“匯金系”10券商PK：國泰君安最強(qiáng)，瑞銀最弱

　　一場規(guī)模甚至超過四五年前大熊市時(shí)的券商整合運(yùn)動(dòng)，正在拉開序幕。

　　“端午節(jié)”前一天，5月27日，市場突然傳出消息，中國建銀投資證券有限責(zé)任公司 (下稱“建銀投資”)將把持有的齊魯證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓給母公司中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(下稱“匯金公司”)。齊魯證券一名工作人員隨后向《投資者報(bào)》記者證實(shí)了這個(gè)消息，“公司最近為大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的事做了很多工作。”

　　此前不久，建銀投資剛把全資擁有的中投證券轉(zhuǎn)讓給匯金公司。建銀投資的連續(xù)動(dòng)作，激發(fā)了市場無限的想像。

　　“建銀投資開始整合旗下券商，預(yù)示著匯金將有可能啟動(dòng)整合券商股權(quán)的大門。”上述人士透露，鑒于整合難度高，證監(jiān)會(huì)給了匯金公司5年的過渡時(shí)間。而讓市場化程度更高、沒有時(shí)間豁免權(quán)的建銀投資先行一步，正是匯金公司整合旗下10家券商的探路石。

　　自去年4月底國務(wù)院正式頒布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，規(guī)定一家公司只能參股一家證券公司、控股一家證券公司(俗稱“一參一控”)以來，對(duì)于手中握有10家券商的匯金公司，如何安排手上的券商股權(quán)，成為不得不面對(duì)的一個(gè)問題。

　　而此次整合尤為引人注意的是，匯金公司持有的多家券商規(guī)模均在國內(nèi)居前，其整合引發(fā)的沖擊波，甚至將會(huì)超過在2001年開始的熊市中，大批券商倒下所造成的市場影響。

　　試水售出西南證券股權(quán)

　　《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)顯示，目前，“匯金系”券商計(jì)有10家(詳見本專題壓題圖表)。

　　其中，匯金公司間接控股銀河證券、直接控股申銀萬國證券，并參股國泰君安證券。

　　匯金公司的全資子公司——建銀投資通過上輪熊市中對(duì)南方證券、華夏證券、西南證券、齊魯證券等多家地方大型券商的救助，全資擁有中投證券，控股了宏源證券、中金公司，并參股中信建投、西南證券、齊魯證券和瑞銀證券(由于中投證券、齊魯證券股權(quán)仍在轉(zhuǎn)讓中，暫列建銀旗下)。

　　綜合算起來，匯金公司控股5家券商、參股5家券商，而國內(nèi)券商總數(shù)是107家，“匯金系”占據(jù)近1/10比例。

　　由于擁有的券商數(shù)量過多，資產(chǎn)復(fù)雜，因此，“一參一控”政策正式頒布后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，“匯金系”券商整合難度大。采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行整合，是目前市場認(rèn)可度最高、最有可能實(shí)行的方法。

　　以西南證券為例，2008年6月23日，建銀投資與重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理公司(下稱“重慶渝富”)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，曾為第一大股東的建銀投資以9.587億元的價(jià)格將部分西南證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶渝富，西南證券的第一、二大股東隨之易位：重慶渝富持股56.63%，躋身第一大股東，建銀投資持股9.9%，退居二股東。

　　在上海一家大型券商的一位金融行業(yè)研究員看來，建銀投資在西南證券上市前相對(duì)成功的退出，為匯金公司解決券商股權(quán)樹立了一個(gè)標(biāo)桿。

　　“接下來，匯金公司很可能會(huì)效仿西南證券模式，逐步把在齊魯證券、國泰君安證券等參股的股份回售給這些公司的大股東或其他股東。”