重估浪潮遠未結束

　　許榮認為，財富效應的形成與居民資產結構調整一旦啟動，就會形成一種趨勢，并且具有巨大的慣性與滯后性，這種趨勢短期內往往不是貨幣政策或者其他行政管制政策所能調控的。“經過近期調整，我們持有的大部分股票已進入了合理價值區域。”

　　光大證券首席經濟學家高善文接受記者采訪時樂觀地表示：“大約一年以前，我強調中國正處在資產重估大潮的起點上。現在盡管已經不在起點上，但是我相信資產重估浪潮遠沒有結束。這種重估表現為各種資產價格的重估，而不僅僅是股票價格的上升。”

　　當前的流動性亢奮為高善文的觀點提供了支撐。據央行的統計數據，2006年12月，M1同比增長17.48%，M2同比增長16.94%，這是2005年1月以來M1增幅首次超過M2。歷史經驗表明，M1增幅在一定時間內超過M2后，往往會帶來實體經濟的膨脹或股票行情的大幅上升。

　　目前我國居民儲蓄達17萬億元，而A股流通市值不到3萬億元。居民儲蓄的持續流入，將給股市提供強有力支撐。據申萬證券統計，截至1月底，A股市場場內資金突破7000億元，再創新高。此外，股票型新基金發行審批已經重新啟動。

　　國際投行否認有“泡沫”

　　對于被視為近期股市大跌誘因之一的“泡沫論”，一些國際知名投行并不認同。QFII中獲批額度最高的瑞銀集團的董事總經理、中國證券主管袁淑琴日前在上海表示，盡管目前A股市場處于較高位置，但是還沒有到“泡沫化”的程度。

　　當前A股PE在35倍水平，高于世界平均的16倍和新興市場的12倍。比如中國工商銀行PE為28倍，世界銀行業平均PE為14倍。毫無疑問，A股估值水平遠高于國際資本市場。“但若僅以國際資本市場估值來衡量A股市場有無泡沫，未必完全合理。”瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬表示。

　　高盛集團在一份經濟分析報告中表示，中國股市上漲是基于基本面支撐的。近期牛市是由實際利率偏低、人民幣被低估、非市場化的供給方因素等推動的。中國股市泡沫論不成立。

　　“由于前期內地A股估值偏高，投資者正在消化估值壓力，但這輪調整屬于正常調整，幅度不會太深，波及面也不會很大。”摩根大通中國區董事總經理龔方雄接受記者采訪時說，“而且從A股基本面和全球資產配置角度來看，今年A股市場整體向上的格局沒有改變。”(趙彤剛)

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