大跌后機構的策略

　　“盡管對股市中長期趨勢看好，但去年底我們就認為市場短期會出現波動，1月份將會調整。1月22日起，中信理財2號開始減倉。到30日，倉位已降到20%以下。所以雖然上周上證綜指大跌7.26%，中信理財2號凈值只跌了1.16%。”中信證券分析師周玉雄分析說，在1月份已經很難找到被低估的股票了，所以大盤調整也就不足為奇。

　　“目前指數已基本調整到位，下跌空間很小。再觀察一段時間，尋找下一階段市場熱點后擇機加倉。”他說。

　　保險機構的一舉一動備受各方關注。一家保險公司資產管理部負責人告訴記者，保險資金一般對股票資產保持相對穩定的配置比例，在長期牛市趨勢未變情況下不會有太大動作。“近期股市大幅波動期間，保險資金總體倉位變化不大，只是進行局部微調。”這位負責人說。

　　知情人士透露，去年底，監管部門已原則同意保險資金入市比例由目前的不足5%提高到10%，并打算自今年1月開始實施。但由于前段時間股市漲得太猛，所以只好推后實施了。一旦入市比例提升到10%，保險資金將有大幅加倉的潛力。而且，由于去年保險公司總資產增加了5000多億元，因此總體上看，保險資金不但不會減倉，相反還有加倉的可能。

　　公募基金無疑是股市主力之一。現在，嘉實基金管理著規模最大的基金份額。嘉實基金有關部門負責人告訴記者，他們近期的策略是轉向低估值股票。

　　他分析：“經過一年多的強勁上升，A股市場的市盈率(PE)估值超過30倍，在亞太和全球股市中都處于相對高的位置。但考慮到中國高速平穩增長的宏觀經濟、低位的中長期利率、充裕的流動性，以及上市公司業績的持續改善，A股市場仍然存在良好的投資機會。”

　　“作為一個投資者，無論是專業機構還是個人，重要的是不受市場情緒影響，客觀全面地進行思考。大幅上漲并不等同于泡沫，下跌也不一定會帶來價值。”南方基金管理有限公司研究總監許榮說，一方面是在流動性過剩的大背景下，股票及基金成為國內除房地產、儲蓄等之外可供選擇的有限投資品種之一；另一方面，2006年基金普遍優異的業績，使投資者認識到基金公司作為專業機構投資者的理財能力。巨大的財富效應推動居民調整資產結構，將原來的存款、債券甚至股票轉換成基金。

　　“上述兩方面因素推動前期大量資金進入股市，使國內股市在較短時間內快速上漲，從而提高了估值水平，短期內積累了一些不理性成分，從而帶來調整。”許榮說。

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