系統性下跌使中國基金業在2008年遭遇了前所未有的考驗，業績巨虧創下歷史新高。然而，2008年或許并不是中國基金業最困難的一年，即將步入2009年，年輕的中國基金業或將面臨更大的考驗。

　　贖回潮考驗

　　雖然A股市場在2008年經歷了歷史上最大的年度跌幅，但市場曾經預期的基金大規模贖回現象沒有出現。根據基金前三季度季報，公募基金今年一季度小幅凈申購16.28億份，凈申購比例為0.08%；二季度凈贖回540.94億份，凈贖回比例2.6%； 三季度凈申購份額為115.57億份，凈申購比例為0.5%。在今年弱市中，基金份額罕見地保持穩定，讓很多基金觀察人士大跌眼鏡。

　　對于2009年，業內人士認為，市場可能不會像2008年那樣呈現單邊下跌走勢，但基金業不得不面臨一個嚴峻的考驗：能否在股市回暖的初期抵御住基金可能出現的贖回潮。

　　從以往數據來看，滬深300指數從2005年底的923點開始啟動，自2006年底已經上漲到2780點的位置，在股市回暖初期，基金的確遭遇了贖回潮，2006中期單只基金的平均份額顯著低于2005年底單只基金的平均份額，盡管當時新發基金規模小一定程度拉低了平均數據，但贖回顯然也是一個重要因素。

　　浙商證券基金研究員黃薇認為，2007年10月至今的巨大跌幅牢牢鎖住的基金份額，可能會在市場回暖的初期掀起一場贖回潮。一些規模較小、成立較晚的基金公司由于歷史業績過短或品牌的市場深入程度不夠等問題，可能會面臨份額迅速減少的尷尬局面。由于份額影響規模，規模影響利潤，在基金公司的利潤增長不能得到保障的情況下，研究投入、基金營銷方面都將受到負面影響。

　　事實上，上述擔憂已在今年有所體現，從三季度數據來看，贖回比例靠前的五家基金公司均是成立較晚、規模較小基金公司。

　　發行難或繼續

　　2008年A股市場處于泥沙俱下的單邊下跌，新基金首發規模也不斷“貼地飛行”。年末成立的諾德主題靈活配置基金首募規模僅為2.39億元，創下了基金IPO歷史上的最低紀錄。雖然2008年獲批的新基金數量首次突破了100只，但各類型基金的平均發行17.9億份也創下了歷史新低，不僅低于過去8年間39.89億份的平均份額，甚至比2005年最低的18.51億份還低。

　　黃薇認為，熊市中基金發行困難比較常見，2003年到2005年的基金銷售同樣舉步維艱。巨大的漲跌幅反差給投資者的心理造成陰影，使得基金業經過了2006年底到2007年間的巨大發展后，2008年的發行狀況越發慘淡。而陰影能否散去，對2009年的基金公司來說將是繼贖回潮后的又一難題。

　　業績分化將加大

　　雖然基金年末排名爭奪戰依然火熱，但在偏股型基金凈值遭遇“腰斬”的背景下，年終排名顯得多少有些尷尬，基金業內自嘲道：“虧多虧少，不過是五十步笑百步。”

　　上投摩根基金總經理王鴻嬪日前接受記者采訪時表示，2009年A股市場將會是一個震蕩市，基金經理擇股能力將面臨更大考驗，而基金業績也會在2009年出現明顯分化。

　　業內普遍認為，明年將不會呈現前兩年基金業績“一榮俱榮，一損俱損”的情況，極有可能是部分基金賺錢，部分基金虧錢，基金之間的收益率可能還會拉大，而對于虧錢的基金，其壓力也將更大。

　　華安基金在其2009年投資策略報告中也指出：諸多因素引發的不確定性，使得未來基礎市場行情走勢的復雜性大大提高，基金公司間的競爭將更加劇烈，這將直接導致基金操作風格的多樣化，從而引發基金業績的分化。 (記者 吳曉婧)