樓市“剎車”為何變身地產股“油門”? (2)

　　地產股迎來“修復行情”

　　在二次調控下，樓市、股市截然不同的表現令許多人深感困惑。業內專家表示，有三大原因導致本輪地產股或將迎來估值偏低后的“修復性行情”。

　　首先是政策力度有限。國務院的政策及深滬等城市的限購令是對“國十條”的重申并從嚴，政策意圖在于阻止房價繼續上漲。這些政策短期對樓市有降溫作用，但是整體力度遠不如“國十條”。國信證券杭州分公司投資顧問伍恒東表示，由于政策推出后有一個觀察期，因此房產稅是否推出可能會視房價未來的表現而定，馬上推出的可能性不大，被市場理解為短期利空出盡。

　　其次是地產股行業估值偏低，安全邊際很高。同花順金融研究中心主任王文剛說，目前假設一線城市房價下調30%、二線城市房價下調20%。以此為底線假設，重估得出的凈資產值(NAV)應該是地產股的估值底線。由此帶來的效應是股市成交量會有一定波動，但總體溫和；而房價可能在正負10%附近小幅波動。

　　“在此假設下，地產股的合理估值大約在13倍PE(2011)和NAV附近。二次調控政策出臺前，相當一部分地產股2011年PE約10倍，NAV普遍較市值折讓20%以上，已具備非常好的安全邊際，具備增持空間。”王文剛說。

　　再次是流動性助推。一些業內人士認為，隨著美日等發達經濟體推出新一輪經濟刺激計劃，全球流動性可能再度泛濫。美元等主要貨幣貶值預期所引發的保值增值需求，對我國樓市和股市產生了正面推動作用。(記者 黃深鋼)