多少錢流入股市？

　　中國銀行業正在上演改革開放以來銀行信貸罕見的一頁。自去年11月，實施適度寬松的貨幣政策后的200天左右，共新增貸款超過6萬億元。

　　1月份1.62萬億元、2月份1.07萬億元、3月份1.89萬億元，5月份5918億元、6月份6645億元。在銀行多次刷新單月放貸紀錄的同時，來自市場的疑問和困惑也在不斷升級：信貸資金究竟有多少進入了實體經濟，又有多少進入了資產市場？

　　在沈明高看來，由于中國十多年來從未有如此規模的放貸，其對資產價格的影響幾乎沒有現實的經驗可以借鑒。不過記者采訪的多位業界人士均表示，信貸流入股市的錢到底有多少無從查證，但這是難免的事情。而從時間點上看，天量放貸與股市以及樓市“小陽春”的出現是吻合的。

　　信貸資金流入股市的可能路徑是短期融資，具體表現為票據融資。

　　2008年最后兩個月新增貸款中，票據融資就達到了4300億元，2009年1月份票據融資增加了6239億元(2008年1月新增票據融資僅有185億元)，均占據貸款總量的四成以上。

　　所謂票據融資，是短期融資的一種形式，時限一般在3至5個月之間，往往只有大中型企業才能獲得，成本很低。這些大中企業主要是國有企業，是各大銀行的大客戶，本身并不缺乏資金。

　　在年初經濟形勢并不明朗的情況下，這些大企業不愿意冒上項目的風險，只有將手中的融資貼現四處套利。而尋找一個快進快出、流動性較好，又能帶來短期收益的市場，成為這些企業的首選。

　　在此背景下，行情盤升、人氣旺盛的股市便成為當仁不讓的選擇。

　　今年2月，央行和銀監會兩路人馬特地趕往工行、農行兩家銀行的票據營業部所在地——上海，對增長較快的票據融資進行調研。很快，便以“未發現有資金流入股市”的說辭而不了了之。

　　“用釋放票據融資拉升股市的做法是各國央行慣用的做法。而一旦股市上漲，票據融資的大門將很快關閉，因為怕出現更嚴重的泡沫。” 國元證券首席分析師劉堪對《中國新聞周刊》表示。

　　佐證之一是，據《上海證券報》6月初的報道稱，5月份5918億元新增貸款中，票據融資繼續減少或可能零增長。

　　但風險已經集聚。市場人士認為，票據融資短期內助長了股市行情，但3至5個月大限一到，它們就會鳥獸四散；到時，看似輝煌的股市，一場非理性調整就將在所難免。