提高上市公司質量是根本

　　記者：上市公司質量一直是投資者比較關注的問題，但內地股市有許多公司的業績很差，投資者并不滿意。對此，您有什么看法？

　　成思危：根本而言，要想使我國股市穩步健康發展，還是要提高上市公司質量。

　　說上市公司質量存在一些遺憾，一方面與我們當年設立股市的時候一些制度上的缺陷有關。比如當時我們實行指標制，片面強調了通過股市融資幫助國企解困的作用，同時，在幾年的熊市里，我們沒有像國外一樣出現大量公司退市。所以，我認為，現在的股市中，還是存在魚龍混雜的情況。溫家寶總理的《政府工作報告》中有一句話，就是要“切實提高上市公司的質量”。

　　我國股市要穩步、健康發展，一是要保證股市的發展與宏觀經濟的發展同步；二是要健康，要保證“三公”原則，要提高信息披露質量；三是要提高上市公司質量。

　　記者：那么，我們應該用什么樣的標準來衡量上市公司的質量呢？

　　成思危：衡量上市公司的質量，可以采用各種指標，但是我認為直觀地看，就是要看上市公司能否使多數投資者獲得合理的回報。投資股票的風險，總體大于投資債券和銀行存款。所以總體而言，投資股票的回報，也應高于債券利息和存款利息。從企業的角度看，通過股市融資的公司應該相對優質，應該能夠通過融資提高后續的盈利能力，并用自己的業績使投資者得到滿意回報。所以我說，股市的本質就是一個有效的投資和融資的場所。當然，它也是一個適度的投機場所，但是不能過度投機，過度投機的股市就脫離了經濟的基本面，最后必然會大量形成泡沫。

　　應鼓勵優質公司境內上市

　　記者：由于內地股市進入牛市，所以香港市場可能開始擔心一些要到香港上市的公司會轉而考慮內地市場，您如何看待這一問題？

　　成思危：按照市場經濟的原則來說，一個公司愿意在哪里上市是其自己的選擇，要看上市的成本和上市獲利的機會。當然，從讓國內民眾分享經濟發展、企業發展成果的角度看，如果企業都在境外上市，境內的投資者就分享不到這個成果。所以當股市上升，更多投資者愿意進入股市的時候，應該給這些公司一個機會，準備上市的公司就會考慮在境內上市可能比在境外更合適，這取決于上市公司本身的考慮。所以我們還是應該考慮鼓勵一些優質公司在境內上市，至于在境外上市的公司回歸A股，目前還在研究的過程中，回歸上市方式也可能多種多樣。

　　在過去幾年的熊市中，企業肯定不大愿意在境內上市，因為境內上市獲利機會比較低。對整個股市來說，如果一個很大的公司在境內上市，供應量大大增加，也可能進一步惡化市場的形勢。

　　中國的企業數量很大，現在上市的還是很少的一部分，還會有很多好的上市資源，并且這些資源從境內股市目前的情況看，也不可能全部承擔。目前發達國家的股市市值為GDP的130%，而中國的股市市值現在也就是GDP的50%-60%左右，所以中國股市吸收上市公司的能力還需要進一步提高。

　　記者：有人希望將來A股和H股能夠有一個相互套利的機制，您認為這個機制能不能實施？

　　成思危：從長遠來看，隨著中國經濟的發展，A股和H股兩個市場的聯系會越來越緊密，最終會比較一致，也就不存在所謂的套利機制。

　　外匯儲備6500億元足夠

　　記者：中國合適的外匯規模是多少？多余的外匯儲備可以通過哪些途徑消化？您認為外匯投資公司應如何運作？外匯投資應投向哪些領域？

　　成思危：目前我國有1萬多億美元的外匯儲備。根據我們的研究，實際有6500億元左右就可以了。其中屬于戰略性的4500億元，屬于戰術性的2000億元。多余的外匯可以通過三條出路消化：增加國外的采購，增加進口；組建對外投資機構；放寬企業和個人用匯的限制。

　　組建專門的外匯投資公司是消化多余外匯的一種重要方式。但如何運作，還需要進一步研究，一般可以參考國際上類似的機構和方法。

　　外匯資金的運用，對于戰略性的儲備部分，應該是購買債券。雖然收益性低，但流動性和安全性比較好。同時，對于外匯儲備中的存量部分不能動，因為大量拋售會導致市場波動，也會損害我們自己的利益。但增量要調整，要分散。增量的部分就不一定再去購買國外的債券，而應在收益性、安全性和流動性這三者之間求得一定平衡。

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