?yàn)椤巴顿Y像孤獨(dú)的烏龜與時(shí)間競(jìng)賽”。

　　《Value》主編張志雄多次聽(tīng)過(guò)但斌富有激情的、詩(shī)人般的演講。他相信但斌的格言出自真心，也希望但斌能照此成功，“因?yàn)檫@意味著我們有生之年處在一個(gè)偉大而小康的時(shí)代，這在中國(guó)的歷史上太少見(jiàn)了。”(記者 蔣韡薇）