活期利率不升反降

　　此次調(diào)整利率，一年以內(nèi)的定期存款利率上調(diào)幅度較大，而活期存款利率則小幅下調(diào)。央行對此表示，這能引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動(dòng)性的同時(shí)，可以較快地得到更多收益，提高應(yīng)對物價(jià)上漲的能力。

　　就在市場等待央行下周四再次開辦特種存款、并普遍預(yù)期年內(nèi)不再可能出臺(tái)其他緊縮性貨幣政策之際，央行昨日傍晚卻突然發(fā)力，宣布從今天起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

　　“非對稱性加息”發(fā)力

　　作為2007年第六次加息——或許也是2007年利率政策的“收山之作”，央行此番一改往日同步、同頻上調(diào)存貸利率的做法，“非對稱”性地將一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%；將一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18%。

　　央行此次非常規(guī)性“出牌”還體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是，自2002年2月以來首次下調(diào)活期存款基準(zhǔn)利率，將活期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了0.09個(gè)百分點(diǎn)；二是，在維持五年期以上貸款基準(zhǔn)利率不變的同時(shí)，將其他檔次貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　對于央行此番采取的非對稱性加息的做法，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在昨日受訪時(shí)給予了充分的認(rèn)可。“從這次存貸款利率差別化政策上可以預(yù)見的是，銀行今后的存貸利差將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上減少。”郭認(rèn)為，由于銀行盈利空間將隨之被壓縮，銀行放貸的沖動(dòng)理應(yīng)收到抑制，“而這也恰恰是央行緊縮性貨幣政策需要達(dá)到的重要目標(biāo)之一”。

　　“從實(shí)際利率來看，目前仍然是負(fù)利率，這不利于資源配置，也不利于抑制通脹，應(yīng)爭取把負(fù)利率變成正利率。”對于央行昨日宣布的不對稱加息措施，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定在受訪時(shí)也表示肯定，他說，“這次動(dòng)作也表明，央行加息目的是鼓勵(lì)居民持有貨幣，鼓勵(lì)居民存款。”

　　差別利率直擊通脹

　　“從1990年以來遏制通貨膨脹的方法來看，這種不對稱加息的做法就是為了抑制通脹。”余永定的這個(gè)觀點(diǎn)與郭田勇的看法不謀而合。

　　“根據(jù)這次新的措施，定期存款利率上調(diào)的幅度更多。”在郭看來，在當(dāng)前物價(jià)上漲壓力加大且年關(guān)將近、居民手頭資產(chǎn)價(jià)格增值難度增強(qiáng)的境況下，央行通過新的政策鼓勵(lì)居民進(jìn)行定期存款，有助于“抑制”居民的某些即期性消費(fèi)，從而紓解物價(jià)可能大漲的壓力。

　　值得提及的是，央行在其昨日發(fā)布的公告中一改以往“為了控制流動(dòng)性”的目標(biāo)陳述，取而代之的是為“防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹”，并稱“此次調(diào)整有利于防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱”。

　　中國社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所所長何帆昨日接受本報(bào)記者采訪也認(rèn)為，“從央行此次加息所提出的目標(biāo)看，央行對通脹的估計(jì)較為嚴(yán)重，對固定資產(chǎn)投資高增長表示憂慮。”

　　“當(dāng)前主要是由于國際糧食價(jià)格帶動(dòng)國內(nèi)糧食價(jià)格上漲，而糧食價(jià)格在整個(gè)物價(jià)指數(shù)里面又占最大權(quán)重，由此帶動(dòng)其他商品物價(jià)指數(shù)再次出現(xiàn)上浮，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月的物價(jià)指數(shù)還將創(chuàng)出新高。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所賀強(qiáng)昨日再次提出預(yù)警：結(jié)構(gòu)性通貨膨脹開始呈現(xiàn)向全面通貨膨脹的趨勢，政府后期應(yīng)將物價(jià)作為調(diào)控重點(diǎn)。

　　新政策兼顧民生訴求

　　“既然活期存款利率下降了，那么新的政策對于普通民眾的消費(fèi)不會(huì)造成太大的影響。”

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙曉教授還結(jié)合此次發(fā)布的新政策分析說，由于活期存款的主要功能是用于即期支付結(jié)算，調(diào)整后的利率政策，有利于引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款。

　　郭田勇也認(rèn)為，新的非對稱性加息政策明顯還體現(xiàn)出了“兼顧民生訴求”的特征。“這次五年期以上的貸款沒有加息，對于廣大承受著房貸壓力的民眾來說——相對而言——是個(gè)好的政策。它能夠起到調(diào)整居民存款結(jié)構(gòu)的作用。”

　　緊縮貨幣政策入軌

　　“央行這次的加息政策完全在預(yù)期之中。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾昨晚接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，央行在近期這么短的時(shí)間內(nèi)兩次動(dòng)用貨幣政策，其實(shí)也清晰地顯示了貨幣政策從緊的意圖，即針對流動(dòng)性過剩和抑制通脹。

　　她進(jìn)而提示說，“在央行明確采用從緊貨幣政策情況下，微觀經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)該在投資方向、策略和規(guī)模上即時(shí)作相應(yīng)的調(diào)整，以適應(yīng)國家的調(diào)控政策。”

　　“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛結(jié)束，央行的連串動(dòng)作是響應(yīng)會(huì)議的決定，同時(shí)對收緊商業(yè)銀行的貸款是有好處的。”頤和財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)師張衛(wèi)星也認(rèn)為，此舉再次明確了貨幣政策由適度從緊到從緊的轉(zhuǎn)變。

　　事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)減息動(dòng)作不斷加大的背景下，不少研究人士紛紛提出當(dāng)前不宜過于頻繁地加息。而郭田勇則堅(jiān)持認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息的外部因素可能影響我國貨幣政策的制定，但是二者之間并沒有必然的聯(lián)系，因此，我國究竟該制定什么樣的——即便是緊縮性的貨幣政策，也都應(yīng)該根據(jù)我國當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來決定。

　　“這次加息印證了我此前的預(yù)測，表明我國經(jīng)濟(jì)存在通貨膨脹失控的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　值得提及的是，外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁建臣雖然認(rèn)為央行近來頻頻使出的招數(shù)足以證明緊縮貨幣政策正在不斷入軌，但是，目前的央行只有建議權(quán)跟執(zhí)行權(quán)，依然缺乏獨(dú)立性，因此，其頻繁利用貨幣政策的初衷雖好，但效果還有待觀瞻。(記者　鄭春峰）