今年5月3日，美國(guó)“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司將在奧馬哈市舉行每年一度的股東大會(huì)，屆時(shí)將有很多人慕名而來，聽聽這位“股神”關(guān)于經(jīng)濟(jì)和投資的最新觀點(diǎn)。

　　巴菲特日前在接受美國(guó)《財(cái)富》雜志專訪時(shí)就美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管等一系列問題發(fā)表了自己的看法。他認(rèn)為，這一次是過度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。他說：“目前，我不會(huì)有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的，我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票。”“投資者失敗的主要原因是過高的手續(xù)費(fèi)和總是試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。”

　　杠桿融資引發(fā)危機(jī)

　　巴菲特指出，很難說目前的市場(chǎng)震蕩是否與過去的危機(jī)有什么本質(zhì)不同。市場(chǎng)也沒有隨著時(shí)間的推移而變得更理性，一旦投資者趨于狂熱或者被恐懼所支配，他們的市場(chǎng)反應(yīng)就跟過去的非理性毫無二致。

　　他認(rèn)為，過度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī)，另有些問題則與房地產(chǎn)市場(chǎng)交易價(jià)格過高有關(guān)。美國(guó)有大約價(jià)值20萬(wàn)億美元的房地產(chǎn)，還有約11萬(wàn)億美元的抵押貸款。其中很多抵押貸款并未出現(xiàn)任何問題，但也有大量的抵押貸款出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)。

　　2006年，美國(guó)有大約3300億美元資金被抽離了抵押貸款再融資市場(chǎng)，這是一個(gè)相當(dāng)大的規(guī)模的資金外流。而市場(chǎng)現(xiàn)在總說美國(guó)政府出臺(tái)了一個(gè)1500億美元的刺激計(jì)劃，但市場(chǎng)卻失去了3300億美元，而且是從優(yōu)先級(jí)抵押貸款市場(chǎng)(prime mortgages)流走的，而不是引發(fā)信貸危機(jī)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。巴菲特認(rèn)為，杠桿(leveraging up)仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要刺激因素。

　　他說，與此同時(shí)，私人股權(quán)投資為代表的杠桿收購(gòu)潮(LBO boom)也失去了活力。總有一天，杠桿收購(gòu)熱潮還會(huì)再現(xiàn)。如果抵押貸款行業(yè)失去了杠桿融資的支持，這種痛苦是難以避免的。

　　美經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

　　巴菲特認(rèn)為，如果所有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾很快就會(huì)結(jié)束，其程度也不會(huì)太厲害時(shí)，事實(shí)往往相反。非杠桿化(deleveraging)需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的，而且也會(huì)有很大的痛苦。他說：“目前，我不會(huì)有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的，我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票。”

　　巴菲特說：“不要指望投資者從今天所看到的東西影響其投資策略。我們的投資者應(yīng)當(dāng)基于以下因素：第一，即使知道經(jīng)濟(jì)總體的發(fā)展趨勢(shì)，這并不意味著你就知道股市會(huì)如何發(fā)展演變；第二，投資者不可能在選股上比別人優(yōu)秀很多。股票只有在持有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間之后才會(huì)稱得上是個(gè)好東西。”

　　巴菲特稱，他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)依然充滿信心，但必須清楚地意識(shí)到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能在每年、每月或者每周都表現(xiàn)良好。他說：“如果你不認(rèn)同我的這個(gè)觀點(diǎn)，最好不要投資股市。我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率每年都在提高，這在長(zhǎng)期而言是絕對(duì)正面的消息。投資者失敗的主要原因是過高的手續(xù)費(fèi)和總是試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。”

　　巴菲特還透露，有人曾希望他出手拯救瀕臨絕境的華爾街投行貝爾斯登公司，但在得知只有兩天時(shí)間來做盡職調(diào)查時(shí)，他說：“饑不擇食不是我的風(fēng)格。”

　　沒有盡善盡美的市場(chǎng)

　　巴菲特并不認(rèn)為美國(guó)資本市場(chǎng)正在喪失優(yōu)勢(shì)。他指出，美國(guó)的資本市場(chǎng)是非常出色的，而且它正朝著越來越好的方向在前進(jìn)。“如果你是伯克希爾公司的一員，我想你會(huì)認(rèn)同我的觀點(diǎn)，那就是天底下沒有一個(gè)盡善盡美的資本市場(chǎng)。不過監(jiān)管環(huán)境如何，人總是要持續(xù)不斷地做傻事，而且監(jiān)管能有效實(shí)施的限制因素也有很多。”

　　巴菲特說，監(jiān)管是金融系統(tǒng)中非常重要的一部分，但其效率則很難確定。他曾與美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在一次晚宴談?wù)撨^金融監(jiān)管的問題。隨著投資工具日益復(fù)雜化，你每天的交易對(duì)手多達(dá)數(shù)百個(gè)，這些交易參與者的行為和風(fēng)險(xiǎn)是很難監(jiān)管的。他說：“如果我被任命為一名監(jiān)管者，配備100名最優(yōu)秀的員工，每天我從那些大型機(jī)構(gòu)那里得到他們投資頭寸資料，掌握他們?cè)谘苌�品、股票或外匯的投資組合，我也無法告訴你他們到底在干什么。”

　　個(gè)人投資者應(yīng)謹(jǐn)慎

　　對(duì)于非專業(yè)投資者，巴菲特建議，如果你不想成為一個(gè)主動(dòng)投資者，那么最好選擇指數(shù)型基金，特別是低成本的指數(shù)基金，而且應(yīng)該在一段時(shí)間里持續(xù)買入。

　　他說，個(gè)人投資者可能無法選擇最優(yōu)的價(jià)格或者最合適的時(shí)機(jī)買入，他們最需要避免的是以錯(cuò)誤的價(jià)格、買入錯(cuò)誤的股票。個(gè)人投資者需要記住這么一點(diǎn)：你應(yīng)當(dāng)擁有美國(guó)公司的一小部分權(quán)益，而不是某個(gè)時(shí)間一次性全部買入。

　　投資者有兩件事情可能做錯(cuò)：你可能買入了錯(cuò)誤的股票；或者你在錯(cuò)誤的時(shí)間買入或賣出了股票。正確的事情是：你基本上不需要賣出你的股票。某些投資者在美國(guó)很多行業(yè)都有投資，如果其中一些行業(yè)陷入了不景氣，總有其他的一些行業(yè)日子會(huì)好過些。于是他們可能變得貪婪起來。巴菲特說：“我一再聲稱，投資者應(yīng)當(dāng)在別人貪婪時(shí)自己謹(jǐn)慎，別人謹(jǐn)慎時(shí)自己變得貪婪。如果你在別人貪婪時(shí)比別人更貪婪，在別人謹(jǐn)慎時(shí)比別人更謹(jǐn)慎，那么你最好不要有任何投資。”(記者 李豫川)