長城證券：明年應選階段性配置策略

　　2010年上證綜指合理波動區(qū)間在2800-4200點

　　摘要：2010年宏觀經(jīng)濟將從2009年危機過后的強勁復蘇趨于平緩，增長平緩、通脹可期有望成為明年宏觀經(jīng)濟的主題詞。預計2010年全年上證綜指合理波動區(qū)間在2800-4200點。

　　主要觀點：2010年宏觀經(jīng)濟總體仍處于上升軌道，2009年初以來的經(jīng)濟V型復蘇將在明年一季度達到頂峰，隨后逐季回落。明年貨幣政策環(huán)境總體由寬松轉向中性，但是退出政策更可能以數(shù)量化工具的方式循序漸進地體現(xiàn)。在美元貶值預期強化、外資加速涌入的情形下，放緩信貸投放、擴大央票和提高準備金率這三個手段，可能成為央行的優(yōu)先政策選項。明年二季度開始，央行可能加大票據(jù)對沖力度并考慮提高準備金。

　　A股市場上，預計2010年波段化特征明顯。在上市公司業(yè)績增速24%-30%、市場股權資本成本9-10.5%的預期下，預計2010年全年上證綜指合理波動區(qū)間在2800-4200點之間，價值中樞區(qū)間在3500-3600點之間。基于2010年A股波段運行格局的預期，不同季度間行業(yè)配置風格面臨顯著轉換，階段性配置策略成為必要選擇。

　　中信證券：從復蘇走向繁榮

　　上證綜指高點或觸及4500點，全年將呈“N”形變化

　　摘要：中國經(jīng)濟基本面，包括經(jīng)濟增長、通貨膨脹和企業(yè)盈利，都將在2010年出現(xiàn)明確的、實質(zhì)性的好轉。明年中國將告別通縮，進入溫和通脹的環(huán)境。

　　主要觀點：從今年12月份到明年4、5月份， A股市場環(huán)境都會比較樂觀。期間GDP、企業(yè)業(yè)績增長都會快速回升，CPI在出現(xiàn)向上拐點后，對資金也會呈現(xiàn)正面刺激作用。預計明年上市公司凈利潤增速為25%，考慮與其它資產(chǎn)的比較，上證綜指高點有可能觸及4500點。明年二季度中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“N”形變化。

　　在行業(yè)選擇方面，當前的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)特征與解決未來失衡，是選擇行業(yè)的主要路徑。經(jīng)濟從復蘇走向繁榮，投資時鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機會；美國經(jīng)濟失衡導致的美元套息交易，將對貴金屬和新興市場銀行產(chǎn)生沖擊；“調(diào)結構”是解決國內(nèi)經(jīng)濟失衡的必然手段，消費、低碳經(jīng)濟和區(qū)域發(fā)展相關的行業(yè)持續(xù)受益。綜合來看，其重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟兩大主題。