價格迷局

　　通縮還是通脹？

　　雖然通縮還未過去，但通脹預期已經抬頭，且越發強烈。房地產市場全面回暖，大宗商品價格持續飆升，“泛通脹”概念股近期表現更是相當搶眼。

　　國聯安債券型基金經理馮俊認為，全球性流動性充裕、石油價格上漲、美元貶值以及投資者對經濟復蘇的預期成為助推資源品價格飆升的主要因素。

　　“全球性流動性泛濫強化了人們對經濟好轉的預期，進而形成正反饋推動資源品價格上漲。”馮俊表示，“石油作為PPI和CPI的重要組成因素，石油價格上漲則會拉高CPI和PPI，而石油還構成了煤炭、有色等資源品生產的燃料要素，石油價格上漲，美元貶值則進一步推高了資源品的價格。”

　　“目前這個時點與一年之前相比，實物資產并未增加，但是虛擬資產大幅增多，虛擬資產是依附在實體資產上的，當虛擬資產大幅增加后，那么實物資產的名義價格都有可能會上升，因此產生強烈的通脹預期。”陳蘇橋表示。

　　上海一合資基金公司基金經理認為，大宗商品價格上升會進一步強化通脹預期，而隨著通脹預期的進一步強化和物價指數的見底回升，投資者將進一步調整資產配置，降低存款尤其是定期存款的配置，并增加股票等風險資產配置。

　　然而，基于對大宗商品需求回升的預期推高原油等價格，但走高的油價本身會對潛在需求回升造成障礙。在馮俊看來，資源品價格大幅上漲，短期而言對于股市是利好，但是長期而言資源品價格上漲則阻礙了經濟的復蘇，增加了經濟復蘇的成本壓力。

　　上海一內資基金公司的債券型基金經理認為，作為大宗商品價格風向標的原油價格最近連續攀升，有美元貶值的因素，有經濟好轉跡象的刺激，有庫存變化的波動，但其中投機的成分遠大于實際需求的支撐力。原油庫存在連續三周的大幅環比下降后在5月29日當周再次環比回升，油價回升帶有較大的投機性，對原油需求增長的預期也具有較多的不確定性。

　　在易陽方看來，市場則是對通脹出現了過早的擔憂。“從數據上看，2009年前三個季度仍然是通縮，但環比數據已經透露出樂觀的趨勢，通縮正在緩解。由于全球去產能的過程還需要2年左右的過程，全球范圍內的超越溫和狀態的通脹不會在去產能時出現。中國也不會出現脫離全球環境的獨立通脹。因此可以預期：2010年起政府將促成溫和通脹，經濟也只能支撐溫和通脹，但遠期過度通脹仍是必然的。在當前全球化狀態下，全球協同解決危機的能力值得信任，因此，我們不擔心未來2年會因糧食、能源或局部地緣政治因素引發部分物價畸高從而引致過度通脹。”

　　特魯克斯曾經在《沸騰的歲月》中寫道，“在商業稟性根深蒂固的美國，不存在足夠強大的內在穩定機制，不論精神上的還是操作上的，使人們能夠眼看著競爭者攥取新的生意而自己不去抓住它。作為一個民族，我們寧愿在一片混亂中暫時賺得盆滿缽滿，也不愿意少賺一點而維持長遠的秩序和理智。”這原本寫的是美國六十年代的癲狂十年，但這段文字，對于我們理解全球金融市場正在發生的事情，或許比時下任何一個著名經濟學家的言論都要有用。(記者 吳曉婧 王慧娟)