核心提示

　　賽龍舟、吃粽子、飲雄黃酒,有著二千多年習(xí)俗的端午節(jié),雨水往往也較多,俗稱(chēng)“龍舟水”。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),在流動(dòng)性之“水”的滋潤(rùn)下,股市、樓市、商品市場(chǎng),也各自收獲了自己的小陽(yáng)春。宏觀經(jīng)濟(jì)陸續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象,也在不斷鼓舞著人們的信心。但是,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程是否有反復(fù)?虛擬經(jīng)濟(jì)的亢奮是否透支了好轉(zhuǎn)的預(yù)期?IPO重啟、創(chuàng)業(yè)板、物業(yè)稅等等,一些敏感政策的進(jìn)程也在左右著投資者的判斷。市場(chǎng)分歧加大,矛盾交織其中,端午之后的盛夏六月,市場(chǎng)將在震蕩中尋求新的方向。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)“搶跑”6月成關(guān)鍵時(shí)間窗

　　現(xiàn)實(shí)中的樂(lè)觀跡象

　　端午期間,仍在交易的境外市場(chǎng)表現(xiàn)非常活躍,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)以及各國(guó)央行大肆印錢(qián)的時(shí)候,投資者都已經(jīng)預(yù)期到后面會(huì)有的通脹發(fā)生,而這種影響顯然正在加速。5月份國(guó)際油價(jià)收盤(pán)超過(guò)66美元,單月漲幅達(dá)29.7%,這種漲幅異常驚人；同時(shí),國(guó)際黃金價(jià)格也達(dá)到了980美元,再次瀕臨1000美元大關(guān)。目前來(lái)看,有色金屬期貨價(jià)格并沒(méi)有大幅上漲,但已經(jīng)有抬頭的趨勢(shì)；農(nóng)產(chǎn)品期貨一部分也開(kāi)始了上漲趨勢(shì)；BDI指數(shù)近期已經(jīng)大幅飆升。美元的貶值壓力以及經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇跡象,讓投資者們重新樂(lè)觀。

　　反觀國(guó)內(nèi),市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然非常充裕,而宏觀經(jīng)濟(jì)也呈現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例,其1季度走出難得的小陽(yáng)春行情,雖然對(duì)于房?jī)r(jià)的漲跌目前還存在爭(zhēng)議,但是流動(dòng)性以及住房刺激政策還是起到了初步的效果。從新公布的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看,1季度GDP同比增長(zhǎng)6.1%,為1992年以來(lái)最低,但3月環(huán)比數(shù)據(jù)有較大改善,而3月工業(yè)增加值也出現(xiàn)快速的提升。同時(shí)A股今年來(lái)反彈了6成,也大大超出了人們的預(yù)期。

　　但是必須正視的是:虛擬經(jīng)濟(jì)的大幅反彈,主要的推動(dòng)力來(lái)自流動(dòng)性還是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的的真實(shí)支撐?從國(guó)際油價(jià)翻番的角度來(lái)看,雖然有全球經(jīng)濟(jì)略有好轉(zhuǎn)、原油需求增加的因素,但中海油掌門(mén)人傅成玉曾直言,國(guó)際油價(jià)回升到60美元/桶,主要不是由需求拉動(dòng),而是美元貶值帶來(lái)的。通用汽車(chē)將尋求破產(chǎn)保護(hù)的消息,也表明了次貸危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊并未完結(jié)。

　　預(yù)期中的市場(chǎng)震蕩

　　危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇往往不是一帆風(fēng)順。節(jié)后將很快進(jìn)入5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露期。考慮到季節(jié)性因素,水泥和鋼材等產(chǎn)品的需求和價(jià)格往年在年中淡季通常會(huì)出現(xiàn)回落,這將導(dǎo)致采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、用電量等領(lǐng)先指標(biāo)可能會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。從上市公司的盈利情況來(lái)看,目前已經(jīng)有582家上市公司發(fā)布了2009年中期業(yè)績(jī)預(yù)告,其中預(yù)減、略減或續(xù)虧的公司達(dá)379家,占公布預(yù)告公司數(shù)的66%,而預(yù)增、略增和續(xù)盈的有177家,再加上扭虧的198家公司,僅占公布預(yù)告公司數(shù)的34%。從估值角度來(lái)看,截至5月8日,上證綜指和深證成指的靜態(tài)市盈率分別為27.98和31.4倍,在企業(yè)盈利狀況沒(méi)有得到有效改善的情況下,估值已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)兩難的境地。

　　過(guò)度悲觀不足取,過(guò)度樂(lè)觀不足信。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大方向不會(huì)改；通脹預(yù)期也會(huì)長(zhǎng)期有效,但是中短期內(nèi),市場(chǎng)面臨一次向下充分調(diào)整的時(shí)機(jī),6月份,將接受這一洗禮:樓價(jià)快速反彈后,需求是否會(huì)被遏制?IPO重啟的步伐將對(duì)股市造成多大沖擊?產(chǎn)能過(guò)剩短期難以扭轉(zhuǎn),商品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)可以維持多久?

　　走一步,看一步。雖然曙光已經(jīng)在眼前,但無(wú)疑腳下的道路依然泥濘。6月,投資者不妨多一分謹(jǐn)慎,對(duì)于市場(chǎng)可能到來(lái)的震蕩和調(diào)整,應(yīng)該有足夠的準(zhǔn)備,不能急于求成。