之一

　　刺激政策退出令箭何時“發”出?

　　2009年即將過去,這一年,世界經濟可以稱得上是風云變幻。年初,全球經濟還被一片片陰霾籠罩,年末,卻儼然已經苦盡甘來。

　　大宗商品價格蒸蒸日上,金價屢創新高,油價也出現大幅度回升……一切的一切似乎都在上演著一出復蘇大劇,似乎“百年一遇”的大危機已經越來越離我們遠去。

　　復蘇了,是不是可以稍稍喘一口氣了,刺激政策能否選擇時機慢慢退出?在這個難以抉擇的關鍵時刻,有很多分析人士站出來警告說,明年的全球經濟仍然是隱憂猶存,切不可魯莽行事,以防“大意失荊州”。

　　經濟復蘇隱憂猶存

　　“雖然當前世界經濟反彈明顯,但還不能就此認為已進入復蘇階段。”中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長張宇燕在接受記者采訪時指出。

　　經濟復蘇“仍遠未強健”。聯合國經濟部門在其年度報告———《2010年世界經濟形勢與展望》中稱,今年經濟料將萎縮2.2%。

　　報告甚至表示,明年的全球經濟復蘇仍脆弱,且“二次探底”風險仍存。各個主要經濟體居高不下的失業率也向我們證實了,經濟遠沒有我們想象中的那么好。

　　失業率的居高不下也能夠在一定程度上說明經濟復蘇仍不穩固。數據顯示:8月份美國失業率升至9.7%,為1983年6月以來最高,比此前市場預計還高出0.2個百分點。歐元區7月份失業率進一步升至9.5%,創下1999年5月以來的新高。

　　分析人士認為,就業狀況的好轉是確認經濟復蘇的關鍵因素。就業疲弱說明各國刺激經濟的政策可以拯救經濟于衰退,但難以引領經濟持續復蘇。

　　刺激政策需淡出

　　復蘇仍不穩定,甚至會有二次探底的可能,使得各國對于如何安排刺激政策淡出歷史舞臺慎之又慎。

　　“與所有刺激政策快速‘進入’相比,‘退出’絕非一下子能夠完成。”美國普林斯頓大學經濟學博士華寧投資創始人張寧近日撰文指出,(退出政策)會分政策類別、地域等逐步地“退出”,直至全球經濟全面復蘇或有些政策副作用的危害顯現出來。

　　對于一些小的經濟體,由于恢復比較快,已經開始著手制定退出政策。本周一,巴西總統和央行行長表示,多數在全球金融危機時期實施的經濟刺激計劃將于明年結束。

　　對于像美國這樣的震中地區,經濟刺激政策恐怕不會輕易退出；而如澳洲等恢復迅速的地區,則率先開始全面退出。張寧表示。

　　“全球拯救經濟政策的退出是否平穩,時機是否合適,是需要把握的。”銀河證券首席經濟學家左小蕾今年下半年在多個場合重復過這句話,“否則的話,后患無窮。”

　　先于世界經濟恢復的中國經濟是否退出刺激政策也成了全球關注的焦點。不過,業內人士表示,中國在宏觀經濟條件允許的前提下,也不會輕易退出多數刺激政策。再加上財政政策的連續性與慣性,也會推動著財政政策持續向前。

　　“對于經濟刺激政策,我們會忌諱用‘退出’這個詞”。談到刺激計劃何時退出時,中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝告訴南方日報記者,鑒于目前經濟復蘇的狀態,調結構的過程中,肯定會有一部分的政策需要進行調整,部分在過去起著刺激作用的政策有可能在接下來的過程中被弱化。（呂天玲）

　　之二

　　明年全球加息大幕將緩慢拉開?

　　2009年即將過去,在這全球經濟逐步恢復的一年中,為了恢復本國經濟實力,可以說各國央行對于利率的控制都采取了不同政策,做出了“汗馬功勞”。

　　而如今,復蘇之路似乎越走越穩,未來,隨著刺激政策的淡出,一場加息大幕也將在全球緩慢拉開。

　　全球加息步伐緩慢邁出

　　2009年下半年,一些小的經濟體陸續宣布加息。澳大利亞的幾次加息,挪威、越南也在不久前加息,印度也曾上調銀行存款準備金率。

　　但是,市場的關注焦點仍然集中在全球最具經濟實力的美聯儲。美聯儲在今年最后一次議息會議上決定將基準利率維持在零水平附近,不過,同時也承認近期經濟出現改善跡象。這則消息使得市場開始揣測美聯儲明年或將有政策大動作。

　　美聯儲主席伯南克近期表示,美國經濟并無通脹風險。12月21日美國芝加哥聯儲行長CharlesEvans在接受CNBC電視頻道采訪時表示,美國聯儲可能在“3至4次會議后”考慮推升利率。也就是指明年春天美國聯儲可能加息。

　　平安證券發布近日報告指,明年3月前,美聯儲基準利率維持現狀,4月份或可加息25個基點。

　　根據中國銀行國際金融研究所主管溫彬的預計,美聯儲將分別在明年第3季度和第4季度各加息1次,每次提高聯邦基準利率0.5個百分點,從目前的0—0.25%上升至1%。

　　業內人士分析認為,如果美國在主要經濟體中率先加息,美元回流可能導致全球金融資產的下跌；但如果美國推遲加息,美元匯率保持低位,那么全球資本市場有望保持漲勢。

　　“2010年下半年,隨著經濟增長趨勢的確定,全球將進入加息預期。”溫彬在接受采訪時也指出。

　　不過,也有觀點認為,由于成熟國家的失業率數據繼續高企,企業也存在閑置產能,所以通脹壓力依然低迷,而通脹預期也仍然受控。在這種情況下,環球四大主要央行(亦即美聯儲、歐洲央行、英格蘭銀行以及日本央行)目前還沒有面臨重大的加息壓力,因此未來一年利率急升的機會不大。

　　中國或將跟隨進入加息通道

　　分析人士表示,出于貨幣政策協調考慮,中國未來也會在貨幣政策調整步調上與美國保持基本一致。

　　“(美聯儲)加息至少要等到明年二季度才可能。”中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇在接受記者采訪時表示,經濟數據的回暖并不會像預期那般令美國刺激經濟政策提前退出。

　　在他看來,由于政策聯動,那么中國也要到明年二季度才可能進入加息通道。溫彬預計,我國將在明年5—6月份首次加息,下半年隨美聯儲加息頻率再加息兩次。”

　　“如果中國明年一季度、二季度CPI出現大幅跳升,在通脹預期、資產價格泡沫和人民幣升值的多重壓力之下,也不排除加息可能。”郭田勇表示。

　　海通證券研究認為,明年中國貨幣政策的轉向可能會發生在第二季度。屆時央行會謹慎地上調存款準備金率27個點,下半年在翹尾因素作用下,保守預計央行四季度上調利率27個點。（呂天玲）

　　之三

　　宏調步伐是否在適度寬松上有所收緊?

　　雖然說經濟最壞的時期已經離我們遠去,但是,我們仍然不能太樂觀,復蘇只是剛剛起步,宏觀調控面臨的局面依然很嚴峻。

　　明年中國經濟發展仍將處在保增長與調結構的關鍵階段,積極財政政策和適度寬松貨幣政策的總基調將不會改變。“調結構”將被擺在更加重要的位置。

　　作為政策調整的首要切入點,信貸規模收縮已經是題中之義。其次,不少經濟學家則對加息的預期表示一致認可,只是在節點上存在分歧。

　　寬松政策真正適度

　　在上月舉行的中央經濟工作會議上,宏觀政策方面已經給了貨幣政策明確的定調,依然保持適度寬松的貨幣政策。

　　中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝接受采訪時表示,今年貨幣政策表述“適度寬松”實際應該是“極度寬松”。他認為,明年如果真正執行“適度寬松”的話,實際上是要有所收緊。

　　“貨幣政策的結構調整就是有保有壓,要壓的行業應該包括過剩性行業和房地產行業。”劉煜輝告訴記者。

　　“其實今年寬松貨幣政策的貸款需求只在5萬億左右,但是相應的財政政策和項目審批制度都非常地寬松,所以才導致今年近10億元的人民幣貸款。”德意志銀行首席經濟學家馬駿在接受媒體采訪時表示,

　　“明年應該加強信貸政策、財政政策和項目審批三者之間的協調,不能用放松信貸審慎的原則來換取經濟的短暫繁榮。”馬駿強調,4萬億的人民幣不是非得按照原計劃明年就全部花完的。

　　馬駿建議,有一些項目可以等到明年或者是2011年去花。明年銀行信貸規模控制在7.5萬億內比較合適。

　　財政政策依然積極

　　而對于財政政策,多數專家的看法是,還會依然很“積極”。此外,明年財政政策將具有非常強烈的結構優化導向。

　　財政部財政科學研究所所長賈康近日表示,明年我國財政赤字不應再往上突破,但仍然會保持在1萬億以上。

　　賈康表示,下一個年度財政政策仍然首先解決的是怎么安排赤字和國債問題,而最根本的是赤字規模。“明年赤字仍然是比較高水平,但是相對數不應該再往上突破,絕對數仍然按照2.9%計算,應該是1萬億之上。”

　　他認為,明年財政政策將具有非常強烈的結構優化導向,主要體現在三個方面:一是在繼續實施總量擴張、安排政府投資時,緊緊抓住結構調整和項目質量；二是加大公共支出補助力度的同時,促進機制轉換和績效導向；三是掌握債務規模用好債務資金,特別是地方債方面,應該按照陽光融資導向,疏堵結合,把地方融資引入陽光融資的狀態。

　　調結構是重中之中

　　明年中國經濟另一個亮點應該是在穩定增長的基礎上實現經濟結構的調整。國家統計局總經濟師姚景源在接受采訪時表示,,后金融危機時代,要更加注重調整結構,更加注重努力拓展市場空間,更加注重發揮市場機制的作用。

　　明年調整經濟結構基本還是會著力于現在面臨的已有問題和未來的問題上。國家信息中心專家委員會委員高輝清告訴南方日報記者,“已有的問題就是投資占經濟增長比重過大,消費需求不足,還有就是經濟結構當中高技術產業比重仍然較低。”

　　“調結構很重要一點是要避免盲目建設和重復建設。解決盲目建設和重復建設的問題,最根本是讓企業成為調結構的主角,特別是民營經濟”,姚景源解釋說。

　　此外,對于中國而言,還需要從國家社會的需要出發,繼續加大在民生工程方面的投入,更加注重改善民生、保持社會和諧穩定。（胡劍龍 呂天玲）