3月12日，央行公布了2月金融運(yùn)行數(shù)據(jù)。對(duì)此，我們有如下看法：

　　其一，新增居民戶(hù)貸款下降較多，說(shuō)明信貸控制窗口指導(dǎo)見(jiàn)效。銀行信貸較大壓縮主要體現(xiàn)在短期貸款，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)依然高達(dá)23.6%; 分部門(mén)看新增貸款，居民戶(hù)貸款和企業(yè)貸款增長(zhǎng)均有下降，其中居民戶(hù)貸款下降明顯。

　　其二，儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)持平，企業(yè)存款增長(zhǎng)明顯回升。由于年初各項(xiàng)資金到位，股市投資變現(xiàn)較多，企業(yè)存款增長(zhǎng)明顯回升。受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)走低影響，居民和企業(yè)的持有存款的比重也在上升。

　　其三，貨幣數(shù)量控制政策依然優(yōu)先，預(yù)期3月份信貸增長(zhǎng)繼續(xù)回落。投資反彈壓力依然存在，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩也使得信貸反彈壓力較大。因此，貨幣數(shù)量控制政策依然優(yōu)先，信貸額度控制不會(huì)很快放松。為合理調(diào)控流動(dòng)性，不排除短期內(nèi)再提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在信貸控制政策放松前，我們預(yù)期3月份信貸增長(zhǎng)繼續(xù)回落，約15.2%。物價(jià)繼續(xù)偏高的情況下，加大貨幣流動(dòng)性回收力度的同時(shí)，短期內(nèi)也不排除小幅度加息的可能。加息預(yù)期上升會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)形成一定壓力。加息政策若兌現(xiàn)，政策利空釋放，股票市場(chǎng)短期可能提振，但是在過(guò)剩流動(dòng)性有一定控制的背景下，在去年多次提高利率之后，再提高利率即使是小幅度的提高，其影響也不可忽視。(梁福濤 作者系申銀萬(wàn)國(guó)證券宏觀分析師)