當國人為股市瘋狂，已有15年證券行業從業經驗、如今掌控著20億元資金的私募基金經理但斌，便常被人追問：“你最近買了哪只股票？”

　　“貴州茅臺。”

　　“前年問你你就這么說，去年也這么說。現在它差不多是最貴的股票了，你怎么還推薦它啊？”

　　事實上，從2003年買入貴州茅臺股票后，但斌不但沒有出售，反而持續買入，已有十幾倍的收益。他說：“我要像巴菲特那樣，做一個長期價值投資者。”

　　世界“股神”巴菲特，從100美元開始投資，現在已是全球數一數二的富翁。他重倉購買過10余只股票，然后持有這些股票幾十年，從中獲取財富數百億美元。而在中國股市，信奉“長期價值投資”，即使不被視為傻瓜，起碼也會被稱作“書呆子”。股民們津津樂道的，是那些在短短幾天內連續拉出漲停板的“神話”。

　　2006年，中國內地股市走出多年熊市，上證指數從低潮時期不到1000點，突破2600點。到了2007年，更是沖上5500點高位。人們紛紛取出存款購買股票。國家一系列調控措施，也未能抑制住全民炒股的熱情。他們熱衷于打探各種“內幕消息”，一些證券業人士的博客，因此得到網民和股民的熱烈追捧，但斌的博客也出了名。

　　但是跟那些指導散戶“追擊漲停個股”、吹噓自己是“股神”的“帶頭大哥”不同，但斌直白地告訴別人：“我在過去10年、甚至12年的時間里，都不是什么成功者。”

　　1993年，但斌進入投資行業。老板給了50萬元讓他買股票。從2月到9月，股票市值升到70萬元。加上老板一位朋友拿來的錢，連本金帶盈利，差不多250萬元。這時牛市接近尾聲，但斌聽到消息，說深深房有大機會，就投入了所有資金。結果股市大跌，盈利全部回吐。為了彌補損失，但斌不斷地做短線，不斷虧損，最后只剩下不到90萬元本金，連騎自行車也神情恍惚，經歷了人生第一次失敗。

　　兩年后，很多機構都做國債期貨。但斌也向所在營業部老總建議做國債期貨。“我們跟著莊家一路做多，賺了很多。我本想退出市場，但臨時又決定多做一把，結果遇上萬國證券總裁管金生砸盤的‘327事件’，我們被強行交割，協議平倉，不管之前賺了多少錢，全部吐了回去。”

　　在君安證券研究所當研究員期間，但斌學會了從行業、企業的角度分析股票，“我的投資習慣在這里第一次得以改變，開始從技術分析轉向價值投資。”

　　價值投資是“股神”巴菲特的成功秘訣，也是量子基金創始人、國際投資大師羅杰斯的成功秘訣。今年9月中旬，羅杰斯訪華，東方港灣投資管理有限責任公司董事總經理但斌與華夏大盤精選基金經理王亞偉一起，獲邀與羅杰斯進行對話。

　　羅杰斯用自己在世界各地投資40年的經驗告訴中國股民：市場有很多內幕消息，有的是壞的，有的是編出來的，有的是通過操作故意傳播到市場上的，聽信這些消息就會賠錢。投資唯一的好方法，就是自己進行研究和調查。

　　2001年之后，但斌已不再聽信各種內幕消息。他用分析行業和企業的方法，直接投資在香港市場上市的內地上市公司，平均賺了四五倍。他更堅定地相信巴菲特的價值投資理念：選最好的、像“王冠上的珍珠”一樣的企業投資。

　　他成了巴菲特的“粉絲”。為了見偶像，但斌購買了巴菲特所擁有的伯克希爾公司的一股股票，然后去美國參加股東大會。他找尋巴菲特居住的小屋并在門前拍照留念。他拜訪巴菲特每周必去的牛排館，告訴侍者“巴菲特吃什么，我就吃什么”。

　　“巴菲特的偉大，不在于他賺了多少錢，而在于他很年輕的時候想明白了一個道理：把對世界和歷史發展認識的觀點運用到股票投資中去，然后用幾十年的時間去堅持。”但斌總結。

　　他一位同學的投資個案，讓但斌更深刻地理解了時間的力量。這位同學1993年用2萬元購買了一只股票，2007年7月3日這些股票價值36萬元，如果每次配股與股改的權證都要的話，這筆投資的總額接近150萬元，按2007年9月25日計算市值約240萬元。

　　但“中國的多數投資者、尤其是個人投資者太不成熟，股票是一種理性投資，而非賭博。”但斌常接到電話，詢問“有什么內幕消息”或者“聽說大盤要調整，你減倉沒有？”

　　“我會告訴他們，我幾天沒看大盤了。這不是忽悠他們。在過去30年中，沃爾瑪的股價漲了1343倍，中間經歷了很多次回調整理。1987年股災中，曾下跌22%，夠嚇人的吧？但是如果放在歷史長河中看，這點跌幅是沒有意義的。”與其盯著花花綠綠的大盤，但斌寧愿多去上市公司做調研。過去3年中，他拜訪了50多家上市公司。

　　“我們這個時代充滿激情，在活力激情的下面，是浮躁的金錢至上的暗流，就像股市充斥著題材、概念，背后多的是一錘子買賣的套現。在投資界很多人幻想通過資本運作獲得厚利，卻不愿意承受經營實業背后的艱辛。”

　　國內財經類雜志《Value》想做一個華人杰出投資者系列訪談，主編張志雄為確定被訪者名單傷透腦筋。他對職業道德看得很重，回避曾“害過人”的投資者。為了使杰出投資者的名單產生具有獨立性，他拒絕任何性質的贊助，同時也請同行品評人物，這樣一來二去，最后確定14名受訪者，其中4名來自內地，但斌榜上有名。

　　與其他眾多低調的基金經理相比，但斌的曝光度高一些。“他樹立個人品牌也是正常的營銷手段。”一位在深圳證券行業工作了10年的共同基金經理說，“但斌的長期持有的理念很正確，但實際上能做到的人太少了。大多數投資者缺乏的是堅持。”

　　相信“長期價值投資”的人，才會成為但斌的客戶。但他們有時也很難抵御短期利益的誘惑，或者被短期的市場風險左右情緒。幾年前，但斌為客戶買入一只股票，買入價8元，漲到16元后又跌到9元。客戶要求賣股票。但斌便帶著他去企業考察，告訴客戶，“我們投資的是實實在在的公司，市場波動無法改變公司的內在價值。”他最終說服了客戶。如今，這只多次送配后股票的市場價格在40元左右。

　　2003年，但斌買入貴州茅臺的股票，持有至今。當今年5月貴州茅臺酒股份有限公司原總經理喬洪被立案調查、并采取“兩規”措施時，市場有人拋售茅臺股票。但是但斌堅信，這家企業不會因為高管個人去留而影響經營業績。半年來，這家公司的股票從當時不到100元，上漲到150元左右。

　　但斌購買的股票，都不是什么神秘公司，而是那些眾所周知的好企業，比如貴州茅臺、招商銀行。來自不同渠道的消息，證明但斌對此并未撒謊。有網友在他博客上發問：“您把自己的觀點和您看好的股票坦誠地公布出來。如果我是您的客戶，我為什么還要把資金交給您管理呢？我自己直接去購買，豈不是省去了您的提成，同時也獲取了和你一樣的收益？”

　　馬上就有網友替但斌回答：即使巴菲特告訴你一只股票，你也未必賺錢。因為你拿不住，大多數人半年都拿不住。一跌就跑，一漲就追。實際上客戶是在花錢雇人克制自己人性的弱點。

　　2004年，東方港灣公司全年的收益率是54.33%(上證綜指同期下跌了12.51%)；2005年全年的收益率是38.00%(上證綜指同期下跌8.34%)；2006年全年的收益率是233.35%(上證綜指同期上漲了130.43%)；2007年1~8月的收益率是104.15%(上證綜指同期上漲了83.34%)。2004年初至2007年8月，東方港灣3年半時間的復合回報率為1184.39%，而同期上證綜指僅上漲227.60%。這個成績雖然跑贏了大盤，但比一些共同基金還是有差距。有人因此瞧不上但斌：他做得也不咋地啊！

　　對這種意見，但斌倒是毫不在意，因為他的偶像巴菲特，在過去的幾十年里，從來沒有哪一個年份的收益是全世界最高的，可是總體算下來，他始終是冠軍。但斌因此把自己的信托基金命名為“馬拉松”。

　　他贊同來自臺灣的黃慶和先生的觀點：確立一位基金經理人歷史地位需要10年,10年代表了市場的兩個多空周期。如果要給一位經理人下定論，要看20年以上的業績，20年基本涵蓋了基金經理人從當上基金經理到退休的工作經歷。衡量大師級基金經理的標準更嚴格，要用30年，因為“投資像孤獨的烏龜與時間競賽”。

　　《Value》主編張志雄多次聽過但斌富有激情的、詩人般的演講。他相信但斌的格言出自真心，也希望但斌能照此成功，“因為這意味著我們有生之年處在一個偉大而小康的時代，這在中國的歷史上太少見了。”(記者 蔣韡薇）