隨著宏觀調控的鼓點日漸緊密，房地產企業在中國內地的發展環境正變得越來越嚴峻。在巨大的資金壓力面前，不少房企排隊等候借力境外資本市場，用“千軍萬馬過獨木橋”來形容不為過。但是，由于直擊房地產市場的調控措施同時又對資本市場形成影響，導致境外資本市場對于內地房企的態度明顯審慎，制約了內地房企的資本之路。無奈受到制約的內地房企，一時間也只能各展神通，以冀平安渡過難關。

　　關鍵詞：　　結匯不暢

　　“現在頭疼的就是結匯問題，由于牽涉到多家相關部門、多個政策規定，在具體操作上十分復雜，而且批復時間也明顯延長。”一名外資投資企業負責人告訴記者。去年有多個針對房地產業的“限外”政策接踵而至，其中7月份發布的《國家外匯管理局綜合司關于下發第一批通過商務部備案的外商投資房地產項目名單的通知》(130號文)，直接明確地對外資公司結匯進行了嚴格限制。

　　日前剛剛完成的上海新江灣城F地塊出讓，僅以招標書中的掛牌底價67.5億元人民幣成交。而接手這幅大型商住綜合用地的買家，是此前便已傳聞“疑似定向轉讓”的美國鐵獅門房地產公司。雖然結果早已在意料之中，但對于業界人士來說，許多更深層次的問題才是值得探討的。

　　“鐵獅門如何將資金匯入內地，是我們最為關心的話題。”一外資房地產投資機構代表坦言。據了解，參加該幅地塊競拍的企業，必須在1月9日繳納高達7億元人民幣的保證金。由于此次參與規則取消了外幣保證金賬戶，單單這一設立的“巨款”門檻，就已經把不少境外企業攔在門外。

　　“有一種可能性是，鐵獅門已在中國投資發展了項目，因此無需擔心短期內如何把錢匯進內地的問題。”一家東南亞投資企業的相關人士稱。這家已進入內地房地產市場多時的東南亞企業，一直在低調尋找投資項目。據該人士介紹，由于外匯進出耗時長、手續麻煩，公司自進入內地房地產市場以來，匯進的前期投資錢款就一直“沒想出去”。“即使有利潤賺取，也只會繼續在中國滾動投資。”

　　而對于一些在港上市的內地房企來說，則是面臨將所籌資金匯回內地的困難，由此引發“多米諾骨牌”效應——影響到準備赴港上市的內地房企。有市場消息稱，為消除投資者擔憂，相關部門對欲在港上市的內地房企提出征詢，以了解是否能夠順利將所得資金匯回內地運營。

　　據了解，此前在境外上市的中小型企業，一般較多采用設立離岸企業的“紅籌模式”，通常操作方式是：企業實際控制人以個人名義在開曼或百慕達等英美法系地區，注冊或購買殼公司，將其境內經營的資本利潤注入殼公司，之后以殼公司的名義在交易所申請掛牌。對于這些企業來說，這種方式的最大好處是，作為離岸企業的“殼公司”，有關法律在股權轉讓、認股權證及公司管理方面的要求更為寬松，因此使得申請上市的可能性為之大增。

　　但2007年頒布的一系列“限外”政策，卻使得“紅籌模式”陷入窘境。“主要是由于境外企業的資金交易無法有效控制。”高力國際華東區董事總經理翁琳在接受上海證券報記者采訪時表示。在商務部等六大部委聯合發布的“10號文”中，對離岸企業的用途及性質進行了嚴格規定，這使得“紅籌模式”的難以操作已被業內視作“公開的秘密”。除此之外，已經完成境外上市的內地房企，因為離岸企業的“外資”背景，同樣面臨著如何將所籌款項匯回內地的問題。

　　“如果無法將所得資金匯回內地，那么內地房企在境外上市就毫無意義了。”一位民營企業高層道出了他的憂慮。

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