價(jià)格迷局

　　通縮還是通脹？

　　雖然通縮還未過(guò)去，但通脹預(yù)期已經(jīng)抬頭，且越發(fā)強(qiáng)烈。房地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖，大宗商品價(jià)格持續(xù)飆升，“泛通脹”概念股近期表現(xiàn)更是相當(dāng)搶眼。

　　國(guó)聯(lián)安債券型基金經(jīng)理馮俊認(rèn)為，全球性流動(dòng)性充裕、石油價(jià)格上漲、美元貶值以及投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期成為助推資源品價(jià)格飆升的主要因素。

　　“全球性流動(dòng)性泛濫強(qiáng)化了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，進(jìn)而形成正反饋推動(dòng)資源品價(jià)格上漲。”馮俊表示，“石油作為PPI和CPI的重要組成因素，石油價(jià)格上漲則會(huì)拉高CPI和PPI，而石油還構(gòu)成了煤炭、有色等資源品生產(chǎn)的燃料要素，石油價(jià)格上漲，美元貶值則進(jìn)一步推高了資源品的價(jià)格。”

　　“目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)與一年之前相比，實(shí)物資產(chǎn)并未增加，但是虛擬資產(chǎn)大幅增多，虛擬資產(chǎn)是依附在實(shí)體資產(chǎn)上的，當(dāng)虛擬資產(chǎn)大幅增加后，那么實(shí)物資產(chǎn)的名義價(jià)格都有可能會(huì)上升，因此產(chǎn)生強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。”陳蘇橋表示。

　　上海一合資基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，大宗商品價(jià)格上升會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化通脹預(yù)期，而隨著通脹預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化和物價(jià)指數(shù)的見(jiàn)底回升，投資者將進(jìn)一步調(diào)整資產(chǎn)配置，降低存款尤其是定期存款的配置，并增加股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。

　　然而，基于對(duì)大宗商品需求回升的預(yù)期推高原油等價(jià)格，但走高的油價(jià)本身會(huì)對(duì)潛在需求回升造成障礙。在馮俊看來(lái)，資源品價(jià)格大幅上漲，短期而言對(duì)于股市是利好，但是長(zhǎng)期而言資源品價(jià)格上漲則阻礙了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成本壓力。

　　上海一內(nèi)資基金公司的債券型基金經(jīng)理認(rèn)為，作為大宗商品價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的原油價(jià)格最近連續(xù)攀升，有美元貶值的因素，有經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象的刺激，有庫(kù)存變化的波動(dòng)，但其中投機(jī)的成分遠(yuǎn)大于實(shí)際需求的支撐力。原油庫(kù)存在連續(xù)三周的大幅環(huán)比下降后在5月29日當(dāng)周再次環(huán)比回升，油價(jià)回升帶有較大的投機(jī)性，對(duì)原油需求增長(zhǎng)的預(yù)期也具有較多的不確定性。

　　在易陽(yáng)方看來(lái)，市場(chǎng)則是對(duì)通脹出現(xiàn)了過(guò)早的擔(dān)憂。“從數(shù)據(jù)上看，2009年前三個(gè)季度仍然是通縮，但環(huán)比數(shù)據(jù)已經(jīng)透露出樂(lè)觀的趨勢(shì)，通縮正在緩解。由于全球去產(chǎn)能的過(guò)程還需要2年左右的過(guò)程，全球范圍內(nèi)的超越溫和狀態(tài)的通脹不會(huì)在去產(chǎn)能時(shí)出現(xiàn)。中國(guó)也不會(huì)出現(xiàn)脫離全球環(huán)境的獨(dú)立通脹。因此可以預(yù)期：2010年起政府將促成溫和通脹，經(jīng)濟(jì)也只能支撐溫和通脹，但遠(yuǎn)期過(guò)度通脹仍是必然的。在當(dāng)前全球化狀態(tài)下，全球協(xié)同解決危機(jī)的能力值得信任，因此，我們不擔(dān)心未來(lái)2年會(huì)因糧食、能源或局部地緣政治因素引發(fā)部分物價(jià)畸高從而引致過(guò)度通脹。”

　　特魯克斯曾經(jīng)在《沸騰的歲月》中寫(xiě)道，“在商業(yè)稟性根深蒂固的美國(guó)，不存在足夠強(qiáng)大的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，不論精神上的還是操作上的，使人們能夠眼看著競(jìng)爭(zhēng)者攥取新的生意而自己不去抓住它。作為一個(gè)民族，我們寧愿在一片混亂中暫時(shí)賺得盆滿缽滿，也不愿意少賺一點(diǎn)而維持長(zhǎng)遠(yuǎn)的秩序和理智。”這原本寫(xiě)的是美國(guó)六十年代的癲狂十年，但這段文字，對(duì)于我們理解全球金融市場(chǎng)正在發(fā)生的事情，或許比時(shí)下任何一個(gè)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的言論都要有用。(記者 吳曉婧 王慧娟)