海通證券 煤炭股受益資源整合

　　從各種渠道獲得的信息，山西省煤礦企業兼并重組開弓沒有回頭箭。該省煤礦企業兼并重組規劃報批工作已過大半。截至目前，11個市有8個市的整合規劃獲批，其余3個市的報批不日將完成。按照省政府的要求，7月底前上報審核要完成。

　　已經上報的整合規劃中，8個市重組前礦井為1976處，重組整合后保留煤礦660個，其中因為資源稟賦原因單獨保留247個30-60萬噸/年的礦井，其余413個是90萬噸/年以上的礦井，分別占保留礦井數量的37.42%和62.58%。這些單獨保留的礦井，其存在的主要原因是因為整合難度比較大，為了充分利用資源允許其生產，直到資源枯竭。整合主體中，國有大集團占重組整合礦井數量的46%，地方國有骨干煤炭集團占22%，中央企業等占2.4%。在整合雙方確立了明確關系之后，主體礦井大多需要改擴建以適應最低礦井規模要求，這期間，整合主體在安全達標情況下可以進行生產。

　　山西省下半年月度煤炭產量料將維持6月份現狀。5、6月份，為保發展，政策允許在整合基本原則不變以及保證安全的情況下復產，煤炭產量有了恢復性增長。目前符合整合原則的礦井都已經恢復生產，今后月度產量將與6月份相當，考慮往年統計遺漏，全年原煤產量同比將減少1.5億噸左右。

　　維持煤炭行業“增持”的投資評級，重點關注山西省重點上市公司以及無煙煤、焦煤公司。煤炭供給沖擊依然，宏觀經濟走好趨勢未改，煤炭價格至少保持穩定，不同煤種走勢各異。山西省煤炭上市公司在資源整合中快速擴張概率較大，由此將帶動業績增長。首推買入山西省主要煤炭公司，包括中油化建、蘭花科創、潞安環能、西山煤電、國陽新能。山西省資源整合對煉焦煤子行業供給沖擊較大，焦煤價格的穩定增長，將使得金牛能源、盤江股份等獲益。

　　國金證券 加大配置高端白酒股

　　建議投資者加大高端白酒的配置，這主要是因為制約股價上漲的主要因素——消費稅一事已經明朗；同時我們判斷今年上半年是這幾年白酒最差的時候，目前最差的時候已經過去。今年四季度和明年一季度高端白酒銷量將同比增長，如果經濟能持續好轉，明后年高端白酒又將會迎來量價齊升的大好局面。

　　酒廠將通過提價或者變相提價來消化消費稅的增加。廠商在消費稅政策未出來之前對提價還猶抱琵 琶半遮面，但消費稅在目前這個時點出來，特別是經銷商有了強烈預期加速囤貨之后，提價變得更加明確。

　　同時從與廠商溝通情況來分析，廠商認為本次消費稅的影響程度要小于證券分析師的測算值，而且他們認為還有變通辦法來降低消費稅對利潤的侵蝕。我們判斷，在直接或者變相提價以及稅收籌劃的綜合作用下，廠商不僅能消化稅收的影響，而且利潤還有可能提升。

　　高檔白酒業績長期仍會增長且增長態勢明確穩定，結合近幾年基金對食品飲料的配置規律，建議機構投資者加大對食品飲料特別是高檔白酒的配置。對于時點的把握，許多投資者認為應在旺季來臨前的一個月，我們更傾向提前加大配置力度。

　　白酒行情演變將呈現三步曲走勢，第一步是估值水平的修復，目前這一步已經完成；第二步消化消費稅這樣的利空，目前處于這個階段；第三步市場開始調高對白酒企業的盈利預測，廠商業績超市場預期，估值還將進一步提升，這將會使得高檔白酒行情進入亢奮狀態。

　　建議投資者加大對高檔白酒中貴州茅臺、瀘州老窖以及五糧液的配置，可根據風格偏好選擇不同配置標的。貴州茅臺是高端白酒中分歧最小且業績預測最為明確的標的，瀘州老窖將是未來兩三年高端白酒中增長最快且業績彈性最大的公司，五糧液是老名酒中分歧最大但很有可能表現超出預期的標的。