隱憂之五

　　圈錢太多 暴富后創業激情難再

　　通過創業板融資進一步拓展企業經營是創業板的初衷之一，雖然證監會此前明確提出，本次創業板公司上市融資只投資于主營業務，但市場上也傳出了諸如“從事電信、金融業務的神州泰岳將募集資金一部分購買房地產”的消息。而這也讓人們對創業板公司高管們能否將融資用在刀刃上打上了問號。

　　據了解，前兩批創業板企業實際募集資金均超過了預期的100%，這些公司現在可謂“腰包”滿滿。數據顯示，神州泰岳2008年凈利潤為1.2億元，今年業績較好，上半年利潤為1.17億元，但與本次實際融資額18.3億元相比仍差距甚遠。若按照去年的生產情況，此次上市得到的收入將需要全公司辛苦忙活15年，難怪其舍得花6億元去買辦公樓。

　　另一家剛完成申購的網宿科技也是如此，其原定募集資金2.4億元，而實際募集資金達5.5億元，以國泰君安預計其2009年凈利潤0.57億元計算，上市獲得的資金也需要其經營近10年。而事實上，網宿科技并非一家缺錢的公司，其現金流非常充裕，足夠支持下一步擴張生產。

　　創業板企業對核心技術和管理層有著極大的依賴，然而當眾多的創業者、風險投資者在一夜之間變成億萬富豪后，這些新晉富豪們還能否繼續保持創業激情和動力來帶領公司取得更大成績，還真是值得觀察。

　　繼第一批公司造就32名億萬富翁后，第二批發行的創業板公司又制造了至少25名億萬富翁。如今，主板市場大小非套現風潮愈演愈烈，究其原因，就是資本市場的造富功能讓一些人的財富急速膨脹，從而導致一些上市公司股東兌現紙上財富。那么，創業板是否會走同樣的路，讓人萬分擔憂。

　　“創業板現在市盈率高得驚人，我非常擔心它會變成圈錢工具，但完全避免股東套現又不太現實。”有學者不無擔憂地指出。

　　創業板開啟的初衷，是為了給尚不符合主板和中小板上市條件的小企業、新興高科技行業尤其是那些具有自主創新的、頗具成長性的高科技企業開通一個融資渠道，同時也為投資者提供一個新的投資渠道，而絕不應該只是“億萬富翁的兵工廠”。

　　隱憂之六

　　退市嚴格 提防殼資源泛濫

　　不可否認，中國需要創業板，一個追求自主創新的國家依賴于創業板這樣的市場基礎建設的助力。對于創業板而言，這個市場能否健康發展，將取決于創業板能否真正成為高成長企業的搖籃，能否真正建立起市場化的風險投資與退出機制。

　　據了解，創業板企業存在著較大的退市風險。為了保證創業板上市公司質量，也為了防止市場炒作“殼”資源，創業板采取了嚴格的退市標準。相比起主板，創業板公司新增了數條退市標準，包括上市公司財務報告被會計師事務所出具否定意見或無法表示意見的審計報告而在規定時間未能消除的；上市公司凈資產為負而未在規定時間內消除的；上市公司股票連續120個交易日累計成交量低于100萬股，限期內不能改善的。同時，創業板公司終止上市后將直接退市，不再像主板一樣要求必須進入代辦股份轉讓系統。此外，如果上市公司出現未在法定期限內披露年報和中期報告、凈資產為負、財務會計報告被出具否定或拒絕表示意見等情況將啟動快速退市程序。對于投資者來說，相比主板更為嚴格的退市規則，無疑是一個潛在的風險。

　　不僅退市標準更加多元化，而且直接退市、快速退市不存在像主板那樣的ST、*ST等警示過渡階段。也就是說，如果在創業板市場投資失誤，特別是選錯了公司，將可能產生非常大的損失。不分析企業基本面、盲目投資的投資者，很可能接到“擊鼓傳花”游戲的最后一棒，血本無歸。