人民幣升值話題最近甚囂塵上。隨著出口數據復蘇以及央行行長周小川表態當前與美元掛鉤的匯率政策遲早要退出，市場對人民幣升值預期大增。

　　2005年匯改后人民幣的升值，無形中成就了A股超過兩年的大牛市。如今，匯率制度的一系列完善措施可能出臺。作為股民，也許你想問：匯率制度的完善措施將如何出臺，何時出臺？會將人民幣帶向何方？又將對A股市場產生怎樣的影響？

　　匯改成就A股“瘋牛”

　　2005年7月21日，中國對匯率進行了進一步調整，不再以盯住美元為主，而是實行了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。7月21日19時，人民幣對美元匯率中間價一次性調高2%，至8.11元人民幣兌1美元。

　　2個月后，中國央行決定，擴大銀行間即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度，從原來的上下1.5%擴至上下3%。同時，適度擴大了銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度，并取消了銀行對客戶掛牌的非美元貨幣的價差幅度限制。

　　中國央行這一系列歷史性舉措，造就了當時A股的瘋狂牛市。2005年7月時，上證指數還徘徊在1000點左右，單月成交額也僅1369萬元。但在匯改推出后，滬指8月的漲幅竟然高達7.4%，成交額也迅速擴大逾2倍至2918萬元。隨后大盤在9、10兩月小幅回調后便勢不可擋地向高位發起沖擊。據統計，從2005年7月匯改開始至2007年10月，滬指累計上漲了451%.

　　隨著A股上揚，人民幣升值步伐也在加快。2006年4月，人民幣對美元匯率還停留在8.0關口上方。2008年4月10日，人民幣對美元匯率中間價已首度“破7”。短短兩年期間人民幣對美元匯率竟上升了13%.

　　“A股當年的大牛市確實和匯改有一定關系。”長城證券策略分析師臘博在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，當時A股上漲的理由很充裕，高速增長甚至過熱的經濟、良性海外宏觀經濟環境以及熱錢不斷地涌入。當年匯改是A股暴漲的原因之一。人民幣開放浮動匯率管理后導致海外熱錢不斷涌入，最終推高資產價格。

　　值得注意的是，目前的環境和當年有著明顯的不一樣。在當今歐元萎靡，熱錢回流美元的背景下，即便人民幣升值，也不能斷定海外熱錢就會蜂擁而入。