3家公司融資額占近八成

　　從過會時(shí)間看，這33家公司基本都是在2008年中期完成過會的，只是由于當(dāng)時(shí)A股市場的大幅下挫導(dǎo)致了發(fā)行時(shí)間的推后。

　　而目前A股市場已經(jīng)大幅反彈，相對2008年而言，現(xiàn)在如果放開新股IPO，新股定價(jià)將肯定要高很多，擬上市公司的融資額也相應(yīng)增加不少。

　　由于這些擬上市公司絕大多數(shù)均沒有公布2008年業(yè)績，因此，我們根據(jù)它們2007年業(yè)績以及2008年A股公司業(yè)績的增長情況，簡單測算這些公司2008年每股收益，并根據(jù)目前二級市場其所在行業(yè)的平均市盈率計(jì)算融資額。至于公布了2008年業(yè)績的公司，則按照去年每股收益及行業(yè)平均市盈率計(jì)算融資額。

　　根據(jù)我們的測算，這33家公司中，預(yù)計(jì)融資額最大的將是中國建筑，該公司發(fā)行股數(shù)高達(dá)120億股，而目前的總股本也就180億股。2008年，公司每股收益0.15元，發(fā)行新股后攤薄至0.09元，理論上H股股價(jià)也應(yīng)由目前的2.3元降至1.4~1.5元左右，A股股價(jià)同樣照此計(jì)算，公司融資額可能將達(dá)到180億元。如果按照目前A股市場建筑建材行業(yè)38.4倍的平均市盈率計(jì)算，融資額則高達(dá)420億元。

　　另外兩家融資額較高的擬上市公司是光大證券和招商證券，這兩家證券公司2008年的每股收益分別為0.4元和0.56元，而目前A股市場證券上市公司的平均市盈率為31.22倍，兩家券商的預(yù)計(jì)發(fā)行股數(shù)分別為5.2億股和3.6億股，照此計(jì)算，兩家公司的IPO融資額將分別達(dá)到65億元和63億元。

　　因此，我們看到，中國建筑、光大證券、招商證券這3家擬上市公司的總?cè)谫Y額將達(dá)到548億元，占全部已過會公司總?cè)谫Y額的比重為78%。

　　承銷盛宴兩券商最受益

　　中金公司作為投資銀行業(yè)務(wù)最雄厚的證券公司，盡管在這些已過會公司中只承擔(dān)一家公司的主承銷商，但其承銷對象是融資額為420億元的中國建筑。

　　在2008年，中金公司作為主承銷商的融資額要遠(yuǎn)低于中信證券，但是，隨著中國移動、中國電信、中海油等大型紅籌股有望陸續(xù)回歸A股，中金公司有望在大型投行項(xiàng)目中領(lǐng)先于其他券商，從而奪回證券公司主承銷金額桂冠的寶座。

　　與此同時(shí)，一家不起眼的小型券商值得我們關(guān)注，那就是平安證券(中國平安子公司，收入占中國平安1%)。在33家已過會公司中，平安證券擔(dān)任其中5家公司的主承銷商，雖然總?cè)谫Y額大概只有22億元，但是，對于規(guī)模尚小的平安證券來說，這對業(yè)績的促進(jìn)程度要比中大型券商更為明顯。

　　對于新股IPO，我們的判斷是，證監(jiān)會將首先開啟創(chuàng)業(yè)板，隨后重啟主板小公司IPO，最后重啟主板大公司IPO。因此，我們相信，投資銀行業(yè)務(wù)在中小企業(yè)方面的優(yōu)勢將使得平安證券在本輪IPO啟動過程中獲益明顯。(研究員 周俊)