中國不存在進入全面通脹風險

　　中國社科院金融研究所最近發布了《中國宏觀經濟分析2007秋季報告》(以下簡稱報告)。該報告預測，2007年中國國民經濟增長速度將超過上年，GDP增長率將達到11.6%左右。報告認為，在強勁的總需求帶動下，目前中國物價水平呈抬頭趨勢。不過，當前物價的快速增長主要是糧食價格上漲所致，不太可能形成全面、持續的通貨膨脹。也就是說，中國并不存在進入全面通脹的風險。

　 報告認為，廣義貨幣M2的增長率在經歷了2006年下半年的小幅下降后趨于穩定，但M1的增長率在2006年下半年后卻出現了快速上升的勢頭。由于M1的增長率繼續高于M2的增長率，貨幣結構的流動性有所上升。

　　報告進一步指出，中國CPI的變化能夠由M1、M2及各自增長率的變化所解釋的部分較小，貨幣供應量的變化并不是導致中國物價總水平變化的基本原因。這一結果意味著：第一，當前的物價上漲并非全面的通貨膨脹；第二，貨幣供應量并不是判斷未來通脹壓力的適當指標。

　　報告認為，物價走勢和宏觀經濟運行主要由各類來自供給面的實體經濟因素決定。除貨幣政策外，今后的宏觀調控更需發揮諸如財政政策、產業政策等其他調控措施，同時在這些政策中尋求協調配合。

　　中國已進入價格上升階段

　　同時，該報告稱，由于通貨膨脹因素的存在，中國現在已經進入價格上升階段。即使豬肉價格今后平穩，通貨膨脹也可能找到其他表現途徑。報告稱，中國存在五個方面的通脹壓力：一是成本推動的通脹壓力，二是需求拉動的通脹壓力，三是經濟增長速度過高形成價格上漲壓力，四是節能減排目標任務實現會在一定時期內造成成本價格的上升，五是國際市場某些主要商品價格上漲會對中國國內市場價格產生影響。此外，個別經營者和利益集團的不當行為，擾亂市場秩序，也可能成為價格上漲壓力影響放大的因素。

　　報告強調，雖然目前年度CPI上漲尚屬溫和，但是反映中國居民收入分配狀況的基尼系數已經突破0.4這一分界線，因此CPI過大幅度的變動更需要引起警覺。報告表示，在目前CPI較高上漲時，豬肉價格上漲只是導火線。事實上，在價格上升階段的初期，價格上漲往往是從一些特殊或薄弱環節開始的，而不是普遍的上漲。因此，即使豬肉價格平穩了，通貨膨脹也可能找到其他的表現途徑。報告認為，當前要密切關注2008年價格變動趨勢，對明年可能出現的價格上漲，要采取必要措施，防止出現嚴重通貨膨脹。

　　CPI增速回落

　　來自國家統計局數據顯示，前三季度CPI同比上漲4.1%，9月份同比上漲6.2%。專家指出，政府在連續采取多項價格調控措施后，食品漲價勢頭終于得到有效遏制，預計從現在開始CPI將現回落趨勢。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘指出，目前食品價格已開始回落，預計從現在開始到2008年中國通脹率將趨于放緩，預計2007年全年CPI將維持在4.3%左右。2008年上半年受翹尾因素影響，可能仍然在4%~5%之間，但下半年將回落到2%左右，2008年全年CPI增速可能回落至3.5%左右，非食品類CPI將保持1%左右。

　　東方證券研究員認為，政府在連續采取多項價格調控措施，尤其是對肉價進行補貼后，食品漲價勢頭終于得到有效遏制。從目前公布的各項監測數據觀察，豬肉等副食品價格在9月份出現明顯回落，糧食價格仍保持基本穩定，9月CPI較8月出現回落基本在意料之中，CPI增速已然出現見頂回落，但全年CPI可能在4.5%左右。盡管未來食品價格和豬肉價格將回落，但是目前仍處于高位，而CPI水平在第四季度也可能仍然處于5%的高位，以目前1年期存款基準利率3.87%來衡量，實際利率仍然為負，央行再度加息的可能性依然非常大。(姬娜）